L'inflazione alimentare nell'eurozona sale all'1,6% a ottobre dall'1,3% di settembre

La svolta è iniziata

L'inflazione generale nell'area dell'euro è salita al 4% a ottobre dal 3,8% di settembre. È il dato più alto da settembre 2023 e il doppio dell'obiettivo del 2% della BCE. I prezzi dell'energia sono cresciuti del 20,8% su base annua a ottobre, dopo il 18,9% di settembre. L'energia pesa circa il 9% del paniere dell'eurozona. Ha aggiunto all'incirca 1,9 punti percentuali al 4% complessivo, secondo i calcoli di European Business Magazine. La Germania, la maggiore economia del blocco, si è mossa in direzione opposta. Il suo tasso è sceso al 2,8% dal 3,3%. L'Italia è salita al 5,6% dal 4,2%. L'inflazione è accelerata in 13 dei 21 paesi membri.

Per chi fa la spesa, la voce alimentare conta più del dato generale.

Gli alimentari non trasformati, i prodotti freschi più esposti a caldo e siccità, sono saliti al 4,6% dal 4%. L'inflazione di fondo, che esclude energia e alimentari, è rimasta al 2,5%.

È quest'ultimo il numero che la BCE osserva per gli effetti di secondo impatto. Finora non si è mosso.

Cosa ha detto davvero la BCE

Il 20 ottobre la BCE ha pubblicato un'analisi intitolata "Has food inflation lost its bite?".

Gli autori hanno ricostruito la discesa. L'inflazione alimentare è calata dal 2,6% di gennaio 2026 all'1,1% di agosto, il minimo da metà 2021. Poi è risalita all'1,3% a settembre. A fare gran parte del lavoro sono stati i buoni raccolti in Europa l'anno scorso e i prezzi internazionali più bassi di caffè, cacao e latticini. "Diversi indicatori a monte suggeriscono che le pressioni lungo la filiera sull'inflazione alimentare stanno di nuovo crescendo", hanno scritto gli economisti.

L'analisi avvertiva che l'inflazione alimentare crescerà fino al terzo trimestre del 2027 e toccherà un picco del 3,4%, secondo Eunews.

Lo scenario base di ABN AMRO è più contenuto. Stima che i rincari alimentari aggiungeranno 0,5 punti percentuali all'inflazione HICP dell'eurozona al picco, nel terzo trimestre del 2027.

Due shock: fertilizzanti e meteo

La BCE ne indica due: energia e meteo estremo, che arrivano insieme.

Dalle interruzioni nello Stretto di Hormuz, i prezzi di carburanti e fertilizzanti sono saliti bruscamente. I costi dell'energia si trasmettono gradualmente a trasporti, fertilizzanti, imballaggi e lavorazione, e possono impiegare diversi mesi per arrivare ai prezzi al consumo. I primi prodotti colpiti sono quelli ad alta intensità energetica: grano, mais e orzo, poi pane e pasta, poi carne e latticini attraverso i mangimi.

Il secondo shock è il meteo. Le previsioni sui raccolti di agosto dell'UE hanno ridotto le attese di resa per le colture estive a circa il 7% sotto la media quinquennale. La BCE ha anche detto che il caldo e la siccità dell'estate si erano già visti a settembre. Quell'inflazione mese, per gli alimentari non trasformati come le verdure fresche, è balzata al 4%.

Su tutto questo si innesta El Niño. La NOAA ha stimato al 63% la probabilità che le temperature superficiali del Pacifico superino di 2C la norma più avanti quest'anno. Gli analisti di Goldman Sachs hanno calcolato che l'evento del 2026-27 potrebbe spingere i prezzi globali delle materie prime alimentari del 15,8% e quelli alimentari dell'eurozona dell'1,3%. The Guardian ha riferito che l'effetto completo sarà visibile solo nella seconda metà del 2028.

Perché un dato alimentare muove i tassi

Gli economisti della BCE hanno osservato che la gente compra cibo spesso, quindi i prezzi alimentari influenzano molto la percezione dell'inflazione. È per questo che pane, latte e cioccolato contano per la politica monetaria. In un sondaggio Eurobarometro pubblicato il 22 settembre 2026, il 55% degli europei ha indicato nel mantenere ragionevoli i prezzi alimentari la priorità principale dell'UE. Conta anche il livello. I prezzi alimentari nell'area dell'euro sono in media più alti del 30% rispetto alla fine del 2021, con un intervallo dal 24% della Finlandia al 48% dell'Estonia.

I tassi si sono già mossi. Il 10 settembre 2026 la BCE ha alzato il tasso di riferimento al 2,50% dal 2,25%.

Il 29 ottobre ha lasciato il tasso sui depositi al 2,5%. Le proiezioni di settembre indicano un'inflazione al 3,0% nel 2026, al 2,5% nel 2027 e al 2,1% nel 2028.

Cosa succede adesso

La prossima decisione è prevista per il 16 e 17 dicembre.

I mercati di previsione attribuiscono a quell'incontro una probabilità di circa l'84% di un aumento di un quarto di punto. Pantheon Macroeconomics prevede un'inflazione al 4,1% a novembre, al 4,3% a dicembre e un picco al 4,5% a gennaio. Il 2 novembre il governatore della banca centrale slovacca Peter Kazimir ha avvertito che un'inflazione persistente potrebbe richiedere altri aumenti dei tassi. Ha detto che i mercati potrebbero sottovalutare quanto stretto debba essere il rigore. Non ha indicato cifre né dimensioni per alcun intervento.

La stessa BCE si aspetta che l'inflazione resti sopra il 4% per buona parte del primo semestre del 2027. Poi prevede una discesa verso il 2% basso, man mano che i dati elevati dell'anno precedente escono dal calcolo.

Il 3,4% è una previsione, non un dato osservato.