Novartis svaluta del-desiran di 1,9 miliardi di dollari

Oneri del terzo trimestre e guidance

Novartis ha pubblicato il 27 ottobre 2026 i risultati del terzo trimestre, con una svalutazione parziale di 1,9 miliardi di dollari su del-desiran, uno dei tre coniugati anticorpo-oligonucleotide (AOC) in fase clinica arrivati con Avidity Biosciences. L'onere copre il tempo e le risorse in più che Novartis prevede di dover dedicare a un ulteriore studio, dopo il fallimento del farmaco in una sperimentazione di fase 3 nella distrofia miotonica di tipo 1.

Novartis ha iscritto anche un onere di 300 milioni di dollari per pelacarsen, il farmaco che abbassa il colesterolo. I due programmi in fase avanzata falliti pesano così per circa 2,2 miliardi di dollari. L'utile operativo è calato del 61% nel trimestre. Le vendite nette sono salite del 4% a 14,52 miliardi di dollari: Kisqali, Kesimpta, Scemblix e Leqvio hanno compensato la concorrenza dei generici su Entresto, Promacta e Cosentyx.

Novartis ha alzato le previsioni per l'intero anno: prima si attendeva un calo contenuto a una sola cifra, ora prevede un risultato piatto o una crescita anch'essa contenuta a una sola cifra. La stima di crescita delle vendite resta quella di un aumento contenuto a una sola cifra. Reuters ha scritto che la revisione riguarda l'utile operativo core.

Che cosa ha mostrato HARBOR

Lo studio HARBOR ha arruolato quasi 160 pazienti con distrofia miotonica di tipo 1. Del-desiran combina un anticorpo diretto contro il recettore 1 della transferrina, presente sulle cellule muscolari, con un carico di siRNA pensato per distruggere l'mRNA della proteina DMPK, responsabile della malattia. Il farmaco non ha migliorato in modo significativo il tempo di apertura della mano, misurato con un video: era l'endpoint primario dello studio.

Novartis ha dichiarato di aver visto "segnali di attività clinica" nelle misure secondarie ed esplorative, senza rendere noti i dati alla base di questa affermazione. L'azienda intende confrontarsi con le autorità di regolamentazione sui prossimi passi.

Secondo Reuters, il valore stimato del farmaco è stato ridotto rispetto ai 7,48 miliardi di dollari iniziali a causa dei ritardi nello sviluppo. Il direttore finanziario Mukul Mehta ha detto in un'intervista che Novartis si aspetta comunque il successo di del-desiran, a differenza di pelacarsen, stralciato del tutto.

Quando a settembre è emerso il fallimento di HARBOR, le azioni Novartis sono scese del 12% prima dell'apertura dei mercati. Il calo rifletteva anche il fallimento di pelacarsen.

L'operazione Avidity

Nell'ottobre 2025 Novartis ha accettato di pagare 72,00 dollari per azione in contanti, circa 12 miliardi di dollari su base completamente diluita. Il prezzo rappresentava un premio del 46% rispetto alla chiusura di Avidity del 24 ottobre 2025, a 49,15 dollari, e di circa il 62% rispetto al prezzo medio ponderato per i volumi degli ultimi 30 giorni, pari a 44,42 dollari. Novartis ha indicato un valore d'impresa di circa 11 miliardi di dollari. L'acquisizione si è chiusa a febbraio 2026.

L'acquisto ha portato la crescita annua composta prevista delle vendite per il periodo 2024-2029 dal 5% al 6%. L'operazione Avidity comprendeva tre AOC in fase avanzata: del-desiran, del-brax e del-zota. Del-brax ha raggiunto l'endpoint primario sui biomarcatori in uno studio di fase 1/2 sulla distrofia muscolare facio-scapolo-omerale, lo studio FORTITUDE, e Novartis sta arruolando pazienti per una sperimentazione di fase 3. Del-zota è in revisione prioritaria alla FDA per la distrofia muscolare di Duchenne.

Pressione sulle acquisizioni

Narasimhan ha affermato che la svalutazione non ha modificato la fiducia di Novartis negli AOC. Il fallimento di del-desiran "non cambia la nostra convinzione sugli [AOC] e sulla loro capacità di affrontare le malattie neuromuscolari", ha detto durante la conference call. Ha descritto l'operazione Avidity come un percorso che ha "incontrato un ostacolo".

Artisan Partners, tra i primi 20 azionisti di Novartis, il 10 settembre 2026 ha chiesto un rinnovamento del consiglio per migliorare la supervisione delle acquisizioni. David Samra, della società, ha detto a Reuters che "la festa è finita" e ha invitato il presidente Giovanni Caforio a cambiare il team che segue le operazioni straordinarie. Le azioni Novartis sono scese dell'11% in un solo giorno, bruciando quasi 30 miliardi di dollari di capitalizzazione e tutti i guadagni del titolo nel 2026.

Narasimhan ha detto che le battute d'arresto fanno parte dello sviluppo dei farmaci e che una parte del mercato ha reagito in modo eccessivo. "Non dobbiamo cambiare la nostra strategia di M&A", ha detto ai giornalisti. Mehta ha affermato che il flusso di cassa libero dovrebbe superare i 20 miliardi di dollari nei prossimi cinque anni, lasciando spazio ad acquisizioni mirate nell'ordine dei 2 miliardi di dollari.