AWS di Amazon cresce del 39%, il ritmo più alto in quasi cinque anni

Un margine record in un trimestre sotto le attese

Amazon ha comunicato i risultati del terzo trimestre il 29 ottobre. È rimasta sotto le attese sia sui ricavi sia sull'utile per azione. I ricavi si sono fermati a 201.900.000.000 di dollari, in crescita del 12%, appena sotto il consenso di 202.220.000.000. L'utile per azione di 1,89 dollari è rimasto sotto gli 1,97 previsti dagli analisti.

Conta la ripartizione dentro questi numeri. AWS ha prodotto circa il 63% dell'utile operativo di Amazon con il 23% dei ricavi, secondo la lettura del documento depositato fatta da Cestrian Capital Research. Chi compra capacità di calcolo per l'IA ottiene più risorse in ogni caso. Gli azionisti ricevono un conto più salato. L'amministratore delegato Andy Jassy ha detto che la stretta sulla cassa durerà finché i nuovi data center non saranno monetizzati. Non ha indicato una data.

Il profitto è stata la sorpresa. L'utile operativo di 28.100.000.000 di dollari è risultato superiore di circa 1.600.000.000 al tetto della forchetta indicata da Amazon, tra 22.500.000.000 e 26.500.000.000. Il margine operativo del 13,9% è il più alto nella storia dell'azienda. È AWS a sostenerlo. I ricavi sono stati di 46.000.000.000 di dollari, in crescita del 39%, il ritmo più alto in quasi cinque anni. L'utile operativo del segmento è stato di 17.800.000.000 di dollari e il margine del 38,7% contro il 34,6% di un anno prima. La crescita accelera da sei trimestri consecutivi. È passata dal 20% nel terzo trimestre del 2025 al 37% nel secondo trimestre del 2026 e poi al 39%. Jassy ha indicato un tasso di ricavi annualizzato per AWS di 184.000.000.000 di dollari.

Il lato retail è stato più debole. La pubblicità è cresciuta dell'11% a 19.600.000.000 di dollari, in calo dal 22% di un anno prima. I negozi online sono cresciuti del 2% a 68.500.000.000 di dollari. Amazon ha detto che lo spostamento del Prime Day nel secondo trimestre ha tolto circa 4 punti percentuali alla crescita complessiva.

L'utile netto è sceso a 20.700.000.000 di dollari, pari a 1,89 dollari per azione diluita, da 21.200.000.000 un anno prima. Il motivo principale è il trimestre dell'anno precedente. Portava 9.500.000.000 di dollari di plusvalenze ante imposte sulla quota detenuta in Anthropic.

Spesa per investimenti di 77 miliardi in un trimestre

Amazon ha speso 77.260.000.000 di dollari in progetti di capitale nel trimestre. È una cifra sopra le attese e in aumento dai 54.210.000.000 del secondo trimestre.

Per l'intero anno l'azienda indica ancora circa 220.000.000.000 di dollari. Il confronto è con 128.000.000.000 nel 2025. Aveva alzato quella cifra a luglio. Jassy ha attribuito un aumento di 20.000.000.000 ai maggiori costi della memoria, non a capacità aggiuntiva. Il denaro va in data center, server per l'IA e magazzini. Amazon dice che anche così non avrà capacità sufficiente per la domanda del 2026. Jassy ha detto che nel 2027 l'azienda spenderà molto di più. Non ha indicato una cifra. L'analista di JPMorgan Doug Anmuth ha stimato 395.000.000.000 per il 2027 e 476.000.000.000 per il 2028. Bank of America si aspettava una crescita di AWS fino al 42%. Questo aiuta a spiegare la reazione fredda iniziale a un dato del 39%.

La domanda non è il vincolo. Jassy ha indicato un portafoglio ordini di AWS da 578.000.000.000 di dollari di ricavi futuri contrattualizzati, più del doppio di un anno prima. Ha detto che la maggior parte della capacità del 2027 è già riservata. Anthropic e OpenAI hanno impegni plurigigawatt per i chip Trainium di Amazon. Le attività di Amazon nell'IA e nei chip personalizzati hanno superato ciascuna un tasso di ricavi annualizzato di 25.000.000.000 di dollari.

Il flusso di cassa libero diventa negativo

Il flusso di cassa libero degli ultimi dodici mesi è stato un deflusso di 42.400.000.000 di dollari. Il confronto è con un afflusso di 14.800.000.000 un anno prima.

Un balzo di 94.800.000.000 di dollari su base annua negli acquisti di immobili, impianti e attrezzature ha determinato la maggior parte della variazione. Amazon ha attribuito l'aumento soprattutto agli investimenti nell'IA. Il rapporto debito-attivo è salito al 23,70%. Il trimestre è stato il terzo consecutivo con flusso di cassa libero negativo, ha osservato equiti. Jassy sostiene che il ritorno c'è. I server vanno in pareggio in poco meno di tre anni e durano almeno cinque o sei anni.

L'analista di Evercore ISI Mark Mahaney ha detto che per il titolo il problema più grande può essere come Amazon finanzia questa espansione. Ha detto che l'azienda è messa meglio di molti concorrenti. Può contare sul debito invece che sul capitale azionario.

Gli analisti si sono divisi dopo la relazione. TD Cowen ha tagliato il prezzo obiettivo a 340 dollari da 350 e ha mantenuto il giudizio Buy. Citizens lo ha tagliato a 275 da 315. MoffettNathanson lo ha alzato a 357 da 315.

Cosa succede ora

Amazon ha indicato per il quarto trimestre ricavi tra 240.000.000.000 e 247.000.000.000 di dollari, in crescita dal 12% al 16%. Ha indicato un utile operativo tra 28.500.000.000 e 33.500.000.000 di dollari. Wall Street si aspettava un utile operativo di 33.200.000.000, vicino al tetto di quella forchetta. Amazon ha anche detto di attendersi un ritorno della crescita pubblicitaria a livelli alti della fascia del 10-19%.

Il direttore finanziario Brian Olsavsky ha detto che i costi di Amazon Leo, il servizio internet satellitare, pesano sulla previsione di utile del quarto trimestre. Il servizio dovrebbe partire entro la fine dell'anno. L'analista di Oppenheimer Jason Helfstein ha detto che la documentazione per la quotazione di Anthropic potrebbe rivelare di più sulla domanda di calcolo. Tra questa ci sono circa 111.000.000.000 di dollari impegnati verso AWS.