云基础设施收入达1680亿美元，AI占去三分之一市场

对企业买家来说，这个1680亿美元的季度意味着更多的云选择，但不一定意味着他们需要的地方就有容量。电力和施工进度都跟不上支出的节奏。对投资者而言，云收入增长现在是检验AI资本支出最干净的指标。Azure、Google Cloud和AWS之间的差距说明回报并不均衡。AI那部分收入有多少会变成可持续的利润，又有多少只是更贵的容量，目前还不清楚。

1680亿美元的一个季度，还在加速

Synergy Research Group给出的精确数字是1677亿美元，比2025年第三季度增长55%。这个市场在八个季度里翻了一倍。

AI相关服务现在约占总量的三分之一。Synergy在2026年10月29日发布了这些结果。该行业的增速已连续第12个季度上升。过去12个月收入达到5580亿美元。份额依然集中：亚马逊占全球云基础设施收入的26%，微软19%，谷歌16%。微软和谷歌的增长快于亚马逊。在前三强之外，Oracle以及CoreWeave、Crusoe、Nebius等新兴云厂商跻身增长最快的公司之列。

云增长成了AI的成绩单

BMI表示，云收入增长已成为衡量美国科技公司能否把AI投资转化为回报的主要标准。这家研究机构说，投资者正在审视现金流和基础设施成本。据BMI数据，第三季度Azure同比增长48%，Google Cloud增长103%，AWS增长39.3%。Google Cloud收入达到307亿美元，营业利润率为36.2%。AWS达到460亿美元，连续第六个季度加速增长。Microsoft Cloud收入增长30%，达到639亿美元。Azure达到332亿美元，增长48%。

微软的商业剩余履约义务，也就是已签约但尚未确认的收入，增长73%，达到6770亿美元。

瓶颈不在需求

Synergy首席分析师John Dinsdale对数据中心知识网站说，推动这轮激增的有三个因素。新增容量正在上线，价格更高，结构也在向更贵的AI服务倾斜。“很多正在上线的新增容量，专门瞄准了价值更高、价格更贵的AI服务，”他说。JLL发现，超大规模厂商占北美数据中心租户需求的59%。新兴云厂商占11%，AI公司占7%。JLL表示，另有28 GW的自有自用容量仍在建设中。CBRE统计，2026年上半年北美八个主要市场共有7481 MW在建，同比增长24.8%。其中超过80%已有预租承诺，一年前这一比例为74.3%。

电力限制不断拉长完工时间，客户只能争抢尚未交付的容量。

微软首席财务官Amy Hood表示，客户需求仍超过可用供应，不过效率提升有助于服务更多客户。

收入背后的资本支出账单

微软在9月季度花了452亿美元资本支出。它预计12月季度将超过500亿美元。它预计2026自然年资本支出约为1700亿美元。花旗估计，2027年全球AI资本支出将达到16800亿美元，比2026年增长64%。亚马逊、微软、谷歌和Meta预计将占其中约64%。Dell'Oro Group预计，到2030年全球数据中心资本支出将超过3万亿。

花旗还把AI服务收入预测上调了：2026年上调9%，2027年上调7%，2028年上调17%。最大的一次修正在最后一年。过去一年，Google Cloud有2600家客户消耗了超过1000亿token，第二季度时为2000家。按用量计费的Microsoft 365 Copilot客户数环比增长超过75%。

接下来会发生什么

微软给出的12月季度收入指引为960亿至971亿美元，按固定汇率计算Azure增长49%至50%。亚马逊指引AWS在2027财年和2028财年增长均高于40%。