Lovable 估值达 66 亿美元，AI 融资向少数公司集中

两名了解交易的消息人士告诉 CNBC，Lovable 本轮融资把公司估值定在 66 亿美元，是 7 月完成上一轮融资时 18 亿美元估值的三倍多。两人谈论的是非公开信息，要求匿名。

这是 Lovable 在 2025 年的第三轮融资。两位消息人士称，美国风投机构 Accel 参与了本轮，这一点此前没有被报道过。Accel 也投了上一轮。其中一位消息人士说，Khosla Ventures 同样入局。截至发稿，Lovable、Accel 和 Khosla Ventures 都没有回应 CNBC 的置评请求。这个数字因此完全依赖匿名消息人士。私募融资中这种情况很常见，但仍需说明。

Lovable 于 2023 年在斯德哥尔摩成立。公司 11 月公布年度经常性收入为 2 亿美元，而首次达到 100 万美元 ARR 是在不到一年前。公布这些数字时，公司表示每天有 10 万个项目在其平台上搭建。

一个狭窄而昂贵的俱乐部

Lovable 的数字落在一个特定区间。据 CNBC 报道，Cursor 的开发商 Anysphere 在 11 月以 293 亿美元估值融资 23 亿美元。Replit 在 9 月拿到 2.5 亿美元，估值达到 30 亿美元。Vercel 则以 93 亿美元估值完成 3 亿美元融资。三家都处在同一个编程助手赛道，除 Lovable 外都是美国公司。欧洲科技观察者因此把这家斯德哥尔摩公司当作试验案例：欧洲大陆能否诞生一个品类领导者，而不是一个被收购的目标？

该公司平台依赖 OpenAI、Anthropic 等供应商的模型。用户用文字描述一个应用或网站，系统就生成出来，不需要编程知识。这就是 vibe coding 的全部卖点。它也解释了投资人为何持续加价：产品直接架在模型层之上，成本在出问题之前都是别人的事。利润空间、留存率和差异化对整个赛道仍是未解问题，而本轮已公开的数字没有一个涉及这些。

《福布斯》11 月报道称，这轮融资对 Lovable 的估值约为 60 亿美元。最终数字高于此。据 CNBC 报道，Accel 还参与了 Cursor 以及 Thinking Machines 的十亿美元级融资。后者是由前 OpenAI 高管 Mira Murati 创办的 AI 公司。

教育科技这个反例

如果想看融资潮逆转后会怎样，可以看教育科技。据追踪初创企业融资的班加罗尔平台 Tracxn，全球教育科技投资在 2021 年达到峰值 167 亿美元。到 2025 年，风险资本已降至不足 3 亿美元。《Rest of World》在 2026 年 4 月报道了这些数字。

创始人群体同样急剧萎缩。2025 年只有 645 家教育科技公司成立，而 2020 年接近 10500 家。据收录 1700 多家初创公司倒闭案例的数据库 Loot Drop 分析，高获客成本、漫长的机构销售周期和疲弱的留存率造成了大部分伤害。

为政府和投资人提供教育咨询的研究机构 HolonIQ 在 2 月 6 日的文章中写道，资金正流向“AI 驱动的产品、与就业对接的平台，以及能够大规模应对成本或运营压力、师资挑战和学习支持的 K-12 运营解决方案”。Loot Drop 的分析得出类似结论：“赢家很可能是融入现有工作流程的垂直专用工具，而不是试图取代整个教育机构的平台。”

两个案例格外醒目。Byju's 曾是全球估值最高的教育初创公司，达到 220 亿美元，最终在财务危机和激进销售手法下崩塌。尼日利亚的 Edukoya 于 2025 年关停，理由是盈利能力弱和投资人支持消退。在中国，政府 2021 年 7 月的“双减”政策一夜之间清空了 K-12 在线辅导。曾估值 155 亿美元的猿辅导终止了核心辅导业务，转向 AI 硬件。它如今与中国 AI 学习硬件市场的另一玩家作业帮一同位列前六。

“风险资本的流向反映出从数量到意图的转变，”HolonIQ 在 2 月 6 日写道。

教育科技并不完全适用于 AI 编程工具。这个行业的问题是结构性的：学习效果不明、机构买家签约要花几个月、用户流失率从未随规模改善。Lovable 的客户是个人和小团队，用信用卡付款。这个循环更快，但流失起来也更便宜。

这笔钱实际买到了什么

Accel 同时出现在 Cursor、Thinking Machines 和如今的 Lovable 身上，说明这是组合策略而非单一押注。据 CNBC 报道，该公司已成为新一轮 AI 初创潮中的关键投资方。这在风投中很常见：在同一场赛马中押几匹马，让市场来选。相比头条估值所暗示的，它说明的关于某一家公司前景的信息更少。

更难的问题是，当模型供应商决定与自己之上的应用竞争时会怎样。Lovable 使用 OpenAI 和 Anthropic 的模型。两家公司都直接向开发者销售。它们都没有公布进军消费端 vibe coding 市场的计划，档案中也没有证据表明它们有此意图。但这种依赖是真实的，而且这类事情在变成问题之后回头看总是显而易见。

Lovable 正在波士顿和旧金山开设办公室，这让它离投资人和竞争对手更近。公司没有对本轮融资置评。Accel 和 Khosla Ventures 均未回应置评请求。估值数字完全来自匿名消息人士，这在私募融资中很常见，但需要直说：交易各方都没有公开确认这个数字。

被确认的是这条曲线。ARR 从 100 万美元到 2 亿美元用了不到一年，估值从 7 月的 18 亿美元到五个月后的 66 亿美元。这条曲线究竟是一个品类在定义一个市场，还是市场在短期内给一个品类定错了价，未来两年会给出答案。任何一轮融资，无论多大，都无法决定。