IMF总裁格奥尔基耶娃：AI增速放缓将影响央行对通胀的判断

格奥尔基耶娃说了什么

格奥尔基耶娃在华盛顿的国际货币基金组织总部发言。她说，市场对过度依赖人工智能投资热潮以及高估值的担忧，正在影响世界各地的市场。

“行情忽上忽下，这种情况很可能还会持续，”她补充说。格奥尔基耶娃表示，人工智能投资热潮推高了部分国家的增长，也有助于抵消中东战争造成的石油供应负面冲击。但它同时也加大了通胀压力和金融稳定方面的担忧。她说，在价格稳定面临的风险不断累积之际，这种波动会让央行的工作更加棘手。

1.8%究竟衡量的是什么

这是该组织的压力情景。10月《世界经济展望》推演了这样一种情形：人工智能投资急剧逆转，引发资产价格下跌、企业支出走弱、经济活动放缓。

在这一情景下，到2028年全球GDP将比基线低1.1%，美国产出将比预期水平低1.8%。这是一个缺口，不是萎缩。这些数字衡量的是各经济体相对于基金组织核心预测会缩小多少，而不是产出的绝对下降。基金组织的核心预测是，2026年全球增长3.1%，高于7月预测的3.0%，但低于2025年的3.5%。上述情景是在这一核心预测之上叠加的压力测试。美国的缺口最大，因为人工智能基础设施投资支撑了当地的建筑业、半导体需求和更广泛的经济活动。

基金组织为何关注信贷而不只是芯片

基金组织的担忧不止于半导体股价。大型科技公司越来越多地依赖涉及云服务商、芯片制造商和人工智能开发商的融资安排。10月，基金组织表示，超大规模云服务商在全球投资级债券发行中的占比已从2024年的不足1%升至约10%。这种借贷敞口意味着，人工智能回报令人失望时，股市和信贷市场都可能承压。随着投资者质疑靠举债扩张人工智能的做法，CoreWeave信贷市场的违约保护成本已经上升。11月5日科技股大幅下挫，波及整个市场。

投资者担心，民主党在中期选举中获胜会加强对人工智能的监管审查，也会拖慢数据中心的建设。

这轮热潮撑起的增长

如今仅32个国家就贡献了全球增长的95%。4月时这个数字是54个国家。

自4月那轮预测以来，基金组织已下调47%经济体的增长预期，其中包括若干不在人工智能价值链上的能源进口国。通胀也是其中一环。基金组织预计，人工智能投资激增会继续对价格形成上行压力。它预计2026年全球整体消费者价格通胀为4.7%，2027年为4.1%。对石油和航运的假设是明确的。这些预测假设2026年原油均价为每桶96美元，2027年为87美元。它们还假设霍尔木兹海峡将在2027年3月重新开放，到2027年10月航运条件大体恢复到战前水平。佩蒂娅·科埃娃·布鲁克斯是基金组织负责研究的副主任。她告诉路透社，如果没有削弱石油冲击影响的措施，今年增长本会降到2.5%。她说，随着战争持续，这些措施的效果正在减弱。

接下来会发生什么

美联储的政策制定者也指出了同样的矛盾。他们警告说，人工智能支出可能在所承诺的生产率提升兑现之前就先推高成本。