Wyniki TSMC i Micron: boom na układy AI, ale pamięć to limit

Oba raporty finansowe ukazały się w odstępie miesiąca, w różnych krajach i na różnych szczeblach łańcucha dostaw półprzewodników. Wyniki TSMC opublikowano 15 stycznia, jak donosi Ars Technica. Raport Micronu pojawił się w grudniu, podczas pierwszej konferencji z analitykami po rezygnacji z marki pamięci i SSD Crucial, co Tom's Hardware odnotowało 20 grudnia.

Razem obrazują one jeden deficyt przepływający przez dwa rynki z różną prędkością.

Czego TSMC poinformowało inwestorów

TSMC odnotowało zysk netto 505 700 000 000 NT$, czyli około 16 000 000 000 USD, co oznacza wzrost o 35 procent rok do roku i przewyższenie oczekiwań analityków. Przychody wyniosły 33 700 000 000 USD, co stanowi wzrost o 25,5 procent w porównaniu z analogicznym okresem rok wcześniej. Firma oczekuje wzrostu przychodów o blisko 30 procent w 2026 roku i planuje wydać na nakłady inwestycyjne między 52 000 000 000 a 56 000 000 000 USD, wobec 40 900 000 000 USD w 2025 roku. To właśnie te liczby mają znaczenie dla każdego, kto próbuje ocenić, czy budowa infrastruktury AI ma jakieś dno.

TSMC produkuje układy dla Apple, Nvidia, AMD i Qualcomm, co czyni go kluczowym elementem globalnego łańcucha dostaw elektroniki. Firma wytwarza ogromną większość najbardziej zaawansowanych półprzewodników na świecie, a jej fabryki na Tajwanie są ogniskiem napięć USA-Chiny w sferze technologii i handlu. Gdy TSMC raportuje silny popyt i zwiększa wydatki, sygnalizuje to, że firmy projektujące układy AI spodziewają się wzrostu przez kolejne lata. Taki jest przekaz, a to właśnie dlatego konferencja miała znaczenie wykraczające poza sam bilans TSMC.

CEO C.C. Wei ostrożnie wypowiadał się o długim terminie. „Więc kolejne pytanie brzmi: czy branża półprzewodnikowa może być dobra przez trzy, cztery, pięć lat z rzędu? Powiem wam prawdę, nie wiem. Ale patrząc na AI, wygląda to na coś nieskończonego, mam na myśli, że przez wiele lat do przodu”, powiedział podczas konferencji, zgodnie z Ars Technica.

„Chcę mieć pewność, że popyt moich klientów jest realny. Rozmawiałem więc z tymi dostawcami usług chmurowych, ze wszystkimi. Odpowiedź jest taka, że jestem dość zadowolony z odpowiedzi. W rzeczywistości pokazują mi dowody na to, że AI naprawdę pomaga ich biznesowi.”

Ten cytat to własny opis Wei’a jego staranności, a nie zaudytowany fakt. Powiedział analitykom, że rozmawiał bezpośrednio z dostawcami chmury, zanim zobowiązał się do zwiększenia wydatków. Różnica jest warta odnotowania: popyt, który TSMC potwierdza, to popyt opisany mu przez jego największych klientów, a kwota nakładów inwestycyjnych to własne zobowiązanie firmy.

Raport finansowy ukazał się w dniu, w którym USA i Tajwan finalizowały umowę handlową, obniżającą cła na tajwańskie towary do 15 procent, z 20 procent. Umowa zobowiązuje tajwańskie firmy do 250 000 000 000 USD bezpośrednich inwestycji w USA, a TSMC przyspiesza rozbudowę swoich zakładów produkcyjnych w Arizonie, aby nadążyć. To warstwa polityczna i logistyczna pod spodem historii o wynikach, która ukształtuje, gdzie powstaną kolejne partie mocy produkcyjnych.

