Broadcom-Kredit an Anthropic auf 42 Mrd. USD begrenzt, während US-Rechenzentrumspläne das Chip-Angebot übersteigen

Broadcom hat sich bereit erklärt, Anthropic bis zu 42.000.000.000 USD zu leihen, um den Bau der KI-Infrastruktur zu finanzieren. Das berichtet Reuters, das am Donnerstag das IPO-Prospekt des KI-Unternehmens zitierte. Der Kredit könnte etwa ein Drittel der 125.200.000.000 USD abdecken, die Anthropic für eine fünfjährige Miete von Tensor Processing Units (TPUs) zugesagt hat. Diese Chips entwirft Google zusammen mit Broadcom. Beide Unternehmen wiesen laut Reuters Anfragen für eine Stellungnahme zurück.

Das Geld fließt über wandelbare Anleihen, die sich in Anthropic-Aktien umwandeln lassen. Broadcom darf zudem einen Finanzierungspartner benennen. Anthropic erklärte, es sei nicht damit zu rechnen, dass vor dem IPO Anleihen verkauft werden.

Das Prospekt weist auf ein strukturelles Problem hin: Broadcom ist sowohl Hardwarelieferant als auch Kreditgeber von Anthropic, was als "potenzielle Interessenkollision" bezeichnet wird. Diese Kollisionen könnten den Zugang von Anthropic zur benötigten Rechenleistung beeinträchtigen, da Entscheidungen von Broadcom über Preise und Hardware beeinflussen, wie viel Infrastruktur das Unternehmen kaufen kann. Zahlungsverzug oder Leistungsstörungen könnten zudem dazu führen, dass große Teile der Mietverpflichtungen fällig werden. In diesem Fall könnte Anthropic laut eigenen Angaben das 42.000.000.000 USD-Kreditvolumen nur begrenzt nutzen, um die Forderungen zu decken.

Laut Prospekt hat Anthropic im April 2026 Gelder auf ein Treuhandkonto für Broadcom hinterlegt und muss unter bestimmten Umständen möglicherweise weitere Mittel nachschießen. Im selben Monat kündigte das Unternehmen einen erweiterten Vertrag mit Google und Broadcom für mehrere Gigawatt an TPU-Kapazität der nächsten Generation an, die ab 2.027 zur Verfügung stehen soll. Im August berichtete Bloomberg, dass Broadcom über 60.000.000.000 USD Schulden aufnehme, um Chips für Anthropic zu finanzieren.

Laut Reuters wird Anthropic 2.027 der größte Rechenkunde von Broadcom. Broadcom erwartet für das Geschäftsjahr 2.027 einen Umsatz mit KI-Chips von etwa 115.000.000.000 USD und für 2.028 von 230.000.000.000 USD. Das Prospekt zeigt, dass Anthropic 2.025 einen Verlust von 42.000.000.000 USD verbuchte, während der Umsatz um das Zwölffache wuchs. Das IPO könnte den Wert des Unternehmens auf 2.000.000.000.000 USD festsetzen.

Das Arrangement ähnelt dem von Nvidia, das seine Bilanz genutzt hat, um den Absatz seiner Chips zu stützen. Diese Woche berichtete die Financial Times, dass Nvidia mit Versicherern über Kredite gesprochen habe, die durch seine Chips besichert sind. Jay Goldberg, Analyst bei Seaport Research, sagte gegenüber Reuters, Nvidia "setze massive Teile seiner Bilanz ein, und Broadcom muss dem folgen". Robert Leitao, Managing Partner von Rothschild & Co, erklärte gegenüber Reuters, es fühle sich an, als sei es "eine ziemlich konzentrierte Wette darauf, dass zwei Unternehmen in der Lage sein werden, genügend Umsätze zu generieren, um all die aufgenommene Finanzierung zu stützen".

Die Finanzierungsnews kommen zu einem Versorgungsproblem hinzu, das bereits vorher bestand. Am 30. September berichtete The Register über eine Analyse von Jefferies, die sich auf die Satellitendatenfirma SynMax stützt. SynMax verfolgt wöchentlich die Rodung und den Baufortschritt an Rechenzentrumsstandorten. Das Unternehmen schätzt, dass die US-Deployments von etwa 11 GW Bruttokapazität in 2.025 auf 16-18 GW in 2.026 steigen, was über der vorherigen Prognose von 14-16 GW liegt. Für 2.027 sieht SynMax die praktische Obergrenze im unteren 20er-Bereich der Gigawatt.

Das liegt weit unter den mehr als 80 GW, die von einigen angekündigten Projektpipelines und Chip-Nachfragemodellen für 2.028 impliziert werden. Die Rodung für neue Projekte ist auf einem Plateau, und ein früherer Jefferies-Bericht ergab, dass nur die Hälfte der für 2.026 geplanten US-Kapazität im Bau war, während die Arbeiten an bis zu 80 Prozent der 2.028-Pipeline noch nicht begonnen hatten.

Advanced Packaging ist die zweite Einschränkung. Die Fertigung von Beschleunigerchips ist nur ein Teil der Aufgabe: Sie müssen mit Komponenten wie High-Bandwidth-Memory verpackt werden, bevor OEMs sie in Server einbauen können. Selbst Chips, die in den USA gefertigt werden, müssen oft ins Ausland, typischerweise nach Taiwan, zum Verpacken geschickt werden.

