欧元区10月食品通胀率从9月的1.3%升至1.6%

转折已经开始

欧元区整体通胀率从9月的3.8%升至10月的4%。这是2023年9月以来的最高读数，也是欧洲央行2%目标的两倍。截至10月的一年里，能源价格上涨20.8%，9月为18.9%。能源约占欧元区消费篮子的9%。据European Business Magazine计算，它为4%的整体涨幅贡献了约1.9个百分点。欧元区最大经济体德国走势相反，通胀率从3.3%降至2.8%。意大利从4.2%升至5.6%。21个成员国中有13个通胀加速。

对消费者来说，食品这一项比整体数字更重要。

未加工食品最容易受到高温和干旱影响，其价格涨幅从4%加快到4.6%。剔除能源和食品的核心通胀率维持在2.5%。

欧洲央行关注的正是后一个数字，看它是否出现第二轮效应。目前它还没有变化。

欧洲央行究竟说了什么

欧洲央行10月20日发表了一篇题为《食品通胀是否已经失去咬合力？》的分析。

作者梳理了此前的回落过程。食品通胀率从2026年1月的2.6%降至8月的1.1%，为2021年年中以来的最低水平。9月又小幅回升到1.3%。去年欧洲的丰收以及咖啡、可可和乳制品国际价格下降，起了主要作用。经济学家写道：“若干上游指标显示，食品通胀的管道压力正在重新积聚。”

据Eunews报道，该分析警告称，食品通胀将持续上升至2027年第三季度，并在那时达到3.4%的峰值。

ABN AMRO的基准情形要小一些。它认为，食品价格上涨将在2027年第三季度达到峰值时，为欧元区HICP通胀贡献0.5个百分点。

两重冲击：化肥与天气

欧洲央行点出了两个：能源和极端天气，而且同时到来。

自霍尔木兹海峡中断以来，燃料和化肥价格大幅上涨。能源成本逐步传导至运输、化肥、包装和加工环节，可能需要数月才能反映到消费价格上。最先受到冲击的是能源密集型产品：小麦、玉米和大麦，然后是面包和面食，再通过动物饲料传导到肉类和乳制品。

第二重冲击是天气。欧盟8月的作物预测将夏季作物单产预期下调至比五年均值低约7%。欧洲央行还表示，夏季的高温和干旱已在9月的数据中显现。当月新鲜蔬菜等未加工食品的通胀率跃升至4%。

厄尔尼诺现象叠加其上。NOAA认为，今年晚些时候太平洋海面温度比正常水平高出2摄氏度的概率为63%。高盛分析师估计，2026-27年的这次事件可能推动全球粮食商品价格上涨15.8%，欧元区食品价格上涨1.3%。据《卫报》报道，完整影响要到2028年下半年才能看清。

为什么食品数字会牵动利率

欧洲央行经济学家指出，人们购买食品的频率很高，因此食品价格在很大程度上决定了人们对通胀的感受。这就是面包、牛奶和巧克力对货币政策重要的原因。在2026年9月22日公布的Eurobarometer调查中，55%的欧洲人表示，保持食品价格合理应是欧盟的首要任务。价格水平本身也很重要。欧元区食品价格平均比2021年底高出30%，各国从芬兰的24%到爱沙尼亚的48%不等。

利率已经动过。欧洲央行于2026年9月10日将政策利率从2.25%上调至2.50%。

10月29日，欧洲央行将存款利率维持在2.5%。其9月的预测认为，通胀率2026年为3.0%，2027年为2.5%，2028年为2.1%。

接下来会发生什么

下一次决策会议在12月16日和17日。

预测市场认为，那次会议加息25个基点的概率约为84%。Pantheon Macroeconomics预计，11月通胀率为4.1%，12月为4.3%，1月达到4.5%的峰值。斯洛伐克央行行长Peter Kazimir在11月2日警告称，持续的通胀可能需要进一步加息。他说，市场可能低估了所需的紧缩力度。他没有给出任何行动的具体数字或幅度。

欧洲央行本身预计，通胀率在2027年上半年的大部分时间里将保持在4%以上。此后，随着上年同期的高基数退出数据，通胀率预计将回落至2%出头的低位。

3.4%是预测，不是观测值。