Anthropic will an die Börse, ohne den Gründern das Steuer aus der Hand zu nehmen

Anthropic bereitet den Gang an die Börse vor, will die Kontrolle aber nicht abgeben. Wie The Information berichtete, hat das Unternehmen die Aktionäre um Zustimmung zu einer Struktur gebeten. Danach erhalten Geschäftsführer Dario Amodei und sechs Mitgründer spezielle Aktien mit einem gemeinsamen Stimmrecht von 50,1 Prozent in den meisten Unternehmensfragen. Bedingung ist, dass mindestens drei von ihnen ein Mindestpaket halten. Das Modell ist nicht neu. In einem Unternehmen dieser Größe wiegt es aber anders als in einem gewöhnlichen Start-up: Nach dem Debüt soll niemand von außen die Ausrichtung des Labors überstimmen können.

Der zweite Teil desselben Puzzles ist das Geld für die Infrastruktur. Akamai teilte mit, dass Anthropic innerhalb von sieben Jahren 11,6 Milliarden Dollar für seine Cloud-Infrastruktur ausgeben wird. Das ist mehr als das Sechsfache des Vertrags über 1,8 Milliarden Dollar, über den Bloomberg im Mai berichtete. Die Verpflichtung ist nicht bedingungslos. Sie hängt davon ab, dass Akamai die Anforderungen an Lieferung und Verfügbarkeit der Dienste einhält.

Der Betrag auf Seiten von Akamai bedeutet 5,5 Milliarden Dollar zusätzliche Investitionsausgaben. Beide Firmen können den Vertrag um höchstens weitere 9 Milliarden Dollar erweitern. Im Rahmen der Vereinbarung hat Akamai Anthropic zudem Optionen auf den Kauf von bis zu 5 Prozent seiner Stammaktien eingeräumt: 2 Prozent gebunden an die aktuelle Verpflichtung, die übrigen 3 Prozent an künftige Bestellungen.

Das chinesische Portal IT之家 beschreibt die Transaktion als Erweiterung der Zusammenarbeit auf Prozessorlasten. Akamai soll den wachsenden Bedarf von Anthropic an CPU-Arbeit decken, nicht nur an Beschleunigerchips. Diese Unterscheidung ist wichtig. In der Erzählung vom KI-Boom zählt meist die Leistung der Grafikkarten. Ein großer Teil des täglichen Betriebs von Modellen bleibt jedoch Prozessorarbeit: Datenaufbereitung, Werkzeugnutzung, Orchestrierung von Agenten.

Die Summe ist eindeutig. Ein Labor, das erst noch an die Börse geht, hat bereits mehrjährige Verpflichtungen gegenüber einem Infrastrukturanbieter und sichert sich zugleich die Eigentümerkontrolle für die Zeit nach dem Debüt. Für Anleger ist das ein doppeltes Signal: planbare Erlöse für Akamai und geringerer Einfluss auf die Entscheidungen des Vorstands für neue Aktionäre von Anthropic.

Beide Stränge, die Stimmrechtsstruktur und der Vertrag über Rechenleistung, betreffen dieselbe Frage: Wer kontrolliert eine Firma, die an die Börse geht. Die Lösung mit Vorzugsaktien ist von anderen Technologieunternehmen bekannt. Sie erlaubt den Gründern langfristige Entscheidungen ohne den Druck quartalsweiser Abrechnung. Institutionelle Anleger fragen jedoch immer häufiger, ob ihnen eine solche Absicherung den Weg zum Einfluss auf die Strategie versperrt. Der Kompromiss, über den The Information berichtet, versucht daher, beide Seiten am Tisch zu halten: Die Gründer behalten das Steuer, die Aktionäre bekommen planbare, vertraglich abgesicherte Erlöse beim Infrastrukturanbieter.