Ricavi delle infrastrutture cloud a 168 miliardi di dollari, l'AI vale un terzo del mercato

Per chi compra servizi cloud in azienda, un trimestre da 168 miliardi di dollari significa più opzioni. Non significa necessariamente capacità dove serve. Le forniture elettriche e i tempi di costruzione restano indietro rispetto alla spesa. Per gli investitori, la crescita dei ricavi cloud è ormai il test più diretto della spesa in conto capitale per l'AI. Il divario tra Azure, Google Cloud e AWS mostra che i rendimenti non sono uniformi. Non è ancora chiaro quanta parte del giro d'affari AI diventi profitto duraturo e quanta resti capacità a prezzi più alti.

Un trimestre da 168 miliardi, ancora in accelerazione

Synergy Research Group indica la cifra esatta in 167.700.000.000 di dollari, il 55% in più rispetto al terzo trimestre del 2025. Il mercato è raddoppiato in otto trimestri.

I servizi specifici per l'AI valgono ormai circa un terzo del totale. Synergy ha pubblicato i dati il 29 ottobre 2026. Il tasso di crescita del settore è salito per il dodicesimo trimestre consecutivo. I ricavi degli ultimi dodici mesi hanno raggiunto 558.000.000.000 di dollari. Le quote restano concentrate: Amazon deteneva il 26% dei ricavi mondiali dell'infrastruttura cloud, Microsoft il 19% e Google il 16%. Microsoft e Google sono cresciute più di Amazon. Oracle e i neocloud, tra cui CoreWeave, Crusoe e Nebius, sono state tra le aziende in più rapida crescita fuori dal trio di testa.

La crescita del cloud diventa il tabellone dell'AI

Secondo BMI, la crescita dei ricavi cloud è diventata la misura principale per capire se le aziende tech statunitensi stanno trasformando gli investimenti in AI in rendimenti. Gli investitori guardano con attenzione al flusso di cassa e ai costi dell'infrastruttura, ha indicato la società di ricerca. Nel terzo trimestre Azure è cresciuta del 48% su base annua, Google Cloud del 103% e AWS del 39,3%, secondo BMI. I ricavi di Google Cloud hanno raggiunto 30.700.000.000 di dollari con un margine operativo del 36,2%. AWS ha toccato 46.000.000.000 di dollari, il sesto trimestre consecutivo di crescita in accelerazione. I ricavi di Microsoft Cloud sono saliti del 30% a 63.900.000.000 di dollari. Azure ha raggiunto 33.200.000.000 di dollari, il 48% in più.

Gli obblighi di performance residui commerciali di Microsoft, cioè i ricavi contrattualizzati non ancora riconosciuti, sono cresciuti del 73% a 677.000.000.000 di dollari.

La domanda non è il collo di bottiglia

John Dinsdale, analista capo di Synergy, ha detto a Data Center Knowledge che la corsa ha tre motori. Arriva capacità nuova, i prezzi sono più alti e la composizione si sposta verso servizi AI più costosi. "Buona parte della capacità aggiuntiva che entra in funzione è pensata proprio per servizi AI più pregiati e più cari", ha detto. JLL ha rilevato che gli hyperscaler rappresentano il 59% della domanda di spazi nei data center nordamericani. I neocloud valgono l'11% e le aziende di AI il 7%. JLL ha aggiunto che altri 28 GW di capacità di proprietà restano in costruzione. CBRE ha contato 7.481 MW in costruzione in otto mercati primari del Nord America nella prima metà del 2026, il 24,8% in più su base annua. Oltre l'80% aveva impegni di prelocazione, contro il 74,3% di un anno prima.

I vincoli sulla corrente elettrica hanno continuato ad allungare i tempi di completamento. I clienti si sono così trovati a competere per capacità non ancora consegnata.

Amy Hood, direttore finanziario di Microsoft, ha detto che la domanda dei clienti supera ancora l'offerta disponibile, anche se i guadagni di efficienza aiutano a servire più clienti.

Il conto della spesa in conto capitale dietro i ricavi

Microsoft ha speso 45.200.000.000 di dollari in conto capitale nel trimestre chiuso a settembre. Per il trimestre di dicembre prevede più di 50.000.000.000 di dollari. Stima una spesa in conto capitale di circa 170.000.000.000 di dollari per l'anno solare 2026. Citi calcola che la spesa mondiale in conto capitale per l'AI arriverà a 1.680.000.000.000 di dollari nel 2027, il 64% in più rispetto al 2026. Amazon, Microsoft, Google e Meta dovrebbero coprire circa il 64% di quella spesa. Dell'Oro Group prevede che la spesa mondiale in conto capitale per i data center supererà 3.000.000.000.000 di dollari entro il 2030.

Citi ha anche alzato le previsioni sui ricavi dei servizi AI del 9% per il 2026, del 7% per il 2027 e del 17% per il 2028. La revisione più ampia riguarda l'ultimo anno. Google Cloud ha avuto 2.600 clienti che nell'ultimo anno hanno consumato più di 100.000.000.000 di token, contro i 2.000 del secondo trimestre. La crescita dei clienti di Microsoft 365 Copilot con fatturazione a consumo ha superato il 75% da un trimestre all'altro.

Cosa succede ora

Microsoft ha indicato per il trimestre di dicembre ricavi tra 96.000.000.000 e 97.100.000.000 di dollari, con una crescita di Azure tra il 49% e il 50% a valuta costante. Amazon ha indicato per AWS una crescita superiore al 40% sia nell'esercizio 2027 sia nel 2028.