La RBI porta il tasso repo al 5,50%, prima stretta dal febbraio 2023

Tutti e sei i membri del Monetary Policy Committee hanno votato per l'aumento di 25 punti base, il primo dal febbraio 2023. Quattro hanno sostenuto il passaggio da una posizione neutrale a un irrigidimento calibrato, mentre Nagesh Kumar e Ram Singh si sono espressi contro, secondo i verbali della riunione pubblicati il 21 ottobre. Il tasso della standing deposit facility è ora al 5,25%. La marginal standing facility e il bank rate sono al 5,75%.

Nirmal K Minda, presidente di ASSOCHAM, ha detto che la stretta segnala un approccio prudente alla stabilità macroeconomica e dell'inflazione. Secondo Minda, costi di finanziamento più alti avranno un qualche effetto sui consumi e possono frenare nuovi investimenti e piani di espansione, soprattutto per le MSME sensibili agli interessi e per i settori che dipendono dalla domanda di credito.

Perché il comitato ha cambiato rotta

La decisione è nata da un mutamento delle prospettive sull'inflazione. L'inflazione dei prezzi al consumo è salita al 4,8% in agosto dal 4,5% di luglio. L'inflazione di fondo è aumentata al 4,2%, secondo i verbali.

Il MPC ha previsto un'inflazione al 5,2% per il 2026-27, sopra l'obiettivo del 4% della RBI. Per il terzo trimestre si attende un 6%.

Il 6% è il limite superiore della fascia di tolleranza della RBI. La fascia è fissata al 4% con uno scostamento di due punti percentuali per lato. Saugata Bhattacharya ha indicato i prezzi all'ingrosso degli input in aumento di quasi il 9%. Ha citato anche il trasferimento dei costi più alti sui consumatori. Ram Singh ha richiamato l'indagine sulle famiglie condotta dalla RBI a settembre. In quella rilevazione l'aspettativa mediana di inflazione a tre mesi è salita al 9,9%. La RBI ha segnalato inoltre i rendimenti dei Treasury statunitensi al 5%, che stavano spingendo gli investitori esteri fuori dai titoli indiani, come riportato da TheWire.

La RBI ha citato i rincari di cipolle e zucchero. Ha osservato che anche l'inflazione di fondo è risalita. Secondo la banca centrale, questo indica un certo allargamento delle pressioni sui prezzi.

Un comitato diviso

Kumar ha affermato che l'inflazione era in gran parte determinata da fattori dal lato dell'offerta e mostrava scarsi segnali di surriscaldamento, perciò la posizione neutrale restava adeguata.

Singh ha sostenuto che le attese di aumenti consistenti dei tassi possono indebolire la domanda nei settori sensibili agli interessi. Tali attese possono anche pesare sul recente slancio degli investimenti privati. Ha avvertito inoltre che un orientamento restrittivo potrebbe segnalare un ciclo prolungato di rialzi. Questo potrebbe compromettere le misure a sostegno della crescita adottate negli ultimi mesi. Saugata Bhattacharya ha detto che un aggiustamento troppo rapido del tasso di policy rischia di comprimere la crescita e quindi i flussi di capitale legati alla crescita. Indranil Bhattacharyya ha chiesto al MPC di abbandonare la propensione alla prudenza. Ha chiesto di agire in anticipo. Ha citato i forti aumenti dell'inflazione mediana ponderata e della trimmed-mean.

Malhotra ha detto che il cambio di orientamento segnalava che i tagli dei tassi erano esclusi nel breve periodo. Ha aggiunto che la durata e l'entità di un'eventuale stretta dipenderanno dall'inflazione di fondo e dalla diffusione delle pressioni sui prezzi.

Prospettive di crescita

La RBI prevede ancora una crescita del PIL reale del 7,1% per l'anno, secondo Outlook Business. Stima il 7,2% nel secondo trimestre, il 6,9% nel terzo e il 6,8% nel quarto. Malhotra ha detto che i consumi privati restano ampiamente solidi grazie alla spesa discrezionale. Ha aggiunto che gli investimenti fissi restano forti. Una certa debolezza è emersa nei beni non durevoli e nel traffico passeggeri.

Cosa succede ora

La prossima riunione del MPC è in programma dal 2 al 4 dicembre. Fino ad allora i membri avranno altri dati sull'inflazione per valutare l'impatto degli shock dell'offerta sui prezzi interni.