燃油成本上升，加拿大航空下调2026年利润预期

10月29日，加拿大航空将2026年调整后EBITDA预期从29亿至32亿加元下调至24亿至27亿加元，燃油成本上升挤压了利润率。预期中值下降5亿加元，降幅约16%。自由现金流指引从2亿至5亿加元调整为大致盈亏平衡，上下浮动1.5亿加元。

削减运力

据路透社报道，高管在财报后电话会上表示，他们已下调2027年第一季度的计划运力，以保护利润率。这一削减是相对早先的计划而言，并不能说明航班量会低于2026年第一季度水平。2026年全年运力指引仍为增长约2.75%，与第一季度调整所覆盖的时段不同。

加拿大航空10月的航班计划公告列出：多伦多至路易斯维尔自4月28日起，蒙特利尔至印第安纳波利斯自6月1日起，埃德蒙顿至纽瓦克自6月1日起每周四班。三条航线都在运力披露所涵盖的1月至3月之后才开通。

燃油成本推动下调

加拿大航空将第四季度航空燃油假设从每升1.29加元上调至1.72加元，涨幅为三分之一。公司表示，预计能抵消约70%的第四季度增量燃油费用，这部分费用高于2月12日之前所持假设，抵消比例低于全额。

第三季度燃油费用同比增加9.06亿加元，价格比航空公司预期高出每升10分。首席财务官John Di Bert在声明中说：“果断的定价、运力和成本措施帮助减轻了燃油费用同比增加9.06亿加元的影响。”公司表示，燃油价格仍是前景中的主要变量。

BMO预计加拿大航空能收回约70%的增量燃油成本，低于此前全额回收的假设。该券商表示，订票周期拉长以及国际长途航线敞口更大，是减缓燃油成本转嫁的因素。

收入创纪录，利润下降

收入为创纪录的69.84亿加元，同比增长21%。归属于股东的净利润从2.64亿加元降至1.39亿加元，营业利润从2.84亿加元降至2.61亿加元。

调整后EBITDA为9.36亿加元，低于上年同期的9.61亿加元，但比BMO的共识基准高6.8%。加拿大航空本季度运送约1330万名乘客，增长9.6%，客座率上升2.6个百分点至89.1%。客运收益率上升11%，货运收入增长32.6%。

券商下调目标价，维持评级

BMO将目标价从35加元下调至33加元，维持“跑赢大盘”评级。丰业银行将目标价从33加元下调至31加元，维持“行业跑赢”评级。

丰业银行将2026年调整后EBITDA预期从28.74亿加元下调至25.94亿加元。2027年从33.93亿加元下调至30.12亿加元，2028年从41.79亿加元下调至39.99亿加元。该行对Aeroplan的公平企业价值估值为100亿加元，按净额计算约合每股13加元。该券商表示，市场对加拿大航空的估值约为2027年预期企业价值对EBITDA的2.5倍，与燃油相关的悲观情绪可能已大部分反映在股价中。

BMO表示，燃油成本上升和第四季度前景走弱，盖过了本季度业绩超预期的影响。

接下来会发生什么

披露文件没有说明2027年第一季度的削减涉及哪些航线。业绩指引现在取决于第四季度每升1.72加元的燃油假设，以及加拿大航空能把多少涨幅转嫁出去。第四季度燃油假设和转嫁速度是前景中的主要变量。