Il CEO di Starbucks Niccol: un futuro multimarca è «una delle possibilità»

Niccol lascia la porta aperta

Interrogato su un futuro multimarca in un'intervista a Bloomberg Television venerdì 30 ottobre, Brian Niccol l'ha definita «una delle possibilità». Ha detto che aggiungere attività che sfruttano i punti di forza di Starbucks «potrebbe essere una proposta interessante, più avanti» e che Starbucks potrebbe raggiungere i suoi obiettivi di crescita senza acquisizioni.

Starbucks aveva chiuso la questione 18 giorni prima. Un portavoce ha confermato a Fox Business lunedì 12 ottobre che l'azienda non sta comprando Chipotle. Nella stessa dichiarazione si leggeva che il team era «concentrato al massimo» sull'attuazione della strategia Back to Starbucks e che avrebbe comunicato i risultati del quarto trimestre e le previsioni per l'anno fiscale 27 più avanti in ottobre. Che cosa Starbucks abbia effettivamente esplorato non è ancora pubblico. Nessuna delle due aziende ha detto se sia stata presentata un'offerta formale.

Starbucks ha reso noti i risultati del quarto trimestre fiscale un giorno prima dell'intervista. Le vendite comparabili globali sono aumentate del 7,2% e quelle negli Stati Uniti del 7,7%, con un utile per azione di 0,80 dollari.

Il report del Financial Times e la reazione divisa del mercato

Il Financial Times ha scritto giovedì 8 ottobre che Starbucks aveva lavorato con dei consulenti nei mesi precedenti a una proposta di acquisizione di Chipotle. Il giornale parlava di piani in fase iniziale che potevano anche non decollare. All'epoca nessuna delle due aziende ha voluto commentare il report. Quel giorno le azioni Chipotle sono balzate di oltre il 7%. Quelle di Starbucks sono scese fino al 6,6% per poi chiudere a meno 0,4%. Dopo la smentita del 12 ottobre, Chipotle ha perso circa il 4% nelle contrattazioni pomeridiane e Starbucks ha guadagnato circa l'1,5%.

Il report ha avuto più peso delle voci circolate prima su una possibile fusione, compresa una notizia di Semafor che gli investitori avevano in gran parte ignorato.

Niccol ha guidato Chipotle per sei anni

Niccol è stato amministratore delegato di Chipotle per sei anni prima di passare a Starbucks nel 2024. In quel periodo Chipotle ha ampliato il business digitale e superato una crisi di sicurezza alimentare. Da quando se n'è andato, le sue azioni si sono quasi dimezzate.

Perché i numeri sarebbero da record

Le indiscrezioni indicano per Chipotle una capitalizzazione di circa 39.000.000.000-40.000.000.000 di dollari, anche se CBS News ha citato 47.000.000.000. Su qualunque di queste cifre sarebbe l'acquisto più grande di una catena di ristorazione statunitense da parte di un'altra, e di gran lunga l'operazione più grande mai realizzata nel settore. Supererebbe senza difficoltà l'acquisto di Tim Hortons da parte di Burger King per 11.400.000.000 di dollari nel 2014; Nation's Restaurant News valuta quell'operazione circa 16.000.000.000 di dollari in termini reali. Yahoo Finance ha calcolato che Starbucks dovrebbe probabilmente offrire circa 50.000.000.000 di dollari, compreso un premio standard del 20%. È all'incirca la metà della capitalizzazione di Starbucks, superiore a 105.000.000.000 di dollari. Un gruppo unito avrebbe avuto quasi 50.000.000.000 di dollari di vendite annue in base ai dati dell'anno scorso.

Le reti di negozi sono molto diverse. Starbucks gestisce circa 41.000 punti vendita nel mondo, mentre Chipotle ne ha circa 4.200, un decimo.

Gli analisti vedevano poca sovrapposizione e un acquirente distratto

Gli analisti erano scettici fin dal primo giorno. TD Cowen ha definito una fusione Starbucks-Chipotle «un esito improbabile» e si aspettava che Niccol desse priorità al risanamento. L'analista di RBC Logan Reich ha detto che la logica strategica non era evidente, data la limitata sovrapposizione tra le due attività. Pete Saleh di BTIG ha scritto che acquisire Chipotle potrebbe assorbire molto tempo del top management in finanziamenti, integrazione, assetto organizzativo, sistemi e personale. Sharon Zackfia di William Blair ha ipotizzato che la vendita di Starbucks Japan potesse contribuire a pagare Chipotle e ha detto che un'operazione del genere potrebbe segnalare minore fiducia nella crescita futura di Starbucks. Jacob Aiken-Phillips di Melius Research ha detto che non sembravano esserci molte sinergie. Chipotle ha potere d'acquisto sugli ingredienti freschi, ha detto, ma «non è che Starbucks abbia una griglia».

Non tutti erano negativi. Jim Sanderson, analista di Northcoast Research, ha detto che Niccol potrebbe usare le partnership in licenza di Starbucks in Europa per espandere Chipotle con più decisione. Brian Jacobsen di Annex Wealth Management è stato più diretto sui tempi, dicendo che un'operazione sembrerebbe «più un salto dello squalo» con il risanamento ancora incompleto.

I numeri di Chipotle spiegano l'interesse

Le vendite a negozi comparabili di Chipotle non hanno superato il 2,2% in nessuno degli ultimi sei periodi. Metà di quei periodi è stata negativa. Le sue azioni erano scese di circa il 45% fino al mercoledì precedente al report, mentre quelle di Starbucks erano salite del 21,5% da quando Niccol aveva lasciato Chipotle. La catena ha anche iniziato a espandersi fuori dagli Stati Uniti, con piani di apertura in Messico, Corea del Sud e Arabia Saudita. L'amministratore delegato Scott Boatwright ha detto a luglio che la catena stava «vedendo progressi incoraggianti perché siamo concentrati sui giusti motori di crescita».

Niccol ha detto il 30 ottobre che la priorità immediata di Starbucks resta la crescita interna, attraverso il rinnovo dei negozi, il miglioramento del menu e il servizio ai clienti.