L'inflation pourrait bondir à 4 % en septembre, la facture vient des carburants

L'inflation est au centre de l'attention des marchés financiers mondiaux, écrivent les analystes d'Erste Bank Polska dans un communiqué cité par Forsal.pl. Elle devrait y rester dans les prochaines semaines.

Le mécanisme est simple. Les carburants sont le principal responsable du bond des prix de septembre. Le programme gouvernemental de soutien « Ceny Paliwa Niżej » a été retiré, et les cours mondiaux du pétrole ont rebondi. Résultat : les carburants ont renchéri en moyenne d'environ 10 % sur un mois. Sans ce changement, l'inflation aurait pu rester proche du niveau d'août, 3,4 %. À la place, la dynamique du CPI de septembre a très probablement grimpé à 4 % en glissement annuel.

L'estimation rapide de l'Office central de la statistique (GUS) pour septembre 2026 a été publiée le 30 septembre. C'est donc une prévision avant lecture, et non un résultat de mesure.

Plus que le chiffre lui-même, c'est la perspective qui compte. « Une telle lecture, ajoutée à l'absence de perspective claire de désescalade au Proche-Orient, signifiera que dans les mois suivants le CPI s'ancrera au-dessus de 4 %, et pourrait même continuer de grimper », estiment les experts d'Erste BP. Si, d'ici novembre, aucun retournement net ne se produit sur les marchés des matières premières, les hausses de taux de la RPP « passeront probablement du scénario de risque au scénario de référence ».

Le problème n'est pas uniquement polonais. Dans son rapport de septembre, l'OCDE prévoit une hausse de l'inflation globale dans le G20 à 4,1 % en 2026, contre 3,4 % en 2025, puis une baisse à 3,6 % en 2027. Aux États-Unis, l'inflation sous-jacente doit reculer de 3,6 à 2,6 %, dans la zone euro de 3,0 à 2,9 %, et au Japon elle doit au contraire augmenter de 1,8 à 2,6 %, notamment en raison d'un marché du travail tendu et d'une forte progression des salaires nominaux.

Pour les budgets des entreprises et des ménages, cela signifie le retour d'une question qui semblait close en 2026 : combien de temps la pression sur les prix de l'énergie va-t-elle durer, et qui finira par la payer.

Après la fin du programme « Ceny Paliwa Niżej », le prix à la pompe est revenu au niveau du marché, tandis que les cotations du pétrole brut se redressaient. La combinaison des deux effets sur un seul mois donne une hausse d'environ dix pour cent dans le panier des carburants. Vu leur poids dans le panier de l'inflation, cela suffit à relever l'indice global de plus d'un demi-point de pourcentage.

Août s'est clos sur une lecture de 3,4 % en glissement annuel. Les 4 % de septembre seraient donc le résultat le plus élevé depuis plusieurs trimestres. Si le conflit au Proche-Orient ne s'éteignait pas, l'inflation pourrait s'ancrer durablement au-dessus de ce niveau. Dans ce cas, comme l'indiquent les analyses d'Erste, les hausses de taux d'intérêt cesseraient d'être un scénario de réserve pour le Conseil de politique monétaire et deviendraient le scénario de référence.

Le même mécanisme joue à l'échelle mondiale. L'OCDE estime que l'inflation dans le G20 montera à 4,1 % en 2026, contre 3,4 % un an plus tôt, puis retombera à 3,6 % en 2027. Les prix des matières premières restent élevés plus longtemps qu'on ne le supposait encore il y a quelques mois, et l'un des moteurs de cette demande est l'investissement dans les infrastructures de calcul.