Novartis passe une dépréciation partielle de 1,9 milliard de dollars sur le del-desiran d'Avidity

Charge du troisième trimestre et prévisions

Novartis a publié ses résultats du troisième trimestre le 27 octobre 2026. Ils incluent une dépréciation partielle de 1,9 milliard de dollars sur le del-desiran, l'un des trois conjugués anticorps-oligonucléotides (AOC) en phase clinique acquis avec Avidity Biosciences. Cette charge correspond au temps et aux ressources supplémentaires que Novartis estime nécessaires pour une nouvelle étude, après l'échec du médicament dans un essai de phase 3 sur la dystrophie myotonique de type 1.

Novartis a aussi enregistré une charge de 300 millions de dollars pour le pelacarsen, son médicament hypocholestérolémiant. Le total des charges liées à deux programmes tardifs en échec atteint ainsi environ 2,2 milliards de dollars. Le résultat opérationnel a reculé de 61% sur le trimestre. Les ventes nettes ont progressé de 4% à 14,52 milliards de dollars : Kisqali, Kesimpta, Scemblix et Leqvio ont compensé la concurrence des génériques sur Entresto, Promacta et Cosentyx.

Novartis a relevé sa prévision annuelle. Elle attendait jusqu'ici une baisse dans le bas de la fourchette à un chiffre ; elle prévoit désormais une croissance nulle ou dans le bas de la fourchette à un chiffre. La prévision de croissance des ventes, elle, reste dans le bas de la fourchette à un chiffre, a indiqué le laboratoire. Reuters précise que ce relèvement concerne le résultat opérationnel de base.

Ce que HARBOR a montré

HARBOR a recruté près de 160 patients atteints de dystrophie myotonique de type 1. Le del-desiran associe un anticorps ciblant le récepteur 1 de la transferrine, présent sur les cellules musculaires, à une charge d'ARN interférent censée détruire l'ARN messager d'une protéine pathogène appelée DMPK. Le médicament n'a pas amélioré de façon significative le temps d'ouverture de la main, mesuré par vidéo, qui était le critère principal de l'essai.

Novartis dit avoir observé des « signes d'activité clinique » sur des critères secondaires et exploratoires, sans publier les données qui étayent cette affirmation. Le laboratoire prévoit de rencontrer les autorités de régulation sur la suite à donner.

Reuters rapporte que la valeur estimée du médicament a été ramenée de 7,48 milliards de dollars en raison de retards de développement. Le directeur financier Mukul Mehta a déclaré en entretien que Novartis attend toujours la réussite du del-desiran, contrairement au pelacarsen, entièrement passé par pertes et profits.

Quand l'échec de HARBOR a été rendu public en septembre, l'action Novartis a chuté de 12% avant l'ouverture. Cette baisse reflétait aussi l'échec du pelacarsen.

L'opération Avidity

Novartis s'est engagé en octobre 2025 à payer 72,00 dollars par action en numéraire, soit environ 12 milliards de dollars sur une base pleinement diluée. Le prix représentait une prime de 46% sur la clôture d'Avidity du 24 octobre 2025 à 49,15 dollars, et d'environ 62% sur le prix moyen pondéré par les volumes sur 30 jours de 44,42 dollars. Novartis a évalué la valeur d'entreprise à environ 11 milliards de dollars. L'acquisition a été finalisée en février 2026.

Le rachat a porté le taux de croissance annuel composé des ventes attendu par Novartis pour 2024-2029 de 5% à 6%. L'opération Avidity comprenait trois AOC tardifs : del-desiran, del-brax et del-zota. Le del-brax a atteint son critère principal de biomarqueur dans une étude de phase 1/2 sur la dystrophie musculaire facio-scapulo-humérale, l'étude FORTITUDE, et Novartis recrute des patients pour un essai de phase 3. Le del-zota est en examen prioritaire à la FDA pour la dystrophie musculaire de Duchenne.

Pression sur les acquisitions

Narasimhan a déclaré que la dépréciation ne changeait rien à la conviction de Novartis sur les AOC. L'échec du del-desiran « ne change pas notre conviction sur [les AOC] et leur capacité à traiter les maladies neuromusculaires », a-t-il dit lors de la conférence téléphonique. Il a qualifié l'opération Avidity d'avoir « heurté un obstacle ».

Artisan Partners, l'un des 20 plus grands actionnaires de Novartis, a réclamé le 10 septembre 2026 un renouvellement du conseil d'administration pour améliorer la surveillance des acquisitions. David Samra, de la société, a déclaré à Reuters que « la fête est finie » et a pressé le président Giovanni Caforio de changer l'équipe qui supervise les opérations de croissance externe. L'action Novartis a perdu 11% en une seule journée, effaçant près de 30 milliards de dollars de capitalisation et l'ensemble des gains du titre en 2026.

Narasimhan a affirmé que ces revers faisaient partie du développement des médicaments et qu'une partie du marché avait surréagi. « Nous n'avons pas besoin de changer notre stratégie d'acquisitions », a-t-il dit aux journalistes. Mehta a indiqué que le flux de trésorerie disponible devrait dépasser 20 milliards de dollars dans les cinq prochaines années, laissant de la marge pour des acquisitions ciblées de l'ordre de 2 milliards de dollars.