Sondaż Bloomberga: wzrost PKB Chin w III kwartale wyniesie 4,4%, poniżej celu na 2026 r.

Mediana szacunków na 4,4% oznaczałaby niewielką poprawę wobec 4,3% odnotowanych w trzech miesiącach do czerwca, ale znów wypadłaby poniżej celu Pekinu na 2026 r., czyli 4,5-5%, podał Moneyweb. Dane o sprzedaży detalicznej, również zaplanowane na poniedziałek, miały pokazać jeden z najsłabszych odczytów we współczesnej historii.

Szacunek pojawia się po pakiecie stymulacyjnym, który Moneyweb opisał jako największy od dwóch lat, choć wielu obserwatorów wątpi, by zmienił on obraz sytuacji. Od końca września urzędnicy wprowadzili dopłaty do kredytów hipotecznych, rozszerzyli finansowanie z banku centralnego dla sektorów, w tym technologii i infrastruktury, i przyznali prowincjom 82 mld dol. dodatkowych środków, podał raport.

Co Rada Państwa obiecała 28 września

Posiedzenie wykonawcze Rady Państwa pod przewodnictwem premiera Li Qianga 28 września zapowiedziało „pakiet praktycznych i skutecznych dodatkowych polityk” oraz „silniejsze dostosowania antycykliczne”, które mają pozwolić osiągnąć cele gospodarcze i społeczne na 2026 r., podał Business Times. W oświadczeniu napisano, że obligacje rządowe i obligacje samorządowe będą emitowane i wykorzystywane szybciej, a duże projekty ruszą bez zwłoki. Wykorzystany zostanie limit emisji obligacji samorządowych pozostały z poprzednich lat.

Limit refinansowania banku centralnego wzrośnie, by skierować kredyt do innowacji, modernizacji technologicznej, małych firm i rolnictwa, głosi oświadczenie. Decydenci zbadają nowe środki stabilizujące rynek nieruchomości oraz wspierające zatrudnienie i dochody gospodarstw domowych. Kolejne kroki pobudzające konsumpcję będą przygotowywane, a wdrażanie zacznie się najpierw w regionach, gdzie pozwalają na to warunki, podał Chosun Biz.

Kanały przekazu: PSL, refinansowanie i dopłata do kredytów

Ludowy Bank Chin obniżył roczną stopę PSL o 25 pkt bazowych, do 1,50% z 1,75%, po podobnej obniżce w styczniu, podało BofA Global Research. Rozszerzył kwalifikowalność PSL na Sześć Sieci: wodę, sieci energetyczne nowego typu, moc obliczeniową, komunikację nowej generacji, miejskie rurociągi podziemne i logistykę. Bank szacuje, że wydatki w tych obszarach mogą sięgnąć 25 bln juanów w ciągu najbliższych pięciu lat.

Limit refinansowania na technologię wzrósł o 200 mld juanów, do 1,4 bln juanów, a udział finansowania przez bank centralny wzrósł do 100% z 60%, podała BofA. Kolejne 500 mld juanów trafiło do połączonego limitu refinansowania i redyskonta dla rolnictwa i małych firm, podnosząc go do 4,85 bln juanów. Chiny ogłosiły też pierwszą w kraju dopłatę fiskalną do kredytów hipotecznych, wspólnie z ministerstwem finansów i nadzorem finansowym.

Dlaczego ekonomiści nazywają tę rundę stopniową

BofA oceniła, że najnowsze działania dają ukierunkowane wsparcie inwestycjom i rynkowi nieruchomości, ale nie są mocnym zwrotem polityki, który podniósłby oczekiwania społeczne. Pakiet jest znacznie mniej kompleksowy niż środki ogłoszone przez Chiny pod koniec 2024 r. Dopłata obejmuje tylko nowe kredyty hipoteczne na pierwsze mieszkanie o powierzchni do 120 m kw. i wartości do 1,5 mln juanów.

