AWS w Amazonie rośnie o 39%, najszybciej od prawie pięciu lat

Rekordowa marża w kwartale, który nie dowiózł

Amazon podał wyniki za trzeci kwartał 29 października. Nie dowiózł ani przychodów, ani zysku na akcję. Przychody wyniosły 201,9 mld dol., o 12% więcej, i były nieco poniżej konsensusu 202,22 mld dol. Zysk na akcję 1,89 dol. okazał się niższy od 1,97 dol. oczekiwanych przez analityków.

Liczy się podział wewnątrz tych liczb. Według analizy raportu przez Cestrian Capital Research AWS dał około 63% zysku operacyjnego Amazona przy 23% przychodów. Kupujący moc obliczeniową do AI i tak dostaną więcej mocy. Akcjonariusze dostaną większy rachunek. Prezes Andy Jassy mówił, że zaciskanie pasa potrwa, dopóki nowe centra danych nie zaczną zarabiać. Nie podał daty.

Zaskoczeniem był zysk. Zysk operacyjny 28,1 mld dol. wypadł około 1,6 mld dol. powyżej górnej granicy własnej prognozy Amazona, czyli przedziału od 22,5 mld do 26,5 mld dol. Marża operacyjna 13,9% była najwyższa w historii spółki. Pociągnął ją AWS. Jego przychody wyniosły 46,0 mld dol., o 39% więcej, najszybciej od prawie pięciu lat. Zysk operacyjny segmentu to 17,8 mld dol., a marża 38,7% wobec 34,6% rok wcześniej. Wzrost przyspiesza szósty kwartał z rzędu. Szedł od 20% w trzecim kwartale 2025 r. do 37% w drugim kwartale 2026 r. i do 39%. Jassy podał, że roczna stopa przychodów AWS to 184 mld dol.

Sprzedaż detaliczna była słabsza. Reklama urosła o 11% do 19,6 mld dol., wobec 22% rok wcześniej. Sklepy internetowe urosły o 2% do 68,5 mld dol. Amazon podał, że przeniesienie Prime Day do drugiego kwartału zabrało około 4 pkt proc. wzrostu łącznych przychodów.

Zysk netto spadł do 20,7 mld dol., czyli 1,89 dol. na akcję rozwodnioną, z 21,2 mld dol. rok wcześniej. Główny powód leżał w kwartale sprzed roku. Tamten zawierał 9,5 mld dol. zysków przed opodatkowaniem z udziału Amazona w Anthropicu.

77 mld dol. wydatków inwestycyjnych w jednym kwartale

Amazon wydał w kwartale 77,26 mld dol. na projekty inwestycyjne. To więcej, niż oczekiwano, i więcej niż 54,21 mld dol. w drugim kwartale.

Na cały rok spółka nadal prognozuje około 220 mld dol. Dla porównania w 2025 r. było to 128 mld dol. Tę liczbę podniosła w lipcu. Jassy przypisał 20 mld dol. podwyżki wyższym kosztom pamięci, a nie zwiększeniu mocy. Pieniądze idą na centra danych, serwery AI i magazyny. Amazon twierdzi, że nadal nie będzie miał dość mocy, by zaspokoić popyt w 2026 r. Jassy zapowiedział, że w 2027 r. spółka wyda „znacznie więcej”. Nie podał liczby. Analityk JPMorgan Doug Anmuth szacuje 395 mld dol. na 2027 r. i 476 mld dol. na 2028 r. Bank of America oczekiwał wzrostu AWS nawet na poziomie 42%. To tłumaczy chłodną pierwszą reakcję na wynik 39%.

Popyt nie jest ograniczeniem. Jassy podał, że portfel zamówień AWS to 578 mld dol. zakontraktowanych przyszłych przychodów, ponad dwa razy więcej niż rok wcześniej. Większość mocy na 2027 r. jest już zarezerwowana. Anthropic i OpenAI mają wielogigawatowe zobowiązania na chipsy Trainium Amazona. Biznes AI i biznes własnych układów Amazona przekroczyły po 25 mld dol. rocznej stopy przychodów.

Wolne przepływy pieniężne pod kreską

Wolne przepływy pieniężne za ostatnie dwanaście miesięcy były ujemne i wyniosły 42,4 mld dol. Rok wcześniej było to plus 14,8 mld dol.

Za większość tej zmiany odpowiada skok zakupów nieruchomości i sprzętu o 94,8 mld dol. rok do roku. Amazon przypisał wzrost głównie inwestycjom w AI. Wskaźnik zadłużenia do aktywów wzrósł do 23,70%. To trzeci kwartał z rzędu z ujemnymi wolnymi przepływami, zauważyło equiti. Jassy przekonuje, że zwrot jest realny. Serwery wychodzą na zero w „nieco mniej niż trzy lata”, a działają co najmniej pięć do sześciu lat.

Analityk Evercore ISI Mark Mahaney mówił, że większym problemem dla akcji może być to, jak Amazon sfinansuje rozbudowę. Jego zdaniem spółka jest w lepszej sytuacji niż wielu konkurentów. Może oprzeć się na długu, a nie na emisji akcji.

Po raporcie analitycy się podzielili. TD Cowen obniżył cenę docelową do 340 dol. z 350 dol. i utrzymał rekomendację kupuj. Citizens obniżył do 275 dol. z 315 dol. MoffettNathanson podniósł do 357 dol. z 315 dol.

Co dalej

Amazon prognozuje przychody czwartego kwartału na 240 mld do 247 mld dol., o 12% do 16% więcej. Zysk operacyjny ma wynieść od 28,5 mld do 33,5 mld dol. Wall Street oczekiwał 33,2 mld dol., blisko górnej granicy tego przedziału. Amazon podał też, że spodziewa się powrotu wzrostu reklamy do wysokich kilkunastu procent.

Dyrektor finansowy Brian Olsavsky powiedział, że koszty Amazon Leo, usługi internetu satelitarnego, obciążają prognozę zysku na czwarty kwartał. Usługa ma wystartować jeszcze w tym roku. Analityk Oppenheimer Jason Helfstein powiedział, że prospekt IPO Anthropica może ujawnić więcej o popycie na moc obliczeniową. W tym około 111 mld dol. zobowiązań wobec AWS.