Oracle zabezpiecza się na wypadek opóźnienia centrum Stargate w Nowym Meksyku

Oracle wysłał notę o działaniu siły wyższej do spółki STACK Infrastructure, należącej do Blue Owl Capital. Chodzi o Project Jupiter, kampus centrów danych w Nowym Meksyku, rozwijany w ramach inicjatywy Stargate, którą Oracle, OpenAI i SoftBank ogłosiły na początku drugiej kadencji Donalda Trumpa. Jak pierwszy podał Bloomberg, firma nie zamierza wycofać się z roli głównego najemcy. Nota ma jej pozwolić opóźnić płatności, gdyby obiekt nie ruszył zgodnie z celem na 2028 rok.

Oracle utrzymuje, że nie spodziewa się opóźnienia. „Project Jupiter pozostaje zgodny z naszym planem” — powiedział przedstawiciel firmy stacji CNBC. Michael Egbert, rzecznik Oracle, dodał, że projekty tej skali rutynowo korzystają z takich not, a partnerzy zabezpieczają w ten sposób prawa umowne. Blue Owl oświadczył, że nota nie zmienia zobowiązań finansowych wobec wieloletniego projektu.

Kłopoty na miejscu nie są jednak wyłącznie formalne. Kampus ma obsłużyć 2,45 GW, a zasilanie ma pochodzić z ogniw paliwowych Bloom Energy. Pewne dostawy gazu są więc warunkiem koniecznym harmonogramu. Gazociąg spółki Energy Transfer został opóźniony o blisko sześć miesięcy, do 1 lutego 2027 roku, po wielokrotnych odmowach wydania pozwoleń przez regulatorów. W sierpniu Bloomberg opisywał zmianę przebiegu trasy po tych odmowach. Osobne pozwolenie środowiskowe dla systemu ogniw paliwowych wciąż czeka na decyzję, którą departament środowiska stanu ma wydać do 23 listopada.

Skala zobowiązań tłumaczy nerwowość inwestorów. W pierwszym kwartale Oracle wydał na inwestycje 28,5 mld dolarów, podczas gdy rok wcześniej było to 8,5 mld. Firma utrzymuje prognozę 90–95 mld dolarów nakładów na rok obrotowy 2027. Kurs spółki spadł w czwartek o około 4 proc. Analityk RBC Capital Markets Rishi Jaluria napisał, że nota o sile wyższej „wskazuje na zmianę wewnętrznej oceny ryzyka realizacji projektu, wystarczającą, by firma poszukała ochrony prawnej”.

Według Bloomberg Economics nakłady inwestycyjne 50 największych firm świata na technologie przekroczyły w 2025 roku 500 mld dolarów i po raz pierwszy w historii przewyższyły ich zasoby gotówki. W 2026 roku firmy technologiczne pożyczają więc na potęgę: ich netto emisja obligacji podwoiła się rok do roku i daleko wyprzedziła wolumen debiutów giełdowych.

Nota o działaniu siły wyższej nie oznacza zerwania umowy. To instrument z katalogu zarządzania ryzykiem, który pozwala przesunąć płatności i ograniczyć odpowiedzialność, jeśli harmonogram nie zostanie dotrzymany. Dla rynku liczy się jednak sygnał: budowa tak dużego kampusu zależy od czynników, na które dzierżawca nie ma wpływu, od pozwoleń środowiskowych po terminy gazociągu. Skoro sam dostawca chmury publicznie zabezpiecza się przed opóźnieniem, inwestorzy zaczynają wyceniać ryzyko wykonania, a nie tylko skalę kontraktów. To tłumaczy, dlaczego kurs spółki zareagował spadkiem, mimo że deklarowany harmonogram nie uległ zmianie.