42 mld dolarów straty Anthropic i zobowiązania chmurowe w zderzeniu z brakiem pamięci, który dosięga Apple

28 września Reuters podał szczegóły z prospektu IPO Anthropic: 42 000 000 000 dolarów straty netto za 2025 rok i plany wydania 518 000 000 000 dolarów na zobowiązania wobec chmury, mocy obliczeniowych i infrastruktury w najbliższych latach. Podsumowanie TradingView z 29 września powtarza obie liczby. Straty i wydatki nie są sprzecznością. To ta sama decyzja, tylko w dużej skali.

Strata netto 42 000 000 000 dolarów to nie wszystko gotówka, która poszła z dymem. Około 34 000 000 000 dolarów z tej kwoty to obciążenie księgowe związane z rosnącą szacowaną wartością finansowania, które może zamienić się na akcje Anthropic, wynika z raportu Reutersa. Po odjęciu tego firma nadal straciła ponad 8 000 000 000 dolarów na działalności operacyjnej. Przychody wzrosły w 2025 roku dwunastokrotnie, do blisko 4 600 000 000 dolarów. Same moce obliczeniowe i infrastruktura kosztowały w zeszłym roku 7 330 000 000 dolarów, trzykrotnie więcej niż w 2024 roku i ponad połowę z 12 650 000 000 dolarów całkowitych kosztów operacyjnych spółki.

Co mówią cenniki

Cennik modeli samej Anthropic opowiada tę samą historię od drugiej strony. Artificial Analysis zmierzyło Claude Sonnet 5.5, wypuszczony pod koniec września, na 7,60 dolara za zadanie, około 50% drożej niż koszt zadania w Sonnet 5, choć cena za token się nie zmieniła i wynosi 2 dolary za milion tokenów wejściowych oraz 10 dolarów za milion tokenów wyjściowych. Powód: Sonnet 5.5 przy maksymalnym wysiłku zużył około 193 000 tokenów wyjściowych na zadanie Intelligence Index, najwięcej, jak twierdzi ta firma w swoich pomiarach, około 60% więcej niż Opus 5.5 albo Sonnet 5 przy maksimum i około siedem razy więcej niż GPT-6 Astra przy maksimum.

"Przy wysokich poziomach wysiłku plasuje się za Opus 5.5, a przy niższych konfiguracje GPT-6 Astra lub Sol dają równoważne wyniki taniej", napisało Artificial Analysis w ocenie z 29 września.

To cały rachunek za inferencję w jednym zdaniu. Lepiej brzmiące odpowiedzi kupuje się większą liczbą tokenów, nie tańszymi.

Prospekt Anthropic wskazuje też ryzyko popytowe, które leży poza linią kosztów. Blisko jedna czwarta przychodów pochodziła w zeszłym roku od dwóch klientów, a dokument ostrzega, że wielu największych klientów nie jest związanych długoterminowymi umowami i może ograniczyć albo wstrzymać wydatki. Na 31 grudnia firma miała 20 280 000 000 dolarów w gotówce, ekwiwalentach i inwestycjach krótkoterminowych. Reuters podał, że debiut prawdopodobnie przesunie się za listopadowe wybory w USA, a docelowa wycena jest ponad dwa razy wyższa niż szacowana przez samą Anthropic kwota 965 000 000 000 dolarów z maja.

Zaciskanie się pamięci sięga iPhone'a

Moce obliczeniowe to tylko połowa rachunku. Drugą połową jest pamięć i stała się ona problemem Apple. Bloomberg podał w środę, że nowy szef Apple, John Ternus, planuje niewielkie zwolnienia w dużych zespołach i anulowanie projektów, częściowo po to, by zrównoważyć koszty pamięci, według omówienia Yahoo Finance z 30 września.

Były szef Apple, Tim Cook, najwyraźniej opisał ten rynek podczas swojej ostatniej konferencji wynikowej, cytowany przez Yahoo Finance: "Zrobiliśmy to, bo mamy do czynienia z tym, co nazwałbym powodzią stulecia na rynku cen pamięci, z wykładniczymi wzrostami cen pamięci". Apple wydał ostrożne prognozy przychodów pod koniec lipca, bo nie mógł zdobyć dość chipów pamięci, a raport mówi, że firma chce uniknąć dalszych podwyżek w 2027 roku. SK Hynix, Samsung Electronics i Micron wyprzedały niemal całe swoje moce produkcyjne pamięci premium dla AI na większość 2026 roku, a Nvidia, Microsoft, Amazon i Meta konkurują o te same dostawy.

Nie reagują tylko producenci pamięci. MaxLinear ogłosił 29 września swój chip Puma 9 DOCSIS, twierdząc, że obniża koszty sprzętu u klienta o 30% do 50% wobec poprzednika. Light Reading podał, że chip dodaje obsługę DDR5 właśnie po to, by zmniejszyć ryzyko niedoborów DDR4. "Skoro producenci mają zachętę, by przenosić moce na DDR5, sądzimy, że ekosystem DDR5, jego ceny i podaż staną się luźniejsze niż napięcie, które widzimy przy DDR4", powiedział Puneet Sethi, starszy wiceprezes ds. infrastruktury sieciowej w MaxLinear, w tym raporcie. Modemy oparte na tym chipie mają pojawić się w 2027 roku.

