La RBI relève son taux directeur à 5,50 %, première hausse depuis février 2023

Les six membres du comité de politique monétaire ont voté la hausse de 25 points de base, la première depuis février 2023. Quatre ont soutenu le passage d'une posture neutre à un resserrement calibré, tandis que Nagesh Kumar et Ram Singh s'y sont opposés, selon le compte rendu de la réunion publié le 21 octobre. Le taux de la facilité de dépôt permanent est désormais de 5,25 %. La facilité marginale de prêt et le taux d'escompte sont à 5,75 %.

Nirmal K Minda, président de l'ASSOCHAM, estime que ce resserrement traduit une approche prudente face à la stabilité macroéconomique et à l'inflation. Selon lui, la hausse du coût du crédit pèsera en partie sur la consommation et pourrait freiner les nouveaux investissements et les projets d'expansion, en particulier pour les MSME sensibles aux taux et les secteurs dépendants de la demande de crédit.

Pourquoi le comité a changé de cap

La décision repose sur une évolution des perspectives d'inflation. L'inflation des prix à la consommation est passée de 4,5 % en juillet à 4,8 % en août. L'inflation sous-jacente a atteint 4,2 %, selon le compte rendu.

Le comité projette une inflation de 5,2 % pour 2026-27, au-dessus de la cible de 4 % de la RBI. Il s'attend à ce que le troisième trimestre atteigne 6 %.

Six pour cent, c'est le haut de la bande de tolérance de la RBI. Cette bande est fixée à 4 %, avec une marge de deux points de pourcentage de part et d'autre. Saugata Bhattacharya a souligné la hausse des prix des intrants de gros, proche de 9 %. Il a aussi évoqué la répercussion de ces coûts sur les consommateurs. Ram Singh s'est appuyé sur l'enquête auprès des ménages menée par la RBI en septembre. La prévision médiane d'inflation à trois mois y monte à 9,9 %. La RBI a également cité les rendements des bons du Trésor américain à 5 %, qui détournaient les investisseurs étrangers de portefeuille des titres indiens, rapporte TheWire.

La RBI a cité la hausse des prix de l'oignon et du sucre. Elle a noté que l'inflation sous-jacente s'était également accélérée. Pour la banque centrale, cela indique un élargissement des tensions sur les prix.

Un comité divisé

Kumar a estimé que l'inflation venait surtout de facteurs d'offre et ne montrait guère de signes de surchauffe, ce qui rendait la posture neutre toujours appropriée.

Singh a fait valoir que les anticipations de hausses de taux marquées peuvent fragiliser la demande dans les secteurs sensibles aux taux. Elles peuvent aussi peser sur l'élan récent de l'investissement privé. Il a également averti qu'une posture de resserrement pouvait annoncer un cycle prolongé de hausses. Cela risquerait de compromettre les mesures de soutien à la croissance prises ces derniers mois. Saugata Bhattacharya a déclaré qu'un ajustement trop rapide du taux directeur risquait de freiner la croissance, et donc les flux de capitaux portés par la croissance. Indranil Bhattacharyya a appelé le comité à abandonner le biais de prudence. Il a demandé qu'il agisse de manière préventive. Il a cité la forte progression de l'inflation médiane pondérée et de l'inflation tronquée.

Malhotra a déclaré que le changement de posture signifiait que les baisses de taux étaient exclues à court terme. Selon lui, la durée et l'ampleur d'un éventuel resserrement dépendront de l'inflation sous-jacente et de la diffusion des tensions sur les prix.

Perspectives de croissance

La RBI projette toujours une croissance réelle du PIB de 7,1 % pour l'année, rapporte Outlook Business. Elle table sur 7,2 % au deuxième trimestre, 6,9 % au troisième et 6,8 % au quatrième. Malhotra a indiqué que la consommation privée restait globalement solide, portée par des dépenses discrétionnaires soutenues. Il a jugé l'investissement fixe toujours vigoureux. Une certaine faiblesse apparaissait dans les biens non durables et le trafic passagers.

Ce qui suit

La prochaine réunion du comité est prévue du 2 au 4 décembre. Les membres disposeront alors de nouvelles données d'inflation pour évaluer l'effet des chocs d'offre sur les prix intérieurs.