Alphabet rate les attentes du troisième trimestre malgré une croissance de 103 % de Google Cloud

Résultats inférieurs aux attentes

Alphabet a annoncé pour le troisième trimestre 2026 un bénéfice de 2,12 dollar par action, sous l'estimation consensuelle Zacks de 2,94 dollar. Le chiffre d'affaires de 111 210 000 000 dollars rate aussi l'estimation de 111 800 000 000 dollars. Google Cloud a vu son chiffre d'affaires grimper de 103 % sur un an, à 30 700 000 000 dollars, porté par les infrastructures d'IA pour les entreprises, les solutions d'IA et les services cloud de base. Les ventes de systèmes TPU y ont aussi contribué de façon notable.

Le carnet de commandes du cloud atteint 561 000 000 000 dollars. La direction compte en comptabiliser un peu plus de 55 % en chiffre d'affaires d'ici 24 mois.

Trésorerie et dépenses

Les dépenses d'investissement du troisième trimestre atteignent 51 400 000 000 dollars et expliquent un flux de trésorerie disponible négatif de 9 100 000 000 dollars. La directrice financière Anat Ashkenazi cite l'investissement dans les infrastructures, l'accumulation de stocks de TPU et le paiement d'une amende de la Commission européenne. Elle confirme une prévision de dépenses d'investissement de 195 000 000 000 à 205 000 000 000 dollars pour 2026 et annonce une nouvelle hausse marquée en 2027.

Ashkenazi anticipe des amortissements plus lourds et des coûts d'exploitation des centres de données plus élevés, qui pèseront sur la rentabilité. Elle maintient son attente de retours attractifs sur le capital investi, adossée aux possibilités de monétisation des activités d'Alphabet. Selon l'entreprise, les marges de Google Cloud subiront une pression à court terme, car Alphabet dépend davantage de capacités de calcul de tiers.

Gemini et adoption de l'IA

Thomas Kurian, patron de Google Cloud, a déclaré aux analystes que près de 90 % des entreprises du Fortune 100 utilisent Gemini Enterprise. Le directeur général Sundar Pichai a mis en avant l'application Gemini, qui atteint 1 000 000 000 d'utilisateurs, et la progression de la famille de modèles Gemini 4. Pichai indique que les API des modèles maison traitent près de 32 000 000 000 de tokens par minute.

Ventes de TPU et capacités

Pichai insiste sur l'élargissement de la distribution des TPU dans la stratégie d'infrastructure IA d'Alphabet. L'entreprise propose de plus en plus des systèmes TPU complets aux clients qui exploitent leurs propres centres de données. Un analyste de Bernstein a demandé à Kurian à quoi ressemblerait la croissance du cloud sans les ventes de systèmes TPU, qui ont contribué de façon notable au résultat. Kurian répond que la demande reste forte sur les services cloud et les produits d'IA, mais que les contraintes de capacité continuent de limiter la croissance possible.

Un analyste de Barclays a interrogé la rentabilité des TPU et l'intensité capitalistique. Ashkenazi explique qu'Alphabet constitue ses stocks sur la base de contrats clients signés avant de comptabiliser le chiffre d'affaires. Kurian estime que les déploiements externes élargissent la distribution et réduisent le besoin d'installations détenues par Alphabet. Il cite les partenariats avec Oracle et Crux AI et la demande croissante des laboratoires d'IA, des institutions financières et des entreprises.

Recherche et publicité

Le chiffre d'affaires de Google Search et des autres activités publicitaires progresse de 12 %, à 63 300 000 000 dollars. Pichai souligne la croissance des requêtes Search la plus forte en cinq ans sur un an, soutenue par les expériences dopées à l'IA. Un analyste de JPMorgan a pointé l'écart entre l'accélération des requêtes et la croissance plus lente des revenus publicitaires. Philipp Schindler, directeur commercial de Google, l'attribue surtout aux effets de change, à la dynamique publicitaire et à une monétisation plus faible du mode IA.

Ashkenazi prévoit des vents contraires plus forts sur les changes au quatrième trimestre, touchant particulièrement la publicité Search et YouTube. Des comparaisons annuelles plus exigeantes pèseront aussi sur la croissance de Search.