Les conseils de Berentzen recommandent l'offre de Sazerac à 5,55 euros par action

Les conseils recommandent l'offre

Le conseiller financier indépendant ValueTrust a rendu un avis d'équité pour la déclaration conjointe motivée. Les conseils ont aussi comparé le prix de 5,55 euros aux performances passées du titre et aux multiples de sociétés comparables. Ils ont jugé le prix approprié et équitable, en tenant compte des conséquences possibles d'une hausse annoncée de la taxe sur l'alcool et d'une contribution prévue sur le sucre.

Oliver Schwegmann et Ralf Brühöfner, membres du directoire, ont déclaré : « Nous considérons le projet de rachat comme une opportunité exceptionnelle pour le groupe Berentzen ». Selon eux, Sazerac s'engage à respecter la tradition de Berentzen, vieille de plus de 260 ans, sa position sur le marché allemand des spiritueux, son réseau de distribution européen et ses sites de production. La déclaration conjointe motivée a été publiée conformément aux règles allemandes sur les offres publiques.

Conditions de l'offre et projet de retrait de la cote

Sazerac Germany Holding GmbH, anciennement Blitz 26-877 GmbH, lance une offre publique d'achat volontaire en vertu de la loi allemande sur l'acquisition de titres et les offres publiques. L'initiateur est une société holding de Sazerac Company. L'offre doit recueillir 50 % des actions plus une pour aboutir, et Sazerac indique qu'aucune autorisation réglementaire n'est nécessaire.

Le document d'offre a été publié le 23 octobre 2026 après l'accord de BaFin. Les actionnaires peuvent apporter leurs titres jusqu'au 20 novembre 2026 à 24h00, heure de Francfort. Sazerac entend retirer Berentzen de la cote après le règlement, dès qu'il détiendra la majorité simple du capital, avec le soutien du directoire de Berentzen. Le document d'offre avertit que les actionnaires qui restent investis pourraient détenir un titre moins liquide, avec une information financière réduite et des possibilités limitées de vendre à un prix équitable.

Le prix face au marché

L'offre en numéraire de 5,55 euros par action valorise Berentzen à environ 53 300 000 euros. Sazerac indique que ce montant dépasse d'environ 68 % la moyenne pondérée des cours sur trois mois dans XETRA avant le 16 septembre 2026, jour où les discussions sont devenues publiques.

Avant que les discussions ne soient publiques, la capitalisation boursière de Berentzen s'élevait à environ 35 000 000 euros. Le titre a bondi d'environ 21 % à 22 %, à environ 5,50 à 5,56 euros, lorsque l'opération a été annoncée le 21 septembre 2026. Il avait clôturé à 4,53 euros le vendredi précédant le lancement de l'offre.

Les résultats décevants de Berentzen

Berentzen vend des boissons en Allemagne depuis plus de 260 ans. Ses marques comprennent Berentzen Apfelkorn et Puschkin Vodka, et ses produits sans alcool incluent Mio Mio. Le chiffre d'affaires a reculé de 10,4 % à 162 900 000 euros en 2025.

Au premier semestre, le chiffre d'affaires est tombé à 71 000 000 euros, contre 79 900 000 euros un an plus tôt. L'EBIT a chuté à 0,6 million d'euros, contre 3 200 000 euros. En juillet, la direction a ramené sa prévision de chiffre d'affaires pour 2026 à 151 000 000 à 156 000 000 euros, contre 163 000 000 à 173 000 000 euros. Elle a aussi abaissé sa prévision d'EBIT à 3 500 000 à 5 000 000 euros, contre 7 000 000 à 9 000 000 euros.

L'expansion européenne de Sazerac

Sazerac est une société privée basée à Louisville, dans le Kentucky. Ses marques comprennent Buffalo Trace Bourbon, Fireball Cinnamon Whisky, Southern Comfort et Svedka Vodka. Elle a racheté Svedka à Constellation Brands en décembre 2024 et finalisé l'acquisition du britannique Au Vodka une semaine avant l'accord avec Berentzen. Brown-Forman a rejeté plus tôt cette année une approche non sollicitée de Sazerac.

La suite

Sazerac prévoit de finaliser l'opération au quatrième trimestre 2026. La société a indiqué qu'elle maintiendrait les sites existants de Berentzen et les développerait par des investissements accrus.

Le directeur général Jake Wenz a déclaré : « Nous attachons une grande valeur à l'histoire longue et riche du groupe Berentzen sur le marché allemand ». Selon lui, le rapprochement devrait permettre aux deux sociétés de produire et de distribuer des spiritueux pour l'Europe et au-delà « avec plus de souplesse et de rapidité », y compris des gammes de marques de distributeur.