TPG lance une offre publique de 831,7 milliards de wons sur le solde du capital de Lotte Rental

Une prime de contrôle pour les minoritaires

TPG propose aux actionnaires minoritaires les mêmes 59 000 wons par action qu'il a payés au groupe Lotte pour prendre le contrôle. L'objectif annoncé est de leur offrir le prix de la transaction de contrôle, prime incluse. TPG veut faire de Lotte Rental une filiale à part entière et demander une radiation volontaire de la cote, sous réserve du résultat de l'offre et des obligations réglementaires.

TPG a signé le contrat d'achat d'actions le 11 août. Le paiement et le transfert de la participation de 61,17% détenue par Hotel Lotte et Busan Lotte Hotel ont été finalisés le 30 octobre. Cette participation a coûté environ 13 105 000 000 000 000 wons. Offre incluse, l'engagement total de TPG dans Lotte Rental atteint 21 422 000 000 000 000 wons.

L'offre dépasse de 11,5% le cours de clôture de Lotte Rental du 5 novembre, à 52 900 wons.

Le 6 novembre à 9h08, Lotte Rental s'échangeait à 58 400 wons, en hausse de 10,4%, au plus haut sur 52 semaines, soit 600 wons ou environ 1,0% sous le prix de l'offre.

Affinity Equity Partners a accepté en mars 2025 d'acheter 56,2% à 77 115 wons par action. Cela valorisait Lotte Rental à 1 570 000 000 000 wons, soit 2,6 fois le cours de l'époque, à 29 000 wons. La Korea Fair Trade Commission a bloqué l'opération après plus de 10 mois d'examen, invoquant la concurrence avec SK Rent-a-Car, qu'Affinity détenait déjà. Les 59 000 wons de TPG sont inférieurs aux 77 115 wons d'Affinity. Le groupe Lotte a vendu Lotte Rental dans le cadre de ses principales mesures de restructuration de son portefeuille et d'amélioration de sa situation financière, rapporte le Herald.

La dette finance l'offre publique

Lexicon a emprunté l'intégralité des 831 700 000 000 wons nécessaires à l'offre auprès de KB Securities et de Woori Bank. Lexicon a signé le contrat de prêt le 27 octobre. Sa maturité est de cinq ans et son taux annuel fixe minimal de 5,85%. L'ensemble de la participation de 61,17% est gagé depuis un enregistrement du 30 octobre. La même chose est prévue pour les actions achetées dans le cadre de l'offre. Les emprunts couvrent près de 40% des 21 422 000 000 000 000 wons de l'engagement total.

Lexicon a levé environ 12 059 000 000 000 000 wons le 29 octobre par une augmentation de capital, en émettant 1 205 925 actions à 1 000 000 de wons chacune.

Sur les fonds de l'offre, 166 300 000 000 wons ont été versés sur un compte de KB Securities le 4 novembre, et les 665 400 000 000 wons restants sont dus au plus tard le 30 novembre.

Pourquoi les fonds veulent les derniers 38,83%

Signal, le média de Sedaily, rapporte que huit des neuf opérations entre des sociétés coréennes cotées et des fonds de capital-investissement mondiaux entre 2023 et 2026 étaient des offres publiques complètes visant une radiation, soit 88,9%. Cette méthode a retiré de la cote Lock&Lock, Osstem Implant, Ssangyong C&E et Lutronic. Le rachat de SK Eternix par KKR fait exception. Les analystes cités par Signal présentent ces rachats complets comme un moyen de réduire les coûts fixes d'une cotation et d'éliminer les frictions avec les actionnaires ordinaires.

Le document ne fixe pas de méthode de radiation. Il indique que Lexicon n'a pas de projet de fusion, de scission ou de transfert d'activité après l'offre. La méthode précise sera décidée une fois les résultats de l'offre et les conditions associées connus.

Le président Lee Jae-myung a appelé à un équilibre entre la protection des actionnaires minoritaires et la nécessité d'éviter un refroidissement du marché. Le gouvernement réfléchit à une règle d'offre publique obligatoire.

Ce qui vient ensuite

L'offre se clôt le 3 décembre. Le règlement tombe le 7 décembre, selon le document. Lexicon n'a fixé aucun seuil minimal d'acceptation et compte acheter toutes les actions valablement apportées. Lotte Rental loue des véhicules sur courte et longue durée, vend des voitures d'occasion et loue du matériel professionnel.