Oracle se couvre en cas de retard du centre Stargate au Nouveau-Mexique

Oracle a envoyé une notification de force majeure à STACK Infrastructure, une société de Blue Owl Capital. Elle porte sur Project Jupiter, un campus de centres de données au Nouveau-Mexique, développé dans le cadre de l'initiative Stargate qu'Oracle, OpenAI et SoftBank ont annoncée au début du second mandat de Donald Trump. Bloomberg a révélé l'affaire. Oracle ne renonce pas à son rôle de locataire principal. La notification doit lui permettre de différer ses paiements si le site n'ouvre pas comme prévu en 2028.

Oracle affirme ne pas anticiper de retard. « Project Jupiter reste conforme à notre plan », a déclaré un représentant de l'entreprise à CNBC. Michael Egbert, porte-parole d'Oracle, ajoute que les projets de cette ampleur recourent régulièrement à ce type de notifications et que les partenaires y défendent ainsi leurs droits contractuels. Blue Owl a indiqué que la notification ne modifie pas les engagements financiers liés à un projet étalé sur plusieurs années.

Les difficultés sur le terrain ne sont pas seulement formelles. Le campus doit desservir 2,45 GW et l'électricité doit venir de piles à combustible Bloom Energy. Certaines livraisons de gaz deviennent donc une condition du calendrier. Le gazoduc d'Energy Transfer a pris près de six mois de retard, jusqu'au 1er février 2027, après des refus répétés de permis par les régulateurs. En août, Bloomberg décrivait un changement de tracé consécutif à ces refus. Le permis environnemental du système de piles à combustible attend encore une décision du département de l'environnement de l'État, attendue d'ici le 23 novembre.

L'ampleur des engagements explique la nervosité des investisseurs. Au premier trimestre, Oracle a investi 28,5 milliards de dollars, contre 8,5 milliards un an plus tôt. L'entreprise maintient sa prévision de 90 à 95 milliards de dollars pour l'exercice 2027. Le cours de l'action a chuté d'environ 4 % jeudi. Rishi Jaluria, analyste chez RBC Capital Markets, écrit que la notification de force majeure « indique un changement dans l'évaluation interne du risque de réalisation du projet, suffisant pour que l'entreprise cherche une protection juridique ».

Le phénomène dépasse ce seul dossier. Selon Bloomberg Economics, les investissements des 50 plus grandes entreprises mondiales dans les technologies ont dépassé 500 milliards de dollars en 2025. Pour la première fois de leur histoire, ils ont excédé leurs liquidités. En 2026, les entreprises technologiques empruntent donc massivement : leur émission nette d'obligations a doublé d'une année sur l'autre et dépasse largement le volume des introductions en bourse.

La notification de force majeure ne signifie pas une rupture du contrat. C'est un instrument de gestion des risques, qui permet de décaler les paiements et de limiter la responsabilité si le calendrier n'est pas tenu. Pour le marché, le signal compte : la construction d'un campus de cette taille dépend de facteurs sur lesquels le locataire n'a pas de prise, des permis environnementaux aux échéances du gazoduc. Dès lors que le fournisseur de cloud se protège publiquement contre un retard, les investisseurs commencent à évaluer le risque d'exécution, et plus seulement l'ampleur des contrats. D'où la baisse du cours, alors même que le calendrier annoncé n'a pas changé.