Les achats de dollars à terme des importateurs indiens reculent de 35% à 49,5 milliards de dollars en octobre

Le total d'octobre baisse par rapport au record de septembre, selon les données de chambre de compensation citées par Business Standard. Les achats à terme permettent aux importateurs de fixer dès maintenant le taux de change de leurs paiements futurs en dollars. Les exportateurs ont vendu 32,2 milliards de dollars à terme le mois dernier, leur plus bas niveau depuis mai, selon ces mêmes données. Cette année, les importateurs achètent en moyenne 62 milliards de dollars par mois, soit environ 40% de plus qu'auparavant, rapporte Business Standard.

Les mesures de la RBI renchérissent la couverture

Cette chute suit les mesures annoncées le mois dernier par la Reserve Bank of India pour défendre la roupie, alors qu'elle approchait de son plus bas historique. Elles comprennent une réserve de risque de change de type chinois, selon Business Standard, et un durcissement des règles de négociation des devises, selon Business Times. Ces mesures ont rendu plus coûteuse la constitution de positions à terme en dollars.

La RBI a aussi créé une fenêtre dédiée au dollar pour Indian Oil Corporation, Bharat Petroleum Corporation et Hindustan Petroleum Corporation, rapporte Business Times le 13 octobre. Ces trois raffineurs représentent environ 56% des importations de pétrole brut de l'Inde. La fenêtre sort leur demande de dollars du marché au comptant. La RBI fournit ces dollars à partir de ses réserves de change. Srijit Dutta, consultant en trésorerie chez Eforexindia, estime que ce dispositif pourrait couvrir 300 millions à 350 millions de dollars de leur demande quotidienne. Avinash Singh, d'Emkay Research, évalue à 11 milliards à 12 milliards de dollars la demande mensuelle de dollars qui pourrait être détournée du marché au comptant. Singh avertit que la fenêtre pourrait masquer les tensions sur la balance des paiements de l'Inde si elle se ferme avant une amélioration des conditions extérieures.

Les analystes de Citi ont estimé que le dispositif provoquerait une appréciation « réflexe » de la roupie, suivie d'une certaine consolidation, et n'allégerait guère les tensions sur la balance des paiements indienne, rapporte Business Times.

Les importateurs font face à des coûts plus élevés

Les importateurs devraient voir leurs coûts augmenter, les nouvelles règles renchérissant la couverture du risque de change. Vikram Murarka, stratège en chef devises chez Kshitij Consultancy Services, déclare dans le rapport de Business Times :

« La hausse du coût de la couverture pèsera surtout sur les importateurs, pour qui se couvrir deviendra plus cher. »

Selon Business Times, des analystes préviennent qu'un durcissement des justificatifs pourrait pousser certains importateurs à raccourcir leurs couvertures ou à déplacer leurs opérations vers des contrats à terme non livrables offshore. D'autres pourraient reporter leur couverture et acheter des dollars au comptant à l'échéance des paiements.

Redressement de la roupie et hausse des taux

La roupie s'est depuis appréciée d'environ 2% face au dollar, rapporte Business Standard, même si elle reste parmi les monnaies les plus faibles d'Asie cette année. Le coût d'une assurance contre la dépréciation de la roupie a atteint des sommets de plusieurs années le mois dernier et reste élevé, selon le même rapport. Business World rapporte que la RBI a relevé son taux repo de 25 points de base à 5,50% le 7 octobre et fait passer sa position de neutre à un resserrement calibré. La roupie a clôturé à 96,78 pour un dollar le 8 octobre, selon le journal. Business Times donne une clôture à 96,73 le 9 octobre et indique que la roupie valait environ 95,2 le 13 octobre, en hausse par rapport à son plus bas historique.

Perspectives

Dutta s'attend à ce que la roupie s'échange entre 95 et 96 pour un dollar à court terme, avant de glisser vers 96 à 97 si les pressions extérieures persistent, rapporte Business Times. La RBI a déclaré rechercher des conditions ordonnées sur le marché des changes plutôt que de défendre un niveau de taux de change particulier, rapporte Business World. Le gouverneur Sanjay Malhotra a qualifié la roupie de sous-évaluée et noté que les marchés peuvent se comporter de façon irrationnelle à court terme.