Fitch stima il rapporto debito/EBITDA di Skydance a 7,8 volte, contro una norma di 2-3 volte

Skydance ha chiuso il 6 ottobre l'acquisizione di Warner Bros Discovery da 110 miliardi di dollari, secondo l'Economic Times, e la società combinata ha ora un debito netto di quasi 80 miliardi di dollari. Il suo piano punta a un rapporto di leva di 3 volte, ma non prima del 2029, riferisce TheWrap.

L'analista di Fitch Ratings Wunmi Adekanmbi ha detto a TheWrap che la riduzione del debito "non sarà organica". Secondo TheWrap, il peso del debito condizionerà tutte le decisioni dell'azienda, compresa la propensione al rischio creativo.

Storyboard18 valuta l'operazione circa 111 miliardi di dollari, compresa l'assunzione del debito di Warner Bros Discovery. Gli azionisti di Warner Bros Discovery hanno ricevuto circa 31 dollari per azione in contanti al closing, e le azioni hanno cessato le contrattazioni al Nasdaq.

Da dove dovrebbero arrivare i 6 miliardi

Skydance si è impegnata a sinergie a regime di almeno 6 miliardi di dollari in tre anni, con il 70% realizzato nei primi due, secondo TheWrap. La sua tesi pubblica è che i soldi arrivino dalle sovrapposizioni e non dal personale. Il consigliere e architetto dell'operazione Gerry Cardinale ha sostenuto che la maggior parte dei risparmi verrebbe da costi non legati al lavoro, tra cui l'unificazione dei sistemi tecnologici delle attività direct-to-consumer. David Ellison ha detto dopo il closing che i risparmi non sarebbero arrivati principalmente da riduzioni di organico.

Il piano più ampio, come riportato da TheWrap, punta ad almeno 12 miliardi di dollari di EBITDA, più di 30 miliardi di dollari di investimenti annuali nei contenuti e oltre 10 miliardi di dollari di free cash flow entro il 2030. La TV lineare, il business sotto maggiore pressione, vale circa due terzi dell'EBITDA dell'azienda.

Ellison ha detto che il debito è gestibile. "Abbiamo assolutamente la capacità di gestire il debito e ridurre la leva mentre investiamo per la crescita", ha detto a un evento per i media il mese scorso, secondo TheWrap.

I tagli già visibili

Skydance ha offerto buonuscita ad alcuni dipendenti e sta passando a una politica di presenza in ufficio cinque giorni a settimana, secondo una nota interna riportata dall'Economic Times il 27 ottobre. Ai dipendenti idonei sarebbero state comunicate le condizioni e dato un periodo per decidere sull'offerta una tantum. "Mentre uniamo i nostri team, sappiamo che non tutti vedranno qui il proprio futuro, e lo rispettiamo", hanno detto Ellison e il co-CEO Ynon Kreiz in quella nota.

Storyboard18 ha riportato l'8 ottobre che i licenziamenti sarebbero partiti in India ai livelli di top e senior management, citando una fonte di alto livello vicina alle vicende. A pagarne il prezzo sarebbero stati soprattutto i dirigenti della ex Warner Bros Discovery. La nota del primo giorno, il 6 ottobre, di Ellison e Kreiz avvertiva di "decisioni difficili che riguardano la nostra forza lavoro" e non indicava quante persone potessero essere coinvolte.

Un rapporto di agosto commissionato dalla contea di Los Angeles stimava che circa 4.500 posti di lavoro diretti nel cinema e nella televisione a Los Angeles potrebbero andare persi nei tre anni di integrazione. Contando i posti indiretti, indicava 10.360 anni-lavoro a rischio. Il rapporto precisava che le cifre non erano una previsione di licenziamenti e che le aziende non avevano annunciato tagli di quella portata.

Warner Bros India ha rifiutato di commentare quando Storyboard18 glielo ha chiesto.

Cosa dicono gli analisti

Jason Cuomo, senior vice president di Moody's, ha detto a TheWrap che l'azienda deve "superare le aspettative o colmare il divario" tra le proiezioni attuali e i livelli promessi. L'analista di S&P Global Ratings Naveen Sarma ha detto che Skydance sta "cercando di potenziare l'aereo mentre è in volo". Esperti hanno detto a TheWrap che per centrare gli obiettivi potrebbero servire altri tagli ai costi, nuovo capitale o cessioni di asset. Un portavoce di Skydance ha detto che l'azienda ha "scala significativa e generazione di free cash flow" per sostenere le sue priorità.

Cosa succede ora

Skydance pubblica i risultati del terzo trimestre il 9 novembre, con gli investitori concentrati sulla nuova strategia. Le azioni sono scese di circa un terzo quest'anno.