Il dossier IPO di Vishakha Renewables mette in luce la capacità produttiva indiana di componenti solari

Il progetto di prospetto informativo (Draft Red Herring Prospectus) è stato depositato presso la Securities and Exchange Board of India il 1 ottobre, come riportato da pv magazine. L'offerta combina un'emissione di nuove azioni per un valore massimo di 1250 crore di rupie con la vendita di azioni esistenti da parte dei soci venditori, per un massimo di 1,82 crore di titoli. Vishakha è promossa congiuntamente dal Vishakha Group e dall'Adani Group, con Adani Properties indicata sia come promotore che come socio venditore promotore.

L'azienda potrebbe considerare un collocamento pre-IPO fino a 250 crore di rupie. Questo ridurrebbe la dimensione dell'emissione di nuove azioni. Intende utilizzare 900 crore di rupie di proventi netti per rimborsare o anticipare i prestiti. Il resto sarà destinato a scopi aziendali generali. I prestiti consolidati ammontavano a 2.700,57 crore di rupie al 30 giugno 2026, come indicato nel dossier.

I numeri di capacità dietro la proposta

Citando un rapporto CRISIL, il DRHP presenta Vishakha come il secondo più grande produttore di vetro solare in India al 31 marzo 2026, con una capacità installata di 660 tonnellate al giorno, il secondo più grande produttore di incapsulanti EVA/EPE con 23.200.000 metri lineari e il più grande produttore di telai in alluminio del Paese con 14.508,75 tonnellate l'anno. Si colloca anche tra i primi 10 produttori di backsheet in India. L'azienda produce quattro dei sei componenti chiave di un modulo solare e afferma che queste categorie rappresentano circa il 40-45 percento del costo medio di un modulo bifacciale.

L'espansione è già pianificata. La capacità di vetro solare passerà da 660 tpd, equivalente a 4,4 GW di capacità di moduli, a 1.920 tpd, ovvero 12,80 GW. Il DRHP afferma che, una volta completate, le strutture ospiteranno il forno per vetro solare operativo più grande in India.

Vishakha opera a Mundra, Gujarat, vicino ai suoi principali clienti e alla Mundra Ports and Special Economic Zone, e contava 99 clienti al 31 marzo 2026. I contratti di approvvigionamento a lungo termine con Mundra Solar PV e Mundra Solar Energy includono un accordo take-or-pay di 15 anni per il vetro solare di Fase I, un contratto di 8,5 anni per i telai in alluminio e un accordo di 17 anni per il vetro di Fase II.

L'azienda produce quattro dei sei componenti chiave utilizzati nei moduli solari e, secondo il rapporto CRISIL, è il più grande produttore di componenti solari (non celle) in India in termini di capacità produttiva installata combinata al 31 marzo 2026.

La via dell'IPO non è l'unico indicatore di come si sta muovendo la capacità produttiva. Negli Stati Uniti, l'Energy Information Administration prevede circa 82,7 GW di nuova capacità di energia rinnovabile e stoccaggio di batterie nei 12 mesi fino a luglio 2027, mentre la capacità totale di combustibili fossili e nucleare cala di oltre 1,4 GW, come riportato da Electrek il 28 settembre. Il solo solare su scala utility rappresenta 43.558,0 MW di questo pipeline, con 9.481,8 MW di eolico e 23.428,9 MW di stoccaggio di batterie. Nei 18 mesi da febbraio 2025 a luglio 2026, la capacità di batterie su scala utility è raddoppiata, aggiungendo 26.629,5 MW.

Cosa mostrano i dati sull'automazione

Le nuove capacità stanno anche rimodellando come sono attrezzate le fabbriche. L'Association for Advancing Automation ha registrato un aumento del 6,6 percento anno su anno del valore degli ordini di robot nel primo semestre del 2026, con i settori non automobilistici che hanno compensato il rallentamento tra gli OEM automobilistici, secondo The Robot Report. La International Federation of Robotics afferma che le installazioni di robot industriali sono raddoppiate nel decennio fino al 2024, con Corea del Sud, Singapore, Germania e Giappone in testa per densità di robot. Gli umanoidi restano in prime prove commerciali, mentre i cobot e i manipolatori mobili sono già in spedizione.

In Cina, lo sviluppo appare diverso. La società di ricerca SemiAnalysis stima che ByteDance detenga circa un quinto della capacità di data center consegnata nel Paese, rendendola il più grande inquilino, come riportato da South China Morning Post il 28 settembre. La Cina ha oltre 24 GW di capacità di data center consegnata con altri 20 GW in pipeline, secondo SemiAnalysis, che monitora oltre 1.000 strutture gestite da più di 60 aziende. Alibaba, Tencent e Baidu hanno speso insieme 20.000.000.000 di dollari in spese in conto capitale nel secondo trimestre, più del doppio rispetto a un anno prima, e tutte e tre hanno registrato un free cash flow negativo per la prima volta nella storia.

Le politiche spingono nella stessa direzione. Il premier Li Qiang ha chiamato il 22 settembre a una più profonda integrazione di AI e manifattura durante una visita a Shanghai, esortando a più piattaforme di servizio per progettazione industriale, test pilota e manutenzione, in particolare per le piccole e medie imprese, come riportato da Xinhua. I commenti sono seguiti all'appello del presidente Xi Jinping per catene di approvvigionamento più resilienti.

Non ogni numero manifatturiero punta verso l'alto. Rahul Bajoria, capo della ricerca economica per l'India e l'ASEAN presso Bank of America, ha detto al podcast di The Diplomat che il settore manifatturiero indiano è rimasto bloccato intorno al 15 percento del PIL, con oneri normativi e di conformità che tengono le aziende piccole e le spingono verso l'informalità. Ha sostenuto che i progressi sono arrivati da un pugno di stati competitivi piuttosto che dal centro, e che portare la manifattura al 25 percento del PIL entro il 2047 richiederebbe riforme su elettricità, lavoro e terreni.

Per Vishakha, il test a breve termine è più semplice. SBI Capital Markets e ICICI Securities sono tra i gestori principali del collocamento, e il DRHP delinea una domanda basata su contratti di approvvigionamento a lungo termine e vicinanza ai suoi maggiori clienti. Se gli investitori del mercato pubblico prezzano quel caso allo stesso modo è ciò che i prossimi mesi stabiliranno.