诺华对Avidity的del-desiran计提19亿美元部分减值

第三季度费用与业绩指引

诺华2026年10月27日公布第三季度业绩，其中包括对del-desiran计提的19亿美元部分减值。del-desiran是诺华随Avidity Biosciences收购获得的三款临床阶段抗体寡核苷酸偶联物（AOC）之一。这笔减值反映的是：该药在一项肌强直性营养不良1型三期试验中失败后，诺华预计还需要投入更多时间和资源开展另一项研究。

诺华还为其降胆固醇药物pelacarsen计提3亿美元费用，两项失败后期项目合计费用约22亿美元。该季度营业利润下降61%。净销售额增长4%，达到1452000万美元，Kisqali、Kesimpta、Scemblix和Leqvio抵消了Entresto、Promacta和Cosentyx面临的仿制药竞争。

诺华表示，全年业绩指引从原先预计的低个位数下降上调为持平或低个位数增长，同时维持低个位数销售增长预测。路透社报道称，上调涉及核心营业利润。

HARBOR研究的结果

HARBOR研究入组了近160名肌强直性营养不良1型患者。Del-desiran将靶向肌肉细胞上转铁蛋白受体1的抗体与siRNA载荷配对，该载荷旨在破坏致病蛋白DMPK的mRNA。该药未能显著改善通过视频测量的手部张开时间，这是试验的主要终点。

诺华表示，在次要和探索性指标中看到了“临床活性的证据”，但没有公布支持这一说法的数据。公司计划就下一步与监管机构会面。

路透社报道称，由于研发延迟，该药的估值从最初的748000万美元下调。首席财务官Mukul Mehta在接受采访时表示，诺华仍预计del-desiran会成功，这与被完全减记的pelacarsen不同。

HARBOR研究失败于9月披露时，诺华股价在开盘前下跌12%，这一跌幅也反映了pelacarsen的失败。

Avidity交易

诺华2025年10月同意以每股72.00美元现金收购，按完全稀释计算约120亿美元。该价格较Avidity 2025年10月24日收盘价49.15美元溢价46%，较30天成交量加权平均价44.42美元溢价约62%。诺华给出的企业价值约为110亿美元。收购于2026年2月完成。

这笔收购将诺华2024至2029年预期销售额复合年增长率从5%提高到6%。Avidity交易包括三款后期AOC：del-desiran、del-brax和del-zota。Del-brax在面肩肱型肌营养不良的FORTITUDE一期/二期研究中达到主要生物标志物终点，诺华正在三期试验中入组患者。Del-zota正就杜氏肌营养不良在美国FDA接受优先审评。

并购压力

Narasimhan表示，此次减记没有改变诺华对AOC的信心。他在电话会上说，del-desiran的失败“不会改变我们对[AOC]及其治疗神经肌肉疾病能力的信心”。他将Avidity交易形容为“遇到了坎坷”。

诺华前20大股东之一的Artisan Partners于2026年9月10日呼吁改组董事会，以改善对收购的监督。该公司的David Samra对路透社表示“派对已经结束”，并敦促董事长Giovanni Caforio更换负责交易的高管团队。诺华股价单日下跌11%，市值蒸发近300亿美元，抹去了该股2026年的全部涨幅。

Narasimhan表示，挫折是药物开发的一部分，市场上一些人反应过度。他对记者说：“我们不需要改变并购战略。”Mehta表示，未来五年自由现金流应超过200亿美元，为20亿美元规模的补强型收购留出空间。