Anthropic 递交 IPO 文件，5180 亿美元押在 AI 推理成本上

Anthropic 这份文件里真正要紧的数字不是估值。路透社称估值可能超过 2 万亿。要紧的是公司未来几年要花在云、算力和基础设施义务上的 5180 亿美元。路透社 9 月 29 日援引它看到的招股书报道了这个数字，CNBC 对这篇报道的整理又做了转述。

同一份文件记录 2025 年净亏损 420 亿美元。营收增长 12 倍，接近 46 亿美元。剔除与早前融资相关减记后，经营亏损超过 80 亿美元。Anthropic 去年在算力和基础设施上花了 73.3 亿美元，是 2024 年的三倍，占其 126.5 亿美元总运营支出的一半以上。

一个 token 的价格不等于一块 GPU 的价格

把这些数字直接读成一张 GPU 账单的人，应该看看同一周定价追踪工具测到了什么。Meetrix.io 在 9 月 28 日核对了按需标价，发现 AWS 上 H100 每小时 6.88 美元，GCP 上是 10.98 美元，前者便宜约 37%。AWS 的数字取自 Vantage 的 EC2 追踪器。但同一份分析给出的每百万 token 成本是：H100 满载 0.76 美元，利用率 25% 时 3.06 美元。它用的每秒 2500 token 吞吐量假设，自己标注为占位值。这个四倍的差距并不依赖那个假设。换一家云做不到这一点。

GPUAdvisor 自称追踪 14 家供应商，并在 10 月 1 日更新了表格，列出 AWS、GCP、Azure、Lambda、CoreWeave、RunPod、Nebius 等各家每块 GPU 的价格。它指出，GPU 专业云的单卡价格比大型云厂商低两到四倍。它的核心结论比听上去要窄：定价已经不再像一张查表，所以只有在掏预算前先看供应商页面，比较才成立。

Anthropic 也不只是比价。招股书说去年近四分之一的营收来自两个客户，并警告它的许多大客户并未签下长期合同。

省钱的地方在路由，不在采购

Unblocked 在 9 月 29 日公布了自己的数据，介绍了一个在 Baseten、Fireworks 和 CoreWeave 之间调度流量的路由器，三家跑的是同一个开源权重模型。轮询模式下，Fireworks 承担了 51% 的任务，价格却比 Baseten 高 25%，速度也更慢。固定顺序会把 98.5% 的任务压给 Baseten，但每次调整都要重新部署。自适应版本给供应商按成本 0.7、速度 0.3 打分，每五分钟向 Redis 发布一次汇总，因此不必为每个请求发起网络调用。CoreWeave 的标价比 Baseten 低约 45%，路由器可以不经人工就去试它。

Artificial Analysis 在 9 月 29 日的一份报告中补上了模型这一侧的变量。Claude Sonnet 5.5 的定价是每百万输入 token 2 美元、每百万输出 token 10 美元，在它的智能指数上拿到 56。但在最高努力档下，它每个任务大约消耗 193000 个输出 token，是它测到的最重的一档，约为 GPT-6 Astra（最高档）的七倍。每个任务的成本落在 7.60 美元，比 Sonnet 5 高约 50%。

这两个数字与其说互相矛盾，不如说测的是不同的东西：每 GPU 小时的标价，和完成一个任务的成本。Meetrix.io 明说它没有做吞吐量基准测试，每秒 token 数是个占位值。Anthropic 的 5180 亿美元承诺是一份合同，不是一次基准测试。