星巴克CEO尼科尔：多品牌未来是“那些可能性之一”

尼科尔没有把门关死

10月30日周五，尼科尔在彭博电视采访中被问及多品牌未来。他说这是“那些可能性之一”。他还说，纳入能够借助星巴克优势的业务，“从长远看可能是个有意思的提议”。但他同时表示，星巴克不靠收购也能实现增长目标。

18天前，星巴克曾否认这一想法。10月12日周一，一名发言人向Fox Business证实，公司不会收购Chipotle。同一份声明称，团队正“全力聚焦”执行“重返星巴克”战略，并将在10月晚些时候公布第四季度业绩和FY27指引。星巴克究竟探讨过什么，目前仍不公开。两家公司都没有说明是否发出过正式报价。

采访前一天，星巴克公布了第四财季业绩。全球同店销售额增长7.2%，美国同店销售额增长7.7%，每股收益为0.80美元。

《金融时报》的报道与市场的分化反应

《金融时报》10月8日周四报道，星巴克近几个月与顾问合作，研究过对Chipotle的收购提案。该报称这是早期阶段计划，可能根本不会启动。当时两家公司均拒绝置评。当天Chipotle股价涨逾7%。星巴克一度跌6.6%，收盘跌0.4%。10月12日否认之后，Chipotle午后交易中跌约4%，星巴克涨约1.5%。

相比此前关于两家合并的猜测，这篇报道的分量更重。此前Semafor的一篇报道，投资者基本不以为意。

尼科尔执掌Chipotle六年

尼科尔在Chipotle担任首席执行官六年，2024年离职加入星巴克。这段时间里，Chipotle扩大了数字业务，并走出了食品安全危机。他离开后，公司股价几乎腰斩。

为什么这笔交易会是创纪录的规模

报道称Chipotle市值约390亿至400亿美元，CBS News则引用470亿美元。按其中任一数字，这都将是美国餐饮连锁企业之间的最大一笔收购，也是有史以来遥遥领先的最大餐饮交易。它将轻松超过2014年汉堡王以114亿美元收购Tim Hortons的交易；Nation's Restaurant News按通胀调整后计算，那笔交易约为160亿美元。Yahoo Finance测算，星巴克可能需出价约500亿美元，其中包括标准的20%溢价。这大约相当于星巴克逾1050亿美元市值的一半。按去年的数据，合并后集团年销售额将接近500亿美元。

两家门店规模差距明显。星巴克全球约有41000家门店，Chipotle约4200家，约为前者的十分之一。

分析师看到的重叠有限，买家也分身乏术

分析师从第一天起就持怀疑态度。TD Cowen称星巴克与Chipotle合并是“低概率结果”，并预计尼科尔会优先处理扭亏。RBC分析师洛根·赖希表示，鉴于两项业务重叠有限，战略理由并不明显。BTIG的皮特·萨利赫写道，收购Chipotle可能让高层管理团队在融资、整合、组织设计、系统和人员上耗费大量时间。William Blair的莎伦·扎克菲亚推测，出售星巴克日本业务或有助于为收购Chipotle筹资。她还说，这样的交易可能意味着对星巴克未来增长信心不足。Melius Research的雅各布·艾肯-菲利普斯表示，协同效应似乎不多。他说，Chipotle在生鲜食材上有采购规模，但“星巴克又没有烤炉”。

并非所有人都看空。Northcoast Research分析师吉姆·桑德森表示，尼科尔可以利用星巴克在欧洲的授权合作，更积极地扩张Chipotle。Annex Wealth Management的布莱恩·雅各布森对时机的说法更直接。他说，在扭亏尚未完成之际，这笔交易看起来“更像是跳鲨鱼”。

Chipotle自己的数字解释了兴趣何来

过去六个报告期中，Chipotle同店销售额每期都不高于2.2%。其中一半报告期为负。截至报道前那个周三，其股价已下跌约45%。而自尼科尔离开Chipotle以来，星巴克股价上涨21.5%。这家连锁还开始向美国以外扩张，计划在墨西哥、韩国和沙特阿拉伯开店。首席执行官斯科特·博特赖特7月表示，公司“看到了令人鼓舞的进展，因为我们聚焦于正确的增长驱动因素”。

尼科尔10月30日表示，星巴克的当务之急仍是内部增长，途径包括门店升级、菜单改进和客户服务。