Marvell acquista Lumentum: operazione da 115 miliardi di dollari tutta in azioni

Gli azionisti di Lumentum riceveranno 4,5 azioni Marvell per ogni azione posseduta. Matt Murphy, amministratore delegato di Marvell, guiderà la società combinata. Michael Hurlston, amministratore delegato di Lumentum, entrerà nel consiglio di amministrazione di Marvell.

Il prezzo ridimensionato

Lunedì le azioni di entrambe le società hanno perso terreno. Da quando Bloomberg ha riferito delle trattative, il titolo Marvell è sceso: ai prezzi di metà giornata l'offerta valeva circa 824 dollari per azione Lumentum, ossia all'incirca 84 miliardi di dollari, secondo una nota di ricerca di Stifel. Molto meno dei 115 miliardi annunciati.

Perché Marvell vuole i laser

L'operazione porta dentro un produttore di chip quella che Lumentum descrive come la più grande fabbrica di wafer al fosfuro di indio del mondo. Arriva in un momento in cui i laser sono tra i componenti più scarsi dell'infrastruttura per l'IA. Dopo la conference call di lunedì, l'analista di Stifel Tore Svanberg ha scritto che il management è stato "esplicito che la scarsità di laser non è la ragione dell'operazione, ma piuttosto un effetto collaterale" della sua convinzione che la domanda di ottica per lo scale-up sia ormai arrivata.

Le due società definiscono la combinazione "extreme co-design". I DSP, i chip per switch e la fotonica al silicio di Marvell saranno progettati insieme ai laser al fosfuro di indio, ai transceiver e agli switch ottici di Lumentum. Le aziende dichiarano un mercato indirizzabile complessivo da 550 miliardi di dollari e prevedono di tagliare più di 1 miliardo di dollari di costi all'anno. Questa cifra è molto più grande dei 39,5 miliardi di dollari del mercato dei componenti ottici misurato da Omdia nei quattro trimestri fino a giugno.

I risultati di Lumentum danno slancio all'operazione. Nel primo trimestre fiscale il fatturato è stato di 1,26 miliardi di dollari, in aumento del 136,5% su base annua. L'azienda ha annunciato una seconda importante vittoria NPO/CPO sostenuta da oltre 5 miliardi di dollari di impegni d'acquisto.

Clienti e concorrenza

Lumentum vende laser ai produttori di moduli che comprano anche i DSP di Marvell. Possedere la linea di transceiver di Lumentum mette Marvell in concorrenza con quei clienti, anche se il management ha detto che i moduli rappresenteranno meno del 10% del fatturato combinato. Nvidia ha investito 2 miliardi di dollari in ciascuna delle due società quest'anno, quindi ha una partecipazione su entrambi i lati dell'operazione.

La domanda si sposta verso il datacom. Secondo Omdia, nei quattro trimestri fino a giugno il datacom ha rappresentato il 74% dei 39,5 miliardi di dollari del mercato dei componenti ottici, contro il 22% del telecom. Gli ordini per il trasporto superano già l'offerta. Ciena ha spinto l'accordo multi-source Open CPX, che propone soluzioni CPO e NPO aperte e interoperabili in alternativa ai progetti di singolo fornitore. L'operazione Marvell-Lumentum mette alla prova la disponibilità degli acquirenti di ottica per l'IA ad accettare un unico fornitore per laser, driver e DSP.