日本央行行长植田和男在12月会议前数周警示通胀上行风险

植田为12月会议留出余地

植田在华盛顿出席国际货币基金组织研讨会时表示，与能源相关的价格正开始传导至消费者通胀。他说，物价涨幅到明年初还会进一步加快。他预计，如果中东局势恢复平静，通胀将在2027年或2028年回到2%。日本央行在10月30日的会议上认定，基础通胀已“大致”达到2%。这距离政府和央行2013年设定该目标已过去近14年。植田说，这一里程碑意味着央行现在必须“通过适当的货币政策调整，在未来数年”把通胀维持在这一水平。

他还说，2%的通胀在日本“尚未完全成为社会常态”。央行公开的目标是把基础通胀稳定在这一水平附近。

12月会议为何重要

日本央行9月将政策利率上调至约1.25%，这是三个月内的第二次加息。彭博调查中超过80%的经济学家预计，12月18日的会议将再次加息。该调查的预测中值认为，本轮周期的终点利率为1.75%。这意味着还有两次各25个基点的加息。法国巴黎银行和摩根大通证券等机构则预测基准利率将达到2.5%。日本央行估计中性利率在1.1%至2.5%之间，并强调很难精确判断。上周维持利率不变后，植田表示基础通胀已达到与2%目标大体一致的水平。他强调，劳资双方在薪酬谈判中把2%的通胀纳入考量十分重要。

截至2026年3月的四个财年里，剔除生鲜食品的通胀率连续超过目标。按照央行最新预测，这一势头将延续到第六个财年。

工资为日本央行提供依据

厚生劳动省11月6日公布，9月名义工资同比增长4.6%，为1997年以来最大涨幅。基本工资增长3.7%。剔除奖金、加班费和抽样偏差后更稳定的指标显示，全职员工工资创纪录地上涨3.1%。经通胀调整并剔除租金后的实际现金收入同比增长2.2%，高于8月修正后的1.6%，也超过1.3%的普遍预期。经济学家此前预计，由于工作日减少，增速会放缓。

10月，日本最大的工会联合会呼吁会员在2027年争取约6%的加薪幅度。这一目标比2026年更为激进。该组织工人的加薪幅度已连续三年超过5%。

三菱综合研究所研究员田中康成说：“我预计明年薪酬谈判的加薪幅度在5%左右，与2026年的速度大致相同。”

2%的里程碑与质疑者

三菱UFJ研究与咨询公司首席经济学家小林真一郎表示，日本央行可能迟迟没有认识到基础通胀已经达到甚至超过目标。小林说，达到2%的最大意义在于，不再需要维持宽松的货币环境。日本央行数据显示，自5月以来日本批发价格一直徘徊在7%左右或更高。这可能会在未来几个月大幅推高消费者价格。植田已就批发价格偏高发出警告。明治安田研究所首席经济学家儿玉雄一认为，用十多年才实现目标，说明货币政策与此关系不大。儿玉说，央行有责任在较长期内把基础通胀稳定在2%左右。9月服务生产者通胀为3.7%，高于8月修正后的3.5%。剔除国际运输的指标维持在2.9%。

日本央行自身的措辞相当谨慎。它说基础通胀“大致”达到2%，并未说已稳定在该水平。

接下来会发生什么

下一次政策会议在12月18日。植田为届时加息留了口子。他说，央行必须对通胀超出目标保持警惕，可能就在12月的下次政策会议上。为央行提供大部分证据的年度薪酬谈判将在3月迎来结果。植田说，目标是让通胀“在未来数年”保持在2%。