Banxico obniża stopę referencyjną do 6,25% przy podziale głosów 3 do 2

Decyzja

Pięcioosobowy zarząd podzielił się stosunkiem głosów 3 do 2. Prezes Banxico Victoria Rodríguez Ceja, José Gabriel Cuadra García i Omar Mejía Castelazo głosowali za obniżką; Galia Borja i Jonathan Heath chcieli utrzymać stopę na 6,50%. Banxico nazwał ten ruch jednorazową korektą.

Rynek tego nie przewidział. Trzydzieści z 36 instytucji ankietowanych przez Citi spodziewało się, że stopa pozostanie bez zmian.

Mexico News Daily podał, że po decyzji dolar w trakcie czwartkowej sesji sięgnął 18,96 peso. Zamknął się na 18,7499, co oznaczało stratę peso o 0,99% wobec środowego zamknięcia. Nowa stopa weszła w życie w piątek 6 listopada.

Następnie peso przerwało osiem kolejnych tygodni strat. FIX Banxico, kurs referencyjny publikowany każdego dnia roboczego, wyniósł w piątek 6 listopada 18,6297 peso za dolara. Tydzień wcześniej było to 18,7962, czyli peso zyskało około 0,9%. Odbicie przyszło po tym, jak między 4 września a 30 października dolar umocnił się wobec peso o 11,4%.

Zagadka: luzowanie w czasie rosnącej presji cenowej

Inflacja poszła w złą stronę. Roczna inflacja ogólna wzrosła z 3,42% w pierwszej połowie września do 3,62% w pierwszej połowie października 2026 r., podbijana przez ceny poza koszykiem bazowym. Inflacja bazowa, która pomija zmienne pozycje takie jak paliwa, obniżyła się tylko nieznacznie, z 3,79% do 3,78% w tym samym okresie.

Bank obniżył stopę mimo to i podniósł własną ścieżkę prognoz. W czwartym kwartale 2026 r. widzi teraz inflację ogólną na 3,7%, wobec 3,5% prognozowanych we wrześniu. Prognoza bazowa wzrosła z 3,6% do 3,7%. Cel to 3% z przedziałem tolerancji od 2% do 4%, a Banxico nadal oczekuje zbieżności inflacji z celem w czwartym kwartale 2027 r.

Niższe stopy docierają do kredytobiorców nierówno. Obniżka zmniejsza cenę pożyczania w całej gospodarce, ale banki przenoszą ją w różnym tempie, zauważył Rio Times Online.

Dlaczego zarząd i tak obniżył

Gospodarka nadal rosła. Banxico odnotował, że aktywność w trzecim kwartale 2026 r. dalej się zwiększała. Trzej członkowie zarządu, którzy głosowali za obniżką, argumentowali, że nie widać presji popytowej, a stopień restrykcyjności polityki pieniężnej wciąż działa. Banxico podał, że luz w gospodarce sprawia, iż wpływ zmian kursu na ceny będzie ograniczony.

Komunikat brzmiał jak wskazówka na kolejne miesiące. Zarząd napisał, że utrzymanie stopy na osiągniętym poziomie przez dłuższy czas „wesprze zbieżność inflacji z celem”. Dodał, że będzie to „właściwe wobec zewnętrznych wyzwań makroekonomicznych”.

Peso nadal działa na bank w obie strony. Banxico wymienia dalszy spadek peso wśród ryzyk, które mogą podbić inflację, i podaje, że waluta osłabiła się po decyzji z września.

Ryzyka i luka wobec Fed

Banxico wymienił cztery ryzyka dla swoich prognoz po stronie wyższej inflacji. Wśród nich są trwała inflacja bazowa i dalsza deprecjacja peso. Bank wskazał też zakłócenia w polityce handlowej, efekty inflacyjne konfliktów geopolitycznych, czynniki klimatyczne i nieokreślone naciski na koszty. Po stronie niższej inflacji wymienił słabszą aktywność w Meksyku lub w USA, mniejsze przenoszenie kosztów i mocniejsze peso. Bilans ryzyk pozostaje przechylony w górę, podał bank.

Luka wobec stóp w USA zmalała, ale nie zniknęła. Rezerwa Federalna zostawiła w październiku przedział docelowy na 3,75% do 4%. Stopa referencyjna Meksyku na poziomie 6,25% wciąż jest o 2,25 punktu procentowego wyższa od górnej granicy tego przedziału.

Peso ma mniej miejsca. Rio Times Online zauważył, że węższa luka daje walucie mniejszą poduszkę z tytułu rentowności, gdyby stopy w USA wzrosły.

Stopa dotyka też finansów publicznych. Ministerstwo finansów, Hacienda, oczekuje, że najszersza miara długu publicznego sięgnie 55,0% PKB do końca 2027 r. To wynika z pakietu budżetowego na 2027 r., który resort wysłał do Kongresu 8 września 2026 r.

Co dalej

Banxico opublikuje protokół z posiedzenia 5 listopada w czwartek 19 listopada. Będzie z niego wynikać, jak zarząd ważył kurs peso. Kolejna decyzja o stopach jest zaplanowana na czwartek 17 grudnia.

Jeden tydzień niewiele dowodzi. Rio Times Online zauważył, że tydzień wzrostów nie tworzy trendu, a codzienny FIX pokaże, czy odbicie się utrzyma.