Banxico abaisse son taux directeur à 6,25 % sur un vote partagé 3-2

La décision

Le conseil de cinq membres s'est divisé par 3 voix contre 2. La gouverneure Victoria Rodríguez Ceja, José Gabriel Cuadra García et Omar Mejía Castelazo ont voté pour la baisse ; Galia Borja et Jonathan Heath voulaient maintenir le taux à 6,50 %. Banxico a qualifié ce mouvement d'ajustement ponctuel.

Les marchés ne l'avaient pas vu venir. Trente des 36 institutions interrogées par Citi s'attendaient à un statu quo.

Mexico News Daily rapporte que la décision a poussé le dollar jusqu'à 18,96 pesos pendant la séance de jeudi. Il a clôturé à 18,7499, soit une perte de 0,99 % pour le peso face à la clôture de mercredi. Le nouveau taux est entré en vigueur le vendredi 6 novembre.

Le peso a ensuite mis fin à huit semaines consécutives de pertes. Le FIX de Banxico, le taux de référence qu'il publie chaque jour ouvrable, s'établissait à 18,6297 pesos pour un dollar le vendredi 6 novembre. Une semaine plus tôt, il était à 18,7962, soit un gain d'environ 0,9 % pour le peso. Ce rebond a suivi une hausse de 11,4 % du dollar face au peso entre le 4 septembre et le 30 octobre.

L'énigme : assouplir malgré la pression sur les prix

L'inflation globale a évolué dans le mauvais sens. Elle est passée de 3,42 % sur la première moitié de septembre à 3,62 % sur la première moitié d'octobre 2026, tirée par les prix hors sous-jacent. L'inflation sous-jacente, qui exclut les éléments volatils comme les carburants, n'a que très légèrement reculé, de 3,79 % à 3,78 % sur la même période.

La banque a baissé les taux malgré tout, et relevé sa propre trajectoire. Elle voit désormais l'inflation globale à 3,7 % au quatrième trimestre 2026, contre 3,5 % projeté en septembre. La prévision sous-jacente est passée de 3,6 % à 3,7 %. La cible est de 3 % avec une bande de tolérance de 2 % à 4 %, et Banxico s'attend toujours à une convergence de l'inflation au quatrième trimestre 2027.

La baisse des taux ne se répercute pas uniformément sur les emprunteurs. Elle réduit le coût du crédit dans toute l'économie, mais les banques la transmettent à des rythmes différents, note Rio Times Online.

Pourquoi le conseil a baissé quand même

L'économie a continué de croître. Banxico a relevé que l'activité s'est encore étendue au troisième trimestre 2026. Les trois gouverneurs favorables à la baisse ont estimé qu'aucune pression de la demande n'était perceptible et que le degré de restriction monétaire restait à l'œuvre. Banxico a indiqué que les conditions de marge de capacité disponible limiteraient la transmission des mouvements de change aux prix.

Le communiqué se lit comme une orientation pour les mois à venir. Le conseil a déclaré que maintenir le taux au niveau atteint pendant une période prolongée « favorisera la convergence de l'inflation vers sa cible ». Il a ajouté que cela serait « approprié pour faire face aux défis macroéconomiques externes ».

Le peso joue encore dans les deux sens pour la banque. Banxico classe une nouvelle baisse du peso parmi les risques susceptibles de pousser l'inflation à la hausse, et indique que la monnaie s'est dépréciée après sa décision de septembre.

Risques et écart avec la Fed

Banxico a énuméré quatre risques à la hausse pour ses prévisions. Ils incluent une inflation sous-jacente persistante et une nouvelle dépréciation du peso. La banque cite aussi les perturbations liées aux politiques commerciales, les effets inflationnistes des conflits géopolitiques, les effets climatiques et des pressions sur les coûts non précisées. À la baisse, elle évoque une activité plus faible au Mexique ou aux États-Unis, une transmission plus limitée des coûts et un peso plus fort. La balance des risques reste orientée à la hausse, selon la banque.

L'écart avec les taux américains s'est réduit mais ne s'est pas refermé. La Réserve fédérale a maintenu sa fourchette cible à 3,75 %-4 % lors de sa réunion d'octobre. À 6,25 %, le taux directeur mexicain reste 2,25 points de pourcentage au-dessus du haut de cette fourchette.

Le peso dispose de moins de marge. Rio Times Online note qu'un écart plus étroit laisse à la monnaie un coussin de rendement plus mince en cas de hausse des taux américains.

Le taux touche aussi les finances publiques. Le ministère des Finances, Hacienda, prévoit que la mesure la plus large de la dette publique atteindra 55,0 % de la production économique d'ici fin 2027. Cela figure dans le paquet budgétaire 2027 qu'il a transmis au Congrès le 8 septembre 2026.

La suite

Banxico publie le compte rendu de la réunion du 5 novembre le jeudi 19 novembre, qui montrera comment le conseil a pesé le peso. La prochaine décision de taux est prévue le jeudi 17 décembre.

Une semaine ne prouve pas grand-chose. Rio Times Online note qu'une seule semaine de gains n'établit pas une tendance, et le FIX quotidien dira si le rebond tient.