Inflacja we wrześniu może skoczyć do 4 proc. Rachunek wystawiają paliwa

Analitycy Erste Bank Polska piszą w komunikacie cytowanym przez Forsal.pl, że temat inflacji jest dziś w centrum uwagi globalnych rynków finansowych i prawdopodobnie pozostanie tam w najbliższych tygodniach.

Mechanizm da się wskazać bez trudu. Głównym sprawcą wrześniowego skoku cen są paliwa. Po wycofaniu rządowego programu osłonowego „Ceny Paliwa Niżej” i ponownym odbiciu światowych cen ropy podrożały średnio o około 10 proc. w ujęciu miesięcznym. Bez tej zmiany inflacja miałaby szanse pozostać blisko sierpniowego poziomu 3,4 proc. Wrześniowa dynamika CPI najprawdopodobniej podskoczyła więc do 4 proc. rok do roku.

Szybki szacunek GUS za wrzesień 2026 r. Główny Urząd Statystyczny podał 30 września, więc jest to prognoza przed odczytem, a nie wynik pomiaru.

Ważniejsza od samej liczby jest perspektywa. „Taki odczyt plus brak jasnej perspektywy deeskalacji na Bliskim Wschodzie będzie oznaczać, że w kolejnych miesiącach CPI zakotwiczy się na poziomie powyżej 4 proc., a może nawet dalej rosnąć” — oceniają eksperci Erste BP. Jeśli do listopada nie nastąpi wyraźne odwrócenie trendu na rynkach surowcowych, podwyżki stóp przez RPP „ze scenariusza ryzyka staną się zapewne scenariuszem bazowym”.

Nie jest to problem wyłącznie polski. OECD w raporcie z września prognozuje wzrost inflacji ogólnej w G20 do 4,1 proc. w 2026 r. z 3,4 proc. w 2025 r., a następnie spadek do 3,6 proc. w 2027 r. W USA inflacja bazowa ma spaść z 3,6 do 2,6 proc., w strefie euro z 3,0 do 2,9 proc., a w Japonii wręcz wzrosnąć z 1,8 do 2,6 proc., między innymi przez napięty rynek pracy i silny wzrost płac nominalnych.

Dla budżetów firm i gospodarstw domowych oznacza to powrót pytania, które w 2026 r. wydawało się zamknięte: jak długo utrzyma się presja na ceny energii i kto ją w końcu zapłaci.

Po zakończeniu programu „Ceny Paliwa Niżej” cena na pylonie wróciła do poziomu rynkowego, a jednocześnie doszło do odbicia notowań ropy naftowej. Oba efekty w jednym miesiącu dają około dziesięciu procent wzrostu w koszyku paliw, co przy ich wadze w koszyku inflacyjnym wystarcza, by podnieść cały wskaźnik o ponad pół punktu procentowego.

Sierpień zamknął się odczytem 3,4 proc. rok do roku, więc wrześniowe 4 proc. byłoby wynikiem najwyższym od wielu kwartałów. Gdyby konflikt na Bliskim Wschodzie nie wygasł, inflacja mogłaby zakotwiczyć się powyżej tego poziomu na dłużej. Wtedy, jak wskazują analizy Erste, podwyżki stóp procentowych przestałyby być scenariuszem rezerwowym Rady Polityki Pieniężnej i stałyby się scenariuszem bazowym.

Ten sam mechanizm działa w skali globalnej. OECD szacuje, że inflacja w G20 wzrośnie do 4,1 proc. w 2026 roku wobec 3,4 proc. rok wcześniej, a w 2027 roku spadnie do 3,6 proc. Ceny surowców pozostają podwyższone dłużej, niż zakładano jeszcze kilka miesięcy temu, a jednym z motorów tego popytu są inwestycje w infrastrukturę obliczeniową.