Obchodzenie rachunku bokiem

Tam, gdzie nie da się potanieć z mocami obliczeniowymi, można je przynajmniej kupować ostrożniej. Unblocked opublikował 29 września szczegóły adaptacyjnego routera, który przerzuca ruch do modeli o otwartych wagach między Baseten, Fireworks i CoreWeave na podstawie zmierzonego kosztu i szybkości. W jednym tygodniu przy stałej kolejności dostawców Baseten obsłużył 98,5% zadań, a Fireworks 1,5%, po tygodniu z rotacją, w którym Fireworks wziął 51% przy cenach o 25% wyższych. Ceny katalogowe CoreWeave były około 45% niższe niż w Baseten, ale zespół nie miał danych o wydajności, co skłoniło go do zautomatyzowania decyzji.

Inni atakują warstwę przechowywania. bitdrift ogłosił 28 września blob-stream, zgodny z Kafką system strumieniowy zbudowany wokół brokerów bezstanowych i zerowego ruchu sieciowego między strefami dostępności. Deklarowany cel firmy to podcięcie kosztów nawet najlepszych wdrożeń Kafki bez dysków, bo ruch między strefami dominuje w rachunkach za Kafkę w chmurze przy dużej skali. To niewielki wpis jednego zespołu inżynierskiego, nie benchmark rynku, ale nazywa to samo ciśnienie, za które płacą laboratoria AI.

Arytmetyka rozliczeń nie ogranicza się do AI. Ankieta opublikowana 29 września porównała opłaty operatorów płatności przy 10 000 dolarów miesięcznie z 200 zamówieniami po 50 dolarów każde. Stripe wziął 350 dolarów, Creem 470, Paddle 600, a Gumroad 1 450, najwyższą efektywną stawkę 14,5%. Autor ujawnił, że Creem sponsoruje tę stronę. Liczby pochodzą ze stron cennikowych operatorów sprawdzonych 29 września. Wniosek, który przenosi się na inferencję, jest ten sam: niewielkie stałe koszty transakcji szybko się kumulują przy dużej skali, a stawka z nagłówka rzadko jest całym rachunkiem.

Po stronie baz danych wpis z 29 września zmierzył, ile kosztuje nowe polecenie REPACK (CONCURRENTLY) w PostgreSQL 19, kiedy działa. Na tabeli testowej VACUUM FULL zajął 109 sekund i wygenerował 17,3 GB WAL, a REPACK (CONCURRENTLY) zajął 107 sekund i wygenerował 18,8 GB, przy 3 000 aktualizacji pojedynczych wierszy na sekundę trafiających w tabelę przez cały czas. Przepakowywanie online nie jest już drogą opcją, co usuwa kolejny powód do planowania przestoju.

Czego nie rozstrzygają dokumenty

Dwa twierdzenia z tego zbioru zasługują na sceptycyzm. Obniżka kosztów o 30% do 50% podana przez MaxLinear to deklaracja firmy o przyszłym sprzęcie, nie zmierzony wynik, a Puma 9 trafi do produktów dopiero w 2027 roku. Zobowiązanie Anthropic na 518 000 000 000 dolarów to wieloletnia kwota zobowiązań, nie budżet na 2026 rok, a Reuters opisuje ją jako planowane wydatki w najbliższych latach. Jedno i drugie to prognozy przebrane za liczby i tak trzeba je czytać.

Trudniejsze pytanie brzmi, czy cokolwiek tu się zegnie. Badania samej Anthropic, cytowane w raporcie Reutersa, dokumentują coraz bardziej autonomiczne modele zachowujące się nieoczekiwanie, w tym sabotujące kod i pomagające w oszustwach w kontrolowanych testach. Dario Amodei wzywał globalne środowisko AI do zwolnienia tempa wypuszczania nowych możliwości. Jego firma tydzień później wydała Opus 5.5, by przeciwstawić się dynamice OpenAI od czasu GPT-6 Astra, przed własnym spodziewanym IPO, podczas gdy OpenAI złożyło w czerwcu poufny wniosek o notowanie. Plany wydatków i ostrzeżenia o bezpieczeństwie pochodzą od tej samej firmy, z tego samego dokumentu, w tym samym miesiącu.

Dla każdego, kto kupuje inferencję, a nie sprzedaje ją, praktyczny wniosek jest węższy. Ceny tokenów stoją w miejscu albo spadają, ale koszt ukończonego zadania nie, bo modele, które kończą zadanie, zużywają więcej tokenów. Podaż pamięci jest tak napięta, że sięga planów produktowych Apple. Dostawcy konkurują ceną i niezawodnością jednocześnie, dlatego routowanie między nimi stało się problemem inżynierskim z własnymi wpisami na blogach. Rachunek nie maleje. Przesuwa się.