AMD stima ricavi di 17 miliardi per il quarto trimestre, mentre resta l'allarme Intel sui PC

La stima è arrivata dopo un mese difficile per il titolo. Secondo LYNX Equity Strategies le azioni AMD avevano perso circa il 30% rispetto al mese precedente.

Per chi compra un PC l'effetto pratico è che i prezzi dei sistemi restano alti. Intel dice che il rallentamento della clientela durerà almeno fino alla prima metà del 2027. Dice anche che la pressione sui prezzi delle memorie proseguirà nel 2027. Per gli investitori di AMD la prova è se le vendite nel data center riescono a correre più veloci di un business client che il rivale ha appena svalutato. Nel secondo trimestre il data center ha pesato per il 58% dei ricavi. La stima non specifica quanto dipenda dagli acceleratori Instinct e quanto dai processori server EPYC.

AMD indica una guidance sopra le attese

La guidance per il quarto trimestre è di 17 miliardi di dollari, più o meno il 3%. La media delle stime degli analisti era di 16,3 miliardi.

Prima della pubblicazione dei conti Wall Street si aspettava utili di 1,95 dollari per azione contro 1,20 dollari un anno prima, su ricavi di circa 13 miliardi. Sarebbe stata una crescita annua del 41% circa, con margine lordo rettificato vicino al 56%, invariato sul trimestre precedente. AMD aveva indicato quella cifra di ricavi con una tolleranza di 300 milioni.

Il termine di paragone è un secondo trimestre record. I ricavi sono saliti del 50% a 11,5 miliardi. I ricavi del data center sono più che raddoppiati a 6,7 miliardi e quel segmento ha rappresentato circa il 58% delle vendite complessive. Gli impegni dietro la linea AI sono consistenti. OpenAI e Meta Platforms hanno ciascuna firmato per 6 gigawatt di GPU AMD Instinct. Anthropic ha firmato per un massimo di 2 gigawatt. AMD investe fino a 5 miliardi in Anthropic nell'ambito dell'accordo.

La metà client del portafoglio

Il Client Computing and Physical AI Group di Intel ha riportato ricavi per 8,1 miliardi nel trimestre chiuso a settembre, in calo del 5% su base annua. L'azienda ha indicato per il trimestre di dicembre ricavi tra 15 e 16 miliardi. Ha indicato un margine lordo non-GAAP del 38%, giù dal 44,1%.

Il direttore finanziario di Intel David Zinsner ha detto che il rallentamento dei PC dovrebbe proseguire almeno fino alla prima metà del 2027. Intel ha attribuito la causa alla carenza di memorie che riguarda tutto il settore, che alza i costi dei sistemi e danneggia la domanda. È il punto di snodo tra le due metà del business dei chip. I prezzi delle memorie sostengono SK Hynix e pesano sui volumi dei PC.

Venerdì AMD ha chiuso a 504,80 dollari, in calo del 10,88%, dopo le previsioni di Intel. Intel ha perso il 28,6% e il Philadelphia Semiconductor Index ha lasciato più del 7%.

La memoria fissa il prezzo di tutto il resto

SK Hynix ha riportato un utile operativo di 83.300.000.000.000 won per il trimestre da luglio a settembre, contro 11.400.000.000.000 won un anno prima. I ricavi sono stati di 104.600.000.000.000 won, in crescita di circa il 328%. Ne risulta un margine operativo dell'80%, e il titolo ha guadagnato più del 9%.

L'azienda ha detto che la capacità DRAM è esaurita fino al 2029. Ha anche detto che la carenza di memorie per l'AI persisterà fino al 2030. L'adozione si sta allargando oltre i fornitori di cloud verso le imprese, la robotica e la guida autonoma. Morningstar stima che HBM4 costi il 50% in più di HBM3E. L'analista di RBC Capital Markets Srini Pajjuri vede un percorso credibile perché il ciclo duri altri cinque trimestri.

La memoria è ormai il fattore che fa oscillare i prezzi dei sistemi. La guidance di Intel sulla clientela e i margini di SK Hynix sono due estremi dello stesso scambio.

SK Hynix ha annunciato circa 100.000.000.000.000 won, ossia circa 75.000.000.000 dollari, di remunerazione agli azionisti per il 2026. A finanziare la distribuzione saranno gli utili e le plusvalenze sulla quota in Kioxia.

Lo schermo diviso di Intel

L'altra Intel cresce in fretta. I ricavi del gruppo Data Center and AI sono saliti del 78% a 7,3 miliardi. È stata la crescita più forte di quel business in 15 anni. L'utile operativo del segmento è stato di 3,0 miliardi con un margine del 41,5%.

La carenza di substrati limitava quanti processori server Intel potesse spedire. Si prevede che il vincolo duri fino alla prima metà del 2027. Ogni chip server che Intel non riesce a spedire è una vendita per cui AMD può competere. Nel trimestre precedente il data center era già più del doppio del business client di AMD. I ricavi della fonderia sono saliti del 58% a 6,7 miliardi, ma il segmento ha comunque chiuso con una perdita operativa di 1,9 miliardi. Su base GAAP l'utile netto attribuibile a Intel è sceso del 18% a 3,3 miliardi, ossia 0,60 dollari per azione diluita, da 4,1 miliardi, ossia 0,90 dollari. Intel ha anche completato nel trimestre un'offerta pubblica di azioni da 23.000.000.000 di dollari. Ha annunciato l'intenzione di acquisire la piattaforma di software quantistico Classiq.

Cosa guardare

L'hardware dietro gli impegni AI di AMD è Helios. È un rack che stipa 72 acceleratori Instinct MI455X e processori EPYC in 18 vassoi di calcolo con 31 terabyte di memoria HBM4. Le spedizioni di produzione sono iniziate a settembre.

Il primo gigawatt di capacità impegnata da Anthropic è atteso nella prima metà del 2027. Il chip server Venice di AMD è il primo prodotto di calcolo ad alte prestazioni in produzione sul processo a 2 nanometri di TSMC. La base produttiva è a Taiwan. Il ritmo della costruzione di Helios dipende dalla capacità di wafer e di packaging tanto quanto dall'esecuzione di AMD.

LYNX Equity Strategies ha detto che non si stupirebbe se la previsione di crescita del 70% dei processori server per il 2027 si rivelasse prudente.

La stessa nota indica la prossima IPO di Anthropic come un possibile freno al titolo. Per ora la guidance resta valida, e con essa resta valido l'allarme di Intel sui PC.