惠誉将Skydance债务与EBITDA之比定为7.8倍，远高于2至3倍的行业常态

据Economic Times报道，Skydance于10月6日完成对Warner Bros Discovery的1100亿美元收购，合并后的公司目前背负近800亿美元净债务。据TheWrap报道，公司自己的计划目标是把杠杆率降到3倍，但要到2029年才能实现。

惠誉评级分析师Wunmi Adekanmbi对TheWrap表示，去杠杆“不会靠自然增长实现”。据TheWrap报道，这笔债务将影响公司所有决策，包括在创意上承担风险的空间。

Storyboard18给出的交易规模约为1110亿美元，其中包含承接Warner Bros Discovery的债务。Warner Bros Discovery股东在交割时每股获得约31美元现金，其股票已停止在纳斯达克交易。

这60亿美元从哪里来

据TheWrap报道，Skydance承诺在三年内实现至少60亿美元的常态化协同效益，其中70%在前两年内落地。公司公开的说法是，这笔钱来自业务重叠，而不是裁员。董事、交易设计者Gerry Cardinale认为，大部分节省将来自非人力成本，包括整合直接面向消费者业务的技术系统。David Ellison在交割后表示，节省不会主要来自裁员。

据TheWrap报道，更大范围的计划目标是到2030年实现至少120亿美元EBITDA、每年超过300亿美元的内容投入，以及超过100亿美元的自由现金流。压力最大的线性电视业务约占公司EBITDA的三分之二。

Ellison曾表示这笔债务是可控的。据TheWrap报道，他上个月在一次媒体活动上说：“我们完全有能力在管理债务、去杠杆的同时为增长投资。”

已经看得见的削减

据Economic Times 10月27日报道的一份备忘录，Skydance向部分员工提供买断方案，并正在推行每周五天到岗办公的政策。符合条件的员工将被告知条款，并有一段时间决定是否接受这份一次性方案。Ellison和联席CEO Ynon Kreiz在备忘录中说：“在把团队整合到一起的过程中，我们清楚并非每个人都会在这里看到自己的未来，我们尊重这一点。”

Storyboard18在10月8日报道，裁员将从印度的高层和高级管理层开始，消息来自一位了解情况的顶层消息人士。原Warner Bros Discovery业务的高管预计将首当其冲。Ellison和Kreiz在10月6日第一天的备忘录中警告将做出“影响我们员工的艰难决定”，但没有披露可能涉及多少员工。

洛杉矶县委托进行的一份8月报告估计，在三年整合期内，洛杉矶大约4500个影视直接岗位可能流失。如果把间接岗位算进去，报告认为有10360个岗位年面临风险。报告称这些数字不是裁员预测，公司也没有宣布过这一规模的裁员。

Storyboard18询问时，Warner Bros India拒绝置评。

分析师怎么说

穆迪高级副总裁Jason Cuomo对TheWrap表示，公司需要“要么超出预期，要么弥合差距”，把当前预测拉到承诺的水平。标普全球评级分析师Naveen Sarma说，Skydance是在“一边飞行一边升级飞机”。专家对TheWrap表示，要达到目标，可能还需要进一步削减成本、增发股权或出售资产。Skydance发言人表示，公司拥有“可观的规模和自由现金流生成能力”来支撑其优先事项。

接下来会发生什么

Skydance将于11月9日公布第三季度业绩，投资者关注的是它的新战略。公司股价今年已下跌约三分之一。