L'IPO de Vishakha Renewables met en lumière la capacité indienne de composants solaires

Le projet de prospectus (DRHP) a été déposé auprès de la Securities and Exchange Board of India le 1er octobre, rapporte pv magazine. L'offre combine une émission d'actions nouvelles d'une valeur maximale de 1 250 crore INR avec une offre de vente de jusqu'à 1,82 crore d'actions par des actionnaires vendeurs. Vishakha est promue conjointement par le Vishakha Group et le Adani Group, Adani Properties étant listé comme promoteur et actionnaire promoteur vendeur.

L'entreprise envisage un placement pré-IPO de jusqu'à 250 crore INR. Cela réduirait la taille de l'émission nouvelle. Elle prévoit d'utiliser 900 crore INR de produits nets pour rembourser ou prérembourser ses emprunts. Le reste est destiné à des usages généraux. Les emprunts consolidés en cours s'élevaient à 2 700,57 crore INR au 30 juin 2026, selon le dépôt.

Les chiffres de capacité derrière l'argumentaire

Citant un rapport de CRISIL, le DRHP présente Vishakha comme le deuxième plus grand fabricant de verre solaire d'Inde au 31 mars 2026, avec une capacité installée de 660 tonnes par jour. C'est aussi le deuxième plus grand producteur d'encapsulant EVA/EPE avec 23 200 000 mètres linéaires, et le plus grand fabricant de cadres en aluminium du pays avec 14 508,75 tonnes par an. La société figure parmi les dix premiers fabricants de backsheets en Inde. Elle produit quatre des six composants clés d'un module solaire et affirme que ces catégories représentent environ 40 à 45 % du coût moyen d'un module bifacial.

L'expansion est déjà planifiée. La capacité de verre solaire passera de 660 tpd, soit une capacité de modules de 4,4 GW, à 1 920 tpd, ou 12,80 GW. Le DRHP indique que, une fois achevées, les installations abriteront le plus grand four de verre solaire opérationnel d'Inde.

Vishakha opère à Mundra, au Gujarat, à proximité de ses principaux acheteurs et de la zone économique spéciale de Mundra Ports, et comptait 99 clients au 31 mars 2026. Les accords d'achat à long terme avec Mundra Solar PV et Mundra Solar Energy incluent un arrangement take-or-pay de 15 ans pour le verre solaire de la phase I, un contrat de 8,5 ans pour les cadres en aluminium et un arrangement de 17 ans pour le verre de la phase II.

L'entreprise produit quatre des six composants clés utilisés dans les modules solaires et, selon le rapport de CRISIL, est le plus grand fabricant de composants solaires (hors cellules) d'Inde en termes de capacité de production installée combinée au 31 mars 2026.

La voie de l'IPO n'est pas le seul indicateur de l'évolution de la capacité de production. Aux États-Unis, l'Energy Information Administration prévoit environ 82,7 GW de nouvelle capacité renouvelable et de stockage de batterie dans les 12 mois jusqu'en juillet 2027, tandis que la capacité totale des combustibles fossiles et du nucléaire diminue de plus de 1,4 GW, rapporte Electrek le 28 septembre. Le solaire à l'échelle utilitaire seul représente 43 558 MW de ce pipeline, avec 9 481,8 MW d'éolien et 23 428,9 MW de stockage de batterie. Sur les 18 mois de février 2025 à juillet 2026, la capacité de stockage de batterie à l'échelle utilitaire a doublé, ajoutant 26 629,5 MW.

Ce que montrent les données sur l'automatisation

Les ajouts de capacité redessinent également l'équipement des usines. L'Association for Advancing Automation a enregistré une hausse de 6,6 % en glissement annuel de la valeur des commandes de robots au premier semestre 2026, les secteurs non automobiles compensant un ralentissement chez les constructeurs automobiles, selon The Robot Report. La Fédération internationale de la robotique indique que les installations de robots industriels ont doublé dans la décennie jusqu'en 2024, la Corée du Sud, Singapour, l'Allemagne et le Japon menant en densité de robots. Les humanoïdes restent en essais commerciaux précoces, tandis que les cobots et manipulateurs mobiles sont déjà livrés.

En Chine, la construction est différente. La société de recherche SemiAnalysis estime que ByteDance détient environ un cinquième de la capacité de centres de données livrée dans le pays, en faisant le plus grand locataire, rapporte le South China Morning Post le 28 septembre. La Chine dispose de plus de 24 GW de capacité de centres de données livrée avec 20 GW de plus en pipeline, selon SemiAnalysis, qui suit plus de 1 000 installations exploitées par plus de 60 entreprises. Alibaba, Tencent et Baidu ont ensemble dépensé 20 000 000 000 dollars en dépenses d'investissement au deuxième trimestre, plus du double par rapport à l'année précédente, et les trois ont enregistré un flux de trésorerie libre négatif pour la première fois depuis leur création.

La politique pousse dans la même direction. Le Premier ministre Li Qiang a appelé le 22 septembre à une intégration plus profonde de l'IA et de la fabrication lors d'une visite à Shanghai, exhortant à créer plus de plateformes de services pour la conception industrielle, les tests pilotes et la maintenance, en particulier pour les petites et moyennes entreprises, rapporte Xinhua. Ces commentaires ont suivi l'appel du Président Xi Jinping pour des chaînes d'approvisionnement plus résilientes.

Tous les chiffres de la fabrication ne pointent pas vers le haut. Rahul Bajoria, responsable de la recherche économique pour l'Inde et l'ASEAN chez Bank of America, a déclaré au podcast de The Diplomat que le secteur manufacturier indien est resté bloqué à environ 15 % du PIB, les fardeaux réglementaires et de conformité maintenant les entreprises petites et les poussant vers l'informel. Il a soutenu que les progrès viennent d'un petit nombre d'États compétitifs plutôt que du centre, et que porter la fabrication à 25 % du PIB d'ici 2047 exigerait des réformes de l'électricité, de la main-d'œuvre et de la terre.

Pour Vishakha, le test à court terme est plus simple. SBI Capital Markets et ICICI Securities figurent parmi les gestionnaires de tête du livre d'ordres, et le DRHP expose un argumentaire de demande basé sur les contrats d'achat à long terme et la proximité captive de ses plus grands clients. Si les investisseurs du marché public valorisent ce cas de la même manière est ce que les prochains mois trancheront.