Wersja Micronu tego samego boomu

Micron odnotował rekordowe przychody w wysokości 13 640 000 000 USD w pierwszym kwartale finansowym 2026 roku, co oznacza wzrost o blisko 57 procent rok do roku, wraz z tym, co nazwał znaczącym rozszerzeniem marży. Firma przypisuje wzrost wyższym cenom i zwiększonemu popytowi w centrach danych AI. CEO Sanjay Mehrotra powiedział podczas konferencji, że ograniczenia podażowe utrzymają się poza kalendarzowy rok 2026, a Micron pracuje nad wieloletnimi zobowiązaniami dostaw.

HBM wykonuje tu dużą część pracy. Pamięć o wysokiej przepustowości wymaga trzykrotnie więcej miejsca na waflowisku niż DDR5, a Micron oczekuje silnego wzrostu przychodów z HBM. Firma prognozuje, że całkowity adresowalny rynek HBM osiągnie 100 000 000 000 USD do 2028 roku, co wyprzedzi cały rynek DRAM w kalendarzowym 2024 roku. To porównanie to własna prognoza firmy, a nie pomiar rynkowy, i opiera się na założeniu, że popyt na akceleratory AI utrzyma się.

Nawet z rozbudową, Micron przewiduje, że będzie w stanie zaspokoić tylko połowę do dwóch trzecich popytu ze strony kluczowych klientów. Mehrotra powiedział, że klienci obawiają się długoterminowego dostępu do pamięci, a kupujący ustawiają się w kolejce po wieloletnie kontrakty, aby zabezpieczyć dostawy. Firma stwierdziła, że jest rozczarowana, że nie może zaspokoić popytu we wszystkich segmentach rynkowych. Dwa zakłady w Idaho są w budowie, z pierwszym zakładem, który ma zacząć produkcję układów w połowie 2027 roku. Zaplanowano zakład w Nowym Jorku, z uroczystym wmurowaniem kamienia węgielnego spodziewanym na początku 2026 roku i rozpoczęciem produkcji gdzieś około 2030 roku.

Strona konsumencka tego deficytu jest już widoczna w cenach. Deficyt DRAM powoduje gwałtowny wzrost cen DDR5, a dostawcy nie zgadzają się, kiedy się to skończy. Producent GPU Sapphire mówi, że ceny ustabilizują się w ciągu najbliższych sześciu do ośmiu miesięcy. Kingston sugeruje, że ceny będą nadal rosły. Tom's Hardware odnotował oba stanowiska, a żadne z nich nie zostało jeszcze potwierdzone upływem czasu.

Pytanie o bańkę, które żadna z firm nie rozstrzygnęła

Optymizm Wei’a stoi w opozycji do miesięcy spekulacji na temat tego, czy branża AI znajduje się w bańce. W listopadzie CEO Google, Sundar Pichai, ostrzegł przed irracjonalnością na rynku AI i stwierdził, że żadna firma nie będzie odporna, gdyby potencjalna bańka pękła. Sam Altman z OpenAI przyznał w sierpniu, że inwestorzy są nadmiernie podekscytowani i że ktoś straci ogromną ilość pieniędzy. To ostrzeżenia od ludzi, którzy sprzedają do tego samego popytu, co czyni je warte ostrożnego odczytu, a nie wyroków.

To, co faktycznie ustalają dwa raporty finansowe, jest węższe niż sugerują nagłówki. TSMC wydaje pieniądze na popyt, który, jak twierdzi, zweryfikował z dostawcami chmury. Micron ma wyprzedane magazyny w obliczu popytu, którego nie może w pełni zaspokoić przez lata. Żaden z tych faktów nie wyklucza korekty w wycenach, a żaden nie mówi, co stanie się z nakładami inwestycyjnymi, jeśli zamówienia na centra danych AI spowolnią. Budowane moce produkcyjne przybędą między 2027 a 2030 rokiem, długo po tym, jak obecny cykl wydatków się utrzyma albo załamie.

Na razie producenci chipów raportują popyt, podnoszą wydatki i pozwalają, aby deficyt pamięci ustalił limit.