L'inflation alimentaire de la zone euro grimpe à 1,6 % en octobre, contre 1,3 % en septembre

Le retournement a commencé

L'inflation globale de la zone euro est passée à 4 % en octobre, contre 3,8 % en septembre. C'est le niveau le plus élevé depuis septembre 2023 et le double de l'objectif de 2 % de la BCE. Les prix de l'énergie ont grimpé de 20,8 % sur un an en octobre, après 18,9 % en septembre. L'énergie pèse environ 9 % du panier de la zone euro. Elle a ajouté près de 1,9 point de pourcentage au total de 4 %, selon les calculs d'European Business Magazine. L'Allemagne, première économie du bloc, a pris le chemin inverse. Son taux est descendu à 2,8 %, contre 3,3 %. L'Italie est montée à 5,6 %, contre 4,2 %. L'inflation s'est accélérée dans 13 des 21 pays membres.

Pour les acheteurs, la ligne alimentaire compte plus que l'indice global.

Les produits alimentaires non transformés, les produits frais les plus exposés à la chaleur et à la sécheresse, sont passés à 4,6 %, contre 4 %. L'inflation sous-jacente, qui exclut l'énergie et l'alimentation, est restée à 2,5 %.

C'est ce dernier chiffre que la BCE surveille pour les effets de second tour. Il n'a pas encore bougé.

Ce que la BCE a réellement dit

La BCE a publié le 20 octobre une analyse intitulée « Has food inflation lost its bite? ».

Ses auteurs retracent la baisse. L'inflation alimentaire est tombée de 2,6 % en janvier 2026 à 1,1 % en août, son plus bas niveau depuis le milieu de 2021. Elle est ensuite remontée à 1,3 % en septembre. De bonnes récoltes en Europe l'an dernier et des prix internationaux plus bas pour le café, le cacao et les produits laitiers ont fait l'essentiel du travail. « Plusieurs indicateurs en amont suggèrent que les pressions sur l'inflation alimentaire se reconstituent », ont écrit les économistes.

L'analyse prévoyait que l'inflation alimentaire monte jusqu'au troisième trimestre 2027 et culmine à 3,4 %, selon Eunews.

Le scénario central d'ABN AMRO est plus modeste. La banque voit la hausse des prix alimentaires ajouter 0,5 point de pourcentage à l'inflation IPCH de la zone euro au pic du troisième trimestre 2027.

Deux chocs : engrais et météo

La BCE en nomme deux : l'énergie et les conditions météo extrêmes, qui arrivent ensemble.

Depuis les perturbations dans le détroit d'Ormuz, les prix des carburants et des engrais ont fortement augmenté. Les coûts de l'énergie se propagent peu à peu au transport, aux engrais, à l'emballage et à la transformation, et peuvent mettre plusieurs mois à atteindre les prix à la consommation. Les premiers produits touchés sont ceux qui consomment beaucoup d'énergie : blé, maïs et orge, puis pain et pâtes, puis viande et produits laitiers via l'alimentation animale.

Le second choc est météo. Les prévisions de récoltes d'août de l'UE ont ramené les rendements attendus pour les cultures d'été à environ 7 % sous la moyenne des cinq dernières années. La BCE a aussi indiqué que la chaleur et la sécheresse de l'été s'étaient déjà fait sentir en septembre. L'inflation des produits alimentaires non transformés, comme les légumes frais, a bondi à 4 % ce mois-là.

El Niño s'ajoute à cela. La NOAA a estimé à 63 % la probabilité que les températures de surface du Pacifique dépassent de 2 °C la normale plus tard cette année. Les analystes de Goldman Sachs ont estimé que l'épisode de 2026-27 pourrait relever les prix mondiaux des matières premières alimentaires de 15,8 % et les prix alimentaires de la zone euro de 1,3 %. The Guardian rapportait que l'effet complet ne serait visible qu'au second semestre 2028.

Pourquoi un chiffre alimentaire fait bouger les taux

Les économistes de la BCE ont noté que les gens achètent souvent de la nourriture, si bien que les prix alimentaires façonnent fortement la perception de l'inflation. Voilà pourquoi le pain, le lait et le chocolat comptent pour la politique monétaire. Dans une enquête Eurobaromètre publiée le 22 septembre 2026, 55 % des Européens jugeaient que maintenir des prix alimentaires raisonnables devrait être la priorité absolue de l'UE. Le niveau compte aussi. Les prix alimentaires de la zone euro sont en moyenne 30 % plus élevés qu'à la fin de 2021, avec un écart allant de 24 % en Finlande à 48 % en Estonie.

Les taux ont déjà bougé. La BCE a relevé son taux directeur de 2,25 % à 2,50 % le 10 septembre 2026.

Elle a maintenu le taux de dépôt à 2,5 % le 29 octobre. Ses projections de septembre situaient l'inflation à 3,0 % en 2026, 2,5 % en 2027 et 2,1 % en 2028.

La suite

La prochaine décision tombe les 16 et 17 décembre.

Les marchés de prédiction donnent environ 84 % de chances à une hausse d'un quart de point lors de cette réunion. Pantheon Macroeconomics anticipe une inflation de 4,1 % en novembre, 4,3 % en décembre et un pic à 4,5 % en janvier. Le gouverneur de la banque centrale slovaque, Peter Kazimir, a averti le 2 novembre qu'une inflation persistante pourrait exiger de nouvelles hausses de taux. Selon lui, les marchés sous-estiment peut-être l'ampleur du resserrement nécessaire. Il n'a donné ni chiffre ni taille pour un éventuel mouvement.

La BCE elle-même s'attend à ce que l'inflation reste au-dessus de 4 % pendant une bonne partie du premier semestre 2027. Elle prévoit ensuite une baisse vers le bas de la fourchette des 2 %, à mesure que les chiffres élevés de l'an précédent sortent des données.

Les 3,4 % sont une prévision, pas une observation.