SynMax schätzt, dass die vorhandene Kapazität für Advanced Packaging Beschleuniger mit etwa 13 GW Bruttostromaufnahme unterstützen könnte. Unter Berücksichtigung von CPUs, Speicher, Kühlung und anderen Lasten entspricht das etwa 17,5 GW an Gesamtleistung für Rechenzentren. Zwei weitere Verpackungsprojekte, die 2.027 online gehen sollen, könnten weitere 6 GW unterstützen, sodass die praktische Obergrenze im unteren 20er-Bereich liegt, es sei denn, die Kapazität wächst schneller als prognostiziert.

Chinas zwei größte Chipkäufer bewegen sich in die entgegengesetzte Richtung. Eric Xu, rotierender Chairman von Huawei, behauptete in einer Q&-A-Meldung diese Woche, dass die Ascend-Linie von Neural Processing Units den Marktanteil von Nvidia in China überholt habe. "Es ist ziemlich schwer, Daten über den Marktanteil von Nvidia in China zu sammeln, aber basierend auf den Daten, die wir gesammelt haben, hat Ascend Nvidia überholt", sagte er. Xu fügte hinzu, dass Huaweis Chips zwar weniger fortschrittlich sein mögen, aber "zumindest ihre Versorgung gesichert ist, sodass man sich nicht ständig um die Chipversorgung sorgen muss".

Am Mittwoch open-sourced DeepSeek sechs Softwaremodule, die speziell für Huaweis Ascend-Chips entwickelt wurden, einschließlich einer Ascend-kompatiblen Version von TileLang, seiner Programmiersprache für Hochleistungs-Kernels. Die SCMP berichtete, dass die GitHub-Seite des Projekts nun Unterstützung für Ascend 950-Beschleuniger mit nativer Codegenerierung auflistet.

Die eigenen Zahlen von Nvidia zeigen, wie stark das China-Geschäft eingebrochen ist. Während des Q2-Earnings-Calls sagten Führungskräfte, dass die Lieferungen von H200-Beschleunigern in die Region weniger als 1 Prozent der Rechenzentrumseinnahmen ausmachten. Ars Technica berichtete am 28. September, dass China erwägt, einigen seiner größten KI-Firmen in den nächsten Jahr möglicherweise Millionen weitere Nvidia-Chips zu importieren, wobei das Ministerium für Industrie und Informationstechnologie von Alibaba und ByteDance detaillierte Pläne für den Kauf von RTX Pro 5500-Bauteilen verlangt.

Die Design-Seite des Marktes konsolidiert sich um eine andere These. OpenAI und Synopsys unterzeichneten eine mehrjährige Partnerschaft, um GPT-Synopsys zu bauen, ein Modell, das über Chipdesign und Verifikation nachdenken und Synopsys' EDA-Tools direkt bedienen soll. Ingenieure werden Designziele delegieren und die Ergebnisse prüfen, sagten die beiden Unternehmen, wobei erste Tests bereits bei Halbleiterkunden laufen.

Tom's Hardware berichtete am 30. September, dass Cadence, Synopsys und Siemens EDA alle jetzt agentic AI für das Chipdesign anbieten, größtenteils auf Nvidias Stack aufgebaut, mit Autonomieansprüchen von Level 4 bis Level 5. Das Medium merkte an, dass alle behaupteten Geschwindigkeitsverbesserungen die eigenen Zahlen der Anbieter oder ihrer Kunden sind, viele mit Vorbehalten wie "bis zu" oder "frühe Auswertung" versehen, und dass der einzige im Juli von Synopsys genannte Auswerter, AMD, keine Analyse über eine Empfehlung hinaus geliefert hat.

Anderswo gibt es auf die Verpackungsengstelle eine Lieferantenreaktion. Emergence AI erklärte gegenüber EE Times, dass es seine Neuroformal-KI-Technologie in aktive Deployment bei Fabless-Halbleiterunternehmen überführt, während Integrated Device Manufacturers es bitten, die Arbeit in die Fab zu erweitern. Mitgründer Satya Nitta sagte, das Ziel sei mehr Chips pro Wafer, nicht schnellere Chips: "Man kann Chips nicht schneller machen, aber man kann definitiv mit KI mehr Chips pro Wafer mit Ausbeute produzieren."

Nicht jede Chipankündigung dieser Woche betrifft Beschleuniger. MaxLinear kündigte Puma 9 an, eine DOCSIS-Plattform, die laut dem Unternehmen die erste ist, die DOCSIS 3.1, 3.1+ und 4.0 auf einem einzigen SoC unterstützt, aufgebaut auf 8nm-Prozesstechnologie und ARM statt der Intel-x86-Architektur, die in früheren Puma-Generationen verwendet wurde. Das Unternehmen behauptet, die Kosten im Vergleich zum Vorgänger um 30 bis 50 Prozent zu senken, unterstützt DDR5-Speicher, um dem DDR4-Versorgungsdruck auszuweichen, und enthält eine integrierte NPU für Edge-AI. Modems basierend darauf werden 2.027 erwartet.

Der gemeinsame Faden in den News der Woche ist, dass Geld nicht mehr die bindende Einschränkung ist. Broadcom kann 42.000.000.000 USD für einen Kunden zusagen, und Anthropic kann 125.200.000.000 USD für einen einzelnen Mietvertrag zusagen. Was keines von beiden tun kann, ist, verpackte Beschleuniger schneller herbeizubeschwören, als Fabs und Verpackungshäuser sie produzieren können, oder Rechenzentren schneller zu bauen, als Strom und Genehmigungen es zulassen. Der KI-Aufbau wird wie eine Bilanzübung kalkuliert und wie eine industrielle Lieferung ausgeführt.