希利首份预算案留下150亿英镑财政空间

预算案留下的缓冲更薄

财政大臣约翰·希利于2026年10月28日提交首份预算案。希利说，预算责任办公室估算2029-30年度的财政空间为150亿英镑，低于3月预测的240亿英镑。财政空间指政府在不超过自身财政规则的前提下，可以增加支出或减税的空间。预计到2030-31年度，这一空间将升至220亿英镑。

这份预算案符合投资者此前预期的谨慎基调。据Tradeweb数据，十年期英国国债收益率下跌2.1个基点，至5.321%。英镑兑美元下跌0.1%，报1.3291美元；兑欧元下跌0.2%，报0.8374欧元。与预算案公布前相比，变化不大。

英国国债市场的反应

据路透社和道琼斯报道，30年期英国国债收益率下跌约4.5个基点，至5.70%左右。CurrencyNews报道，10月29日十年期英国国债收益率跌至五周低点。路透社报道，10月30日英镑上涨0.4%，报1.3429美元，是当天表现最好的主要货币。英镑10月有望累计上涨约1%，为8月以来首次月度上涨，但年内仍下跌约0.6%。

这轮缓和出现在一段紧张时期之后。据Admiral Markets报道，30年期英国国债收益率10月1日突破6%，10月7日升至约6.03%的峰值，为1998年以来最高。根据LSEG数据，十年期收益率10月初触及5.527%的19年高点。英镑10月14日触及2026年低点1.3137美元。

财政规则与预算案前的估算

希利重申了对财政规则的承诺，也重申了工党宣言中不提高所得税的承诺。财政规则要求，到2029-30年度，债务占GDP的比重必须下降，日常支出必须实现平衡，使政府不必持续借债来支付日常运转。

预算案公布前，Pantheon Macroeconomics估算，由于全球债券抛售推高收益率，财政空间已从春季声明时的236亿英镑降至约130亿英镑。这是预算案前的估算。预算责任办公室在预算案后给出的2029-30年度数字为150亿英镑，低于其3月预测的240亿英镑。Pantheon认为，要恢复到3月的财政空间水平，每年需要进行的财政整固规模为110亿英镑。

英国国债为何关系到房贷和借贷成本

CurrencyNews报道，十年期英国国债是房贷定价和政府借贷成本的基准。固定利率房贷依据掉期利率定价，而掉期利率来自市场对英国国债收益率走向的预期，并非直接来自十年期国债。国债收益率下降，假以时日可能传导为略便宜的固定利率房贷。不过英国央行11月5日可能加息，或会抵消其中一部分好处。

预算责任办公室预测，今年债务利息支出将额外增加140亿英镑。债务管理办公室表示，2026-27年度净融资需求为2586亿英镑，比4月估算的2512亿英镑高出74亿英镑。Admiral Markets表示，该办公室还削减了长期英国国债的计划发行量，这帮助压低了20年期和30年期收益率。

预算案措施与分析师反应

预算案包括为家庭减轻能源账单负担的措施，以及对银行和博彩业加税。它还为首套房买家设立了免税储蓄账户，并下调了资本利得税中企业资产处置减免的门槛。银行附加税在15个月内翻倍至6%。预算案当天英国银行股上涨，市场认为这一加税幅度可以承受。

据路透社报道，XTB研究主管凯瑟琳·布鲁克斯说：“债券市场认为这是一份非常无聊的预算案。”eToro分析师拉莱·阿科纳表示，英镑和英国国债反应平淡，说明预算案大体符合预期，安抚了投资者，但没有实质性改变英国的前景。Validus Risk Management的哈里·伍尔曼表示，由于财政空间有限、政治回旋余地不多，多数主要措施此前已经预告。

阿科纳说：“我们认为，接下来对英镑和借贷成本影响更大的，可能是通胀和英国央行的预期。”

接下来会发生什么

英国央行原定于11月5日就利率作出决定。预算案公布前，市场普遍预期11月加息，但这份预算案可能改变后续加息的次数。9月，英国央行以六票对三票将银行利率维持在3.75%，三名决策者倾向于立即加息至4%。英国通胀率升至3.5%，核心通胀率为2.8%，服务业通胀率为3.7%。通胀上升也会推高政府的债务利息账单。