Alphabet delude le stime nel terzo trimestre nonostante la crescita del 103% di Google Cloud

Risultati sotto le stime

Alphabet ha chiuso il terzo trimestre 2026 con utili di 2,12 dollari per azione, sotto la stima di consenso Zacks di 2,94 dollari. I ricavi, pari a 111.210.000.000 di dollari, sono rimasti sotto la stima di 111.800.000.000. I ricavi di Google Cloud sono cresciuti del 103% su base annua fino a 30.700.000.000 di dollari, trainati dall'infrastruttura AI per le imprese, dalle soluzioni AI e dai servizi cloud di base. Anche le vendite dei sistemi TPU hanno dato un contributo rilevante.

Il portafoglio ordini del cloud ha raggiunto 561.000.000.000 di dollari. Il management prevede di riconoscerne come ricavi poco più del 55% entro 24 mesi.

Flusso di cassa e spese

Nel terzo trimestre gli investimenti in conto capitale hanno toccato 51.400.000.000 di dollari e hanno contribuito a un flusso di cassa libero negativo per 9.100.000.000 di dollari. La direttrice finanziaria Anat Ashkenazi ha indicato gli investimenti in infrastrutture, l'accumulo di scorte di TPU e il pagamento di una multa della Commissione europea tra i fattori alla base di questa posizione. Ha confermato la guidance sugli investimenti in conto capitale per il 2026, tra 195.000.000.000 e 205.000.000.000 di dollari, e ha detto che la spesa aumenterà ancora in modo significativo nel 2027.

Ashkenazi si aspetta che l'aumento degli ammortamenti e dei costi operativi dei data center pesi sulla redditività. Ha ribadito l'attesa di rendimenti interessanti sul capitale investito, sostenuti dalle opportunità di monetizzazione nelle varie attività di Alphabet. L'azienda ha dichiarato che i margini di Google Cloud subiranno pressione nel breve periodo, man mano che Alphabet aumenta la dipendenza da capacità di calcolo di terzi.

Gemini e adozione dell'AI

Thomas Kurian, amministratore delegato di Google Cloud, ha detto agli analisti che quasi il 90% delle aziende della Fortune 100 usa Gemini Enterprise. L'amministratore delegato Sundar Pichai ha sottolineato che l'app Gemini ha raggiunto 1.000.000.000 di utenti e che cresce l'adozione della famiglia di modelli Gemini 4. Pichai ha affermato che le API dei modelli proprietari hanno elaborato quasi 32.000.000.000 di token al minuto.

Vendite di TPU e capacità

Pichai ha posto l'accento sull'espansione della distribuzione delle TPU come parte della strategia di infrastruttura AI di Alphabet. L'azienda offre sempre più spesso sistemi TPU completi ai clienti che gestiscono data center propri. Un analista di Bernstein ha chiesto a Kurian come sarebbe apparsa la crescita del cloud senza le vendite dei sistemi TPU, che hanno contribuito in modo rilevante al risultato. Kurian ha risposto che la domanda resta forte nei servizi cloud e nei prodotti AI, anche se i vincoli di capacità continuano a limitare la crescita potenziale.

Un analista di Barclays ha messo in dubbio la redditività delle TPU e l'intensità di capitale. Ashkenazi ha spiegato che Alphabet accumula scorte in base ai contratti firmati con i clienti, prima di riconoscere i ricavi. Kurian ha detto che le installazioni esterne allargano la distribuzione e riducono la necessità di strutture di proprietà di Alphabet, citando le partnership con Oracle e Crux AI e la domanda crescente di laboratori di AI, istituzioni finanziarie e imprese.

Ricerca e pubblicità

I ricavi di Google Search e delle altre attività pubblicitarie sono aumentati del 12% a 63.300.000.000 di dollari. Pichai ha evidenziato la crescita delle query su Search più rapida degli ultimi cinque anni, sostenuta dalle esperienze basate sull'AI. Un analista di JPMorgan ha chiesto conto della distanza tra l'accelerazione delle query e la crescita più lenta dei ricavi pubblicitari. Philipp Schindler, chief business officer di Google, ha attribuito il rallentamento soprattutto agli effetti del cambio, alle dinamiche della pubblicità e alla minore monetizzazione di AI Mode.

Ashkenazi prevede venti contrari del cambio più forti nel quarto trimestre, con un impatto particolare sulla pubblicità di Search e YouTube. Anche confronti annui più difficili peseranno sulla crescita di Search.