搜索引荐流量下滑后，Reddit将在美国以外测试登录后才能浏览

Reddit在10月29日的财报电话会上表示，将于第四季度在美国以外的部分市场测试以登录用户为主的浏览体验。此前10月每周搜索引荐流量平均减少超过100万。

首席执行官Steve Huffman把原因归于谷歌的AI Mode和AI Overviews。据The Verge报道，他说：“现实是，AI Mode不带来流量。据我所知，对我们如此，对任何人都是如此。”他还说，AI Overviews把Reddit挤到了搜索页更靠下的位置。

公司10月29日提交给美国证券交易委员会（SEC）的股东信称，搜索引荐流量“在第三季度明显下滑，且降幅在季度后段加快”。冲击主要落在未登录用户和网页访客身上。

Reddit没有公布测试涉及哪些国家，也没有给出更大范围上线的日期，更没有披露未登录访客带来多少收入。匿名和隐身浏览将保留。Huffman说：“这是一次测试，但我们会完成这个转变。”

他认为对Reddit内容的需求并未下降。他说谷歌“抓取我们的力度一如既往”。当分析师问及登录墙是否会让Reddit更难被抓取时，他回答“当然”。

转变背后的这个季度

营收增长53%，达到89500万美元，高于87840万美元的预期。净利润增长74%，达到28300万美元，合每股摊薄收益1.40美元。广告收入为84700万美元。包括AI数据授权在内的非广告收入增长35%，达到48000万美元，约占营收的5.4%。

问题出在受众上。全球日活跃独立用户平均为13030万，与上一季度持平，同比增长12%。美国日活跃独立用户同比下降2%，降至5070万，低于上一季度的5320万，这是自2024年上市以来美国首次下滑。美国未登录日活用户下降4%。国际日活跃独立用户增长24%，达到7960万。

Reddit警告，如果趋势延续，第四季度总日活跃独立用户可能较13000万的基数下降百分之十几的低段。公司给出的营收指引为10亿至103000万美元，调整后EBITDA为48000万至51000万美元，而预期为51220万美元。登录用户贡献了超过80%的变现，这正是公司愿意用覆盖面换取注册量的原因。股价在盘后交易中下跌超过15%。

授权协议值多少钱

Reddit与谷歌2024年达成的协议每年价值约6000万美元，目前面临续约。《华尔街日报》7月22日报道，Reddit可能不再续约，并可能阻止谷歌的AI使用其内容。与OpenAI的另一份协议估计约为7000万美元。据TechCrunch报道，Reddit在IPO招股书中披露的数据授权安排合同总价值为20300万美元，期限为两到三年。

富国银行估计，在谷歌和OpenAI续约后，授权收入可能达到约5亿，远高于第三季度48000万美元的非广告收入。该行还警告，如果Reddit与谷歌分道扬镳，可能损失5亿美元的AI授权收入。这些是分析师的预测，不是已披露的数字。

Huffman在电话会上没有给出新条款。他只说Reddit“正在积极讨论”。Reddit还起诉了抓取方：2025年6月起诉Anthropic，随后在2025年10月起诉Perplexity、SerpApi、Oxylabs和AWM Proxy。

Reddit已与谷歌和OpenAI讨论动态定价，按其数据对AI回答变得更有价值而收取更多费用。据报道，高管们希望采用按使用量计费，而不是2024年合同中的固定年费。目前尚未做出最终决定。

接下来会发生什么

第四季度的测试将是首次检验普通访客是否会大规模注册。Reddit尚未披露任何转化数据。第四季度财报将显示受众是否如警告那样萎缩，以及授权谈判是否谈出了条款。