Banxico taglia il tasso chiave al 6,25%, il consiglio si divide 3 a 2

La decisione

Il consiglio di cinque membri si è diviso 3 a 2. La governatrice Victoria Rodríguez Ceja, José Gabriel Cuadra García e Omar Mejía Castelazo hanno votato per il taglio; Galia Borja e Jonathan Heath volevano mantenere il tasso al 6,50%. Banxico ha definito la mossa un aggiustamento una tantum.

I mercati non se lo aspettavano. Trenta delle 36 istituzioni consultate da Citi prevedevano che il tasso restasse invariato.

Mexico News Daily ha riferito che la decisione ha spinto il dollaro fino a 18,96 pesos durante la seduta di giovedì. Ha chiuso a 18,7499, una perdita dello 0,99% per il peso rispetto alla chiusura di mercoledì. Il nuovo tasso è entrato in vigore venerdì 6 novembre.

Il peso ha poi interrotto otto settimane consecutive di perdite. Il FIX di Banxico, il tasso di riferimento pubblicato ogni giorno lavorativo, venerdì 6 novembre si attestava a 18,6297 pesos per dollaro. Contro 18,7962 una settimana prima, un guadagno di circa lo 0,9% per il peso. Il rimbalzo è seguito a un aumento dell'11,4% del dollaro sul peso tra il 4 settembre e il 30 ottobre.

Il rebus: allentare mentre i prezzi salgono

L'inflazione generale si è mossa nella direzione sbagliata. L'inflazione annua generale è salita dal 3,42% nella prima metà di settembre al 3,62% nella prima metà di ottobre 2026, trascinata dai prezzi non core. L'inflazione core, che esclude le voci volatili come i carburanti, è scesa solo marginalmente, dal 3,79% al 3,78% nello stesso periodo.

La banca ha tagliato comunque, e ha alzato le proprie previsioni. Ora vede l'inflazione generale al 3,7% nel quarto trimestre del 2026, dal 3,5% previsto a settembre. La stima core è salita al 3,7% dal 3,6%. L'obiettivo è il 3% con una banda di tolleranza tra il 2% e il 4%, e Banxico si aspetta ancora che l'inflazione converga nel quarto trimestre del 2027.

I tassi più bassi arrivano ai debitori in modo disomogeneo. Un taglio riduce il costo del denaro in tutta l'economia, anche se le banche lo trasmettono con velocità diverse, ha osservato Rio Times Online.

Perché il consiglio ha tagliato lo stesso

L'economia ha continuato a crescere. Banxico ha rilevato che l'attività è rimasta in espansione nel terzo trimestre del 2026. I tre governatori favorevoli hanno sostenuto che non si percepiscono pressioni della domanda e che il grado di restrizione monetaria è ancora in vigore. Banxico ha affermato che le condizioni di capacità inutilizzata rendono limitato il passaggio dei movimenti del cambio ai prezzi.

Il comunicato si legge come un'indicazione per i mesi a venire. Il consiglio ha affermato che mantenere il tasso al livello raggiunto per un periodo prolungato "sosterrà la convergenza dell'inflazione verso il suo obiettivo". Ha aggiunto che questo sarà "appropriato per affrontare le sfide macroeconomiche esterne".

Il peso resta un'arma a doppio taglio per la banca. Banxico elenca un'ulteriore caduta del peso tra i rischi che potrebbero spingere l'inflazione al rialzo, e afferma che la valuta si è deprezzata dopo la decisione di settembre.

Rischi e divario con la Fed

Banxico ha elencato quattro rischi al rialzo per le sue previsioni. Includono un'inflazione core persistente e un ulteriore deprezzamento del peso. La banca ha citato anche le perturbazioni delle politiche commerciali, gli effetti inflazionistici dei conflitti geopolitici, gli effetti climatici e pressioni sui costi non specificate. Al ribasso ha indicato un'attività più debole in Messico o negli Stati Uniti, un passaggio dei costi più contenuto e un peso più forte. Il bilancio dei rischi resta orientato al rialzo, ha detto la banca.

Il divario con i tassi statunitensi si è ridotto ma non colmato. La Federal Reserve ha lasciato il suo intervallo obiettivo tra il 3,75% e il 4% alla riunione di ottobre. Al 6,25%, il tasso di riferimento messicano resta 2,25 punti percentuali sopra il tetto di quell'intervallo.

Il peso ha meno margine. Rio Times Online ha osservato che un divario più stretto lascia alla valuta un cuscinetto di rendimento minore se i tassi statunitensi salgono.

Il tasso tocca anche le finanze pubbliche. Il ministero delle Finanze, Hacienda, prevede che la misura più ampia del debito pubblico raggiunga il 55,0% della produzione economica entro la fine del 2027. La stima viene dal pacchetto di bilancio 2027 inviato al Congresso l'8 settembre 2026.

Cosa succede ora

Banxico pubblica i verbali della riunione del 5 novembre giovedì 19 novembre, che mostreranno come il consiglio ha soppesato il peso. La prossima decisione sui tassi è fissata per giovedì 17 dicembre.

Una settimana dimostra poco. Rio Times Online ha osservato che una singola settimana di guadagni non stabilisce una tendenza, e il FIX giornaliero mostrerà se il rimbalzo tiene.