BofA szacuje, że kwalifikowałoby się nie więcej niż 20-25% rocznych transakcji mieszkaniowych, a maksymalny koszt fiskalny w pierwszym roku to około 27 mld juanów. Większy efekt dopłaty prawdopodobnie przyjdzie przez nastroje, bo obniża koszty kredytu dla uprawnionych kupujących. BofA twierdzi, że bardziej agresywny pakiet jest mało prawdopodobny, chyba że osłabnie wzrost eksportu albo wyraźnie pogorszy się sytuacja fiskalna.

Sprzedaż detaliczna w sierpniu wzrosła tylko o 0,4% rok do roku, a inwestycje spadły o 7,2% w okresie od stycznia do sierpnia, podał Chosun Biz. Business Times podał, że wzrost konsumpcji w sierpniu znów rozminął się z oczekiwaniami i osłabł do blisko zera.

Lynn Song, główna ekonomistka ING Banku na Wielkie Chiny, powiedziała, że obserwować trzeba skalę polityk wspierających mieszkalnictwo, miejsca pracy i płace, podał Business Times. Jacqueline Rong, główna ekonomistka BNP Paribas na Chiny, powiedziała, że stymulacja nie musi być duża, bo luka do celu 4,5% jest prawdopodobnie niewielka.

Skala luki wzrostowej

Cel wzrostu Chin na 2026 r. to 4,5-5%, a wzrost w pierwszym półroczu wyniósł 4,7%, podał Chosun Biz. W trzech miesiącach do czerwca wzrost wyniósł 4,3%, a Business Times podał, że w trzecim kwartale prawdopodobnie osłabł jeszcze bardziej, poniżej dolnej granicy celu. Mediana szacunków Bloomberga na 4,4% byłaby niewielką poprawą wobec odczytu z drugiego kwartału, ale wciąż poniżej progu 4,5%.

Hui Shan, główna ekonomistka Goldman Sachs na Chiny, szacowała, że w pierwszych tygodniach trzeciego kwartału PKB rosło o około 4% rok do roku, wobec 4,3% w poprzednich trzech miesiącach, podał ForexFactory. Moneyweb podał, że 36-procentowy wzrost eksportu w zeszłym miesiącu prawdopodobnie pomógł przyspieszyć produkcję przemysłową. Prognozowano, że produkcja przemysłowa wzrośnie o 5,4% we wrześniu wobec 5,2% w sierpniu. Inwestycje w środki trwałe miały spaść o 7,3% w pierwszych dziewięciu miesiącach roku, mniej więcej tyle samo co spadek o 7,2% od stycznia do sierpnia. Sprzedaż detaliczna miała we wrześniu wzrosnąć o 0,5% po wzroście o 0,4% w sierpniu, co jest jednym z najgorszych odczytów we współczesnej historii, podał raport.

Michelle Lam, ekonomistka Societe Generale na Wielkie Chiny, napisała, że bez zdecydowanego zwrotu polityki w stronę wspierania dochodów gospodarstw domowych i konsumpcji Chiny prawdopodobnie pozostaną uwięzione w długim okresie niskiej inflacji i słabego wzrostu, podał Moneyweb. MFW prognozuje, że gospodarka Chin zwolni do 4% w 2027 r. wobec tempa 4,9% osiągniętego od 2020 r.

Co dalej

Działania przypominają 2024 r., gdy wzrost PKB spadł poniżej celu przez dwa kwartały z rzędu, zanim władze wkroczyły, podał Moneyweb. Business Times podał, że władze jak dotąd powstrzymują się od dodania dużej stymulacji wspierającej popyt krajowy, celując zamiast tego w nadwyżki mocy produkcyjnych i konkurencję cenową.

Dane o PKB w trzecim kwartale i o aktywności we wrześniu miały zostać opublikowane w poniedziałek. Rong z BNP Paribas powiedziała, że sam bazowy impet jest zbyt słaby, by osiągnąć roczny cel. Jej zdaniem w czwartym kwartale potrzebne będzie dodatkowe wsparcie polityki.

BofA oceniła, że decydenci wyglądają na takich, którzy stawiają pierwsze kroki do stabilizacji wzrostu, pozostając względnie spokojnymi o popyt zagregowany wobec silnego eksportu. Lam twierdzi, że większe wyzwanie czeka w 2027 r., gdy wzrost PKB może osłabnąć jeszcze bardziej, poniżej 4,5%.