彭博调查：中国三季度GDP增速预计4.4%，低于2026年目标

4.4%的预测中值较截至6月的三个月4.3%的增速略有回升，但仍将低于北京2026年4.5%至5%的目标，Moneyweb报道称。同样定于周一公布的零售销售数据，预计将录得现代史上最疲弱的读数之一。

这一预测出炉之前，中国推出了一揽子刺激措施。Moneyweb称其为两年来规模最大的一次，但许多观察人士怀疑它是否明显改变了前景。报道称，自9月下旬以来，官员陆续推出房贷补贴，扩大央行对科技和基础设施等领域的资金支持，并向各省下达820亿元的额外支出额度。

国务院9月28日承诺了什么

据《商业时报》报道，国务院总理李强9月28日主持召开国务院常务会议，承诺推出“一揽子务实有效的增量政策”，并加大“逆周期调节力度”，以实现2026年经济社会发展目标。会议声明称，将加快发行和使用政府债券和地方政府债券，重大项目要抓紧开工。往年结存的地方政府债券额度也将被使用。

声明称，央行再贷款额度将提高，以引导信贷投向创新、技术改造、小微企业和农业。政策制定者将研究稳定房地产市场、促进就业和居民收入的新措施。促消费举措将持续酝酿，具备条件的地区先行实施，朝鲜日报中文网报道称。

投放渠道：PSL、再贷款与房贷补贴

据美国银行全球研究部报道，中国人民银行将一年期抵押补充贷款（PSL）利率从1.75%下调25个基点至1.50%，此前1月已有类似下调。PSL适用范围扩大到“六网”：水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网。该行估计，未来五年这些领域的支出最高可达25万亿元。

美国银行称，科技创新再贷款额度增加2000亿元至14000亿元，央行资金支持比例从60%提高到100%。另有5000亿元用于支农支小再贷款和再贴现额度，使其达到48500亿元。中国还与财政部、金融监管部门联合宣布了首个全国性商业房贷财政补贴。

经济学家为何称这一轮是增量式

美国银行表示，最新措施为投资和房地产市场提供了定向支持，但算不上提振公众预期的强力政策转向。该行称，这一揽子措施远不如中国2024年底推出的政策全面。房贷补贴只覆盖面积不超过120平方米、价值不超过150万元的新建首套住房贷款。

美国银行估计，符合条件的交易不超过全年住房成交量的20%至25%，首年财政成本最高约270亿元。该行称，补贴更大的影响可能通过市场情绪传导，即降低符合条件购房者的借贷成本。美国银行表示，除非出口增长走弱或财政状况明显恶化，否则不太可能推出更激进的方案。

据朝鲜日报中文网报道，8月零售销售同比仅增长0.4%，1至8月投资下降7.2%。《商业时报》称，8月消费增长再次不及预期，放缓至接近零。

据《商业时报》报道，荷兰国际银行大中华区首席经济学家Lynn Song表示，支持住房、就业和工资的政策力度将是关键观察点。法国巴黎银行中国首席经济学家荣静表示，刺激不必很大，因为距离4.5%目标的差距可能不大。

增长缺口的规模

据朝鲜日报中文网报道，中国2026年增长目标为4.5%至5%，上半年增长4.7%。截至6月的三个月增速为4.3%，《商业时报》报道称，三季度增长可能进一步走弱，跌破目标下限。彭博4.4%的预测中值较二季度读数略有回升，但仍低于4.5%的下限。

据ForexFactory报道，高盛中国首席经济学家闪辉估计，三季度前几周GDP同比增速约为4%，低于此前三个月的4.3%。Moneyweb报道称，上月出口大增36%，可能推动工业增加值加速，预计9月增长5.4%，高于8月的5.2%；固定资产投资预计在前九个月下降7.3%，与1至8月7.2%的降幅大致相当。报道称，零售销售预计9月微增0.5%，8月为增长0.4%，属于现代史上最差的读数之列。

据Moneyweb报道，法国兴业银行大中华区经济学家Michelle Lam写道，如果没有果断转向支持居民收入和消费的政策，中国可能长期陷于低通胀和增长乏力的局面。国际货币基金组织预计，中国经济2027年将放缓至4%，而2020年以来实现的增速为4.9%。

接下来会发生什么

据Moneyweb报道，这些措施与2024年如出一辙：当时GDP增速连续两个季度低于目标，官员随后出手。据《商业时报》报道，当局迄今没有出台大规模刺激来提振内需，而是把重点放在治理工业产能过剩和价格竞争上。

三季度GDP和9月经济活动数据定于周一公布。法国巴黎银行的荣静表示，仅凭内在动能不足以实现全年目标。她说，四季度需要额外的政策支持。

美国银行表示，政策制定者似乎正在迈出稳定增长的第一步，同时考虑到出口强劲，对总需求仍相对放心。Lam表示，更大的挑战在2027年，届时GDP增速可能进一步放缓至4.5%以下。