Anthropic 算力账单 73.3 亿美元，Sonnet 5.5 的 token 消耗让推理经济学转向

9 月 29 日，Artificial Analysis 发布了对 Anthropic 的 Claude Sonnet 5.5 的评测。测试方发现，在最高推理强度下，它每完成一项 Intelligence Index 任务大约消耗 19.3 万个输出 token。这是该机构记录到的最高 token 消耗量，约为 GPT-6 Astra 在最高强度下的七倍。这是一次测量，不是融资，也不是芯片发布，却恰好撞上今年业界最大的一笔成本披露。

Anthropic 的 IPO 招股书最先由路透社报道，CNBC 和 TradingView 在 9 月 28 日和 29 日跟进。文件显示，公司去年在算力和基础设施上花掉 73.3 亿美元，超过其 126.5 亿美元总运营支出的一半。公司还计划在未来几年承担 5180 亿美元的云、计算和基础设施义务。按 token 计价已经成为比较模型的标准做法。Artificial Analysis 指出，Anthropic 给 Sonnet 5.5 的定价与 Sonnet 5 完全相同，每百万输入 token 2 美元，每百万输出 token 10 美元，与 GPT-6 Sol 一致。同一份评测称，这款模型每项任务成本约 7.60 美元，比 Sonnet 5 高出约 50%。原因很简单：它要吐出更多 token 才能拿到相近的分数。

token 用量是柜台前没人标价的那项成本

在最高推理强度下，Claude Sonnet 5.5 的表现接近 Opus 5.5，每项 Intelligence Index 任务消耗约 19.3 万个输出 token。这是我们测到的最高 token 用量。

Artificial Analysis 还标出一个前提：这些评测跑在预发布版本上，该版本存在一个影响结构化输出的缺陷，公开发布版已修复，测试方预计会重跑相关测试。Sonnet 5.5 的 Intelligence Index 得分为 56，在最高强度下比 Opus 5.5 低两分。在 Terminal-Bench 4.0 上，它得分 64%，而 Opus 5.5 和 GPT-6 Astra 为 60%。

与此同时，服务这些流量所需的账单只朝一个方向走。getunblocked.com 在 9 月 29 日的一篇文章里写道，该公司把开放权重模型 GLM 5.2 的流量分配在 Baseten、Fireworks 和 CoreWeave 之间，发现 CoreWeave 的标价比 Baseten 低约 45%。它的自适应路由器给成本 0.7 的权重，给速度 0.3，理由是无论哪家供应商来服务，模型都是同一个。文章对早先的配置很坦率：轮询分流把 51% 的任务送给了 Fireworks，而那里的价格比 Baseten 高 25%，没有任何好处。

钱正在流向内存

硬件这一侧，压力没有缓解。Yahoo Finance 在 9 月 30 日报道，苹果新任 CEO John Ternus 计划在大团队内部进行小规模裁员并取消项目，消息引自彭博社的一篇报道，背景是内存成本咬人。文章引用苹果即将卸任的 CEO Tim Cook 在最后一次财报电话会上的说法，他形容内存定价是百年一遇的大洪水，涨幅呈指数级。苹果此前已在 7 月底给出谨慎的营收指引，因为它买不到足够的内存芯片。

同一篇文章指出，SK Hynix、三星电子和美光的高端 AI 内存产能在 2026 年大部分时间里基本已经售罄，因为英伟达、微软、亚马逊和 Meta 都在扩建 AI 基础设施。供应预计到 2027 年仍将紧张。这就是现在读任何推理成本预测都必须放在其中的背景：问题不只是模型吐出多少 token，还有服务集群里的内存值多少钱。

据路透社报道，Anthropic 自己的文件把需求端说得很直白。2025 年营收增长十二倍，接近 46 亿美元，但公司净亏损 420 亿美元，其中包括约 340 亿美元与可转换为股份的融资估值上升有关的会计费用。公司还警告说，近四分之一的营收来自两个客户，而且许多最大的客户并没有被长期合同锁定。

一个没有干净答案的定价问题

按 token 标出的价格和每项任务的真实成本之间的差距，不是一个小小的会计细节。Artificial Analysis 把 Sonnet 5.5 放在了智能对每项任务成本的帕累托前沿之外。较低推理强度的配置落在 GPT-6 Sol 的配置之后，后者用更少的输出 token 给出同等表现。最高强度配置被描述为在智能上非常接近 GPT-6 Sol，每项任务成本实际上也相同。

档案里的其他来源指向同一个方向，尽管它们并不直接讲推理。flaviocopes.com 在 9 月 29 日的一篇文章比较了支付服务商在一个月 1 万美元流水上的费率，发现除 Gumroad 的 14.5% 之外，各家的实际费率都集中在 3.5% 到 6% 之间。这提醒人们，表面的价格比较有多大程度取决于你选的单位：0.40 美元的固定费用是 50 美元订单的 0.8%，是 10 美元订单的 4%。

推理定价是否会遵循同样的规律，是那个悬而未决的问题。Anthropic 的招股书暗示的是一家押注规模最终会压弯成本曲线的公司，而它自己发布的模型却让任务的服务成本更高。路透社此前援引消息人士报道，IPO 很可能被推迟到 11 月美国中期选举之后，预期估值超过 2 万亿美元，是它自己 5 月给出的 9650 亿美元估计的两倍多。

评估这个数字的投资者，必须权衡相隔一天发布的两份文件：一份招股书显示未来有 5180 亿美元的基础设施承诺，一份基准测试显示该公司最新的中端模型使用的输出 token 比此前测过的任何模型都多。单独看，哪一个都不致命。放在一起，它们框出了 AI 交易两年来一直回避的问题：完成一项任务，到底要花多少钱。