Marvell kupuje Lumentum za 115 mld dol. w transakcji rozliczanej akcjami

Akcjonariusze Lumentum dostaną 4,5 akcji Marvella za każdą posiadaną akcję. Połączoną firmą pokieruje prezes Marvella Matt Murphy, a prezes Lumentum Michael Hurlston wejdzie do zarządu Marvella.

Przecena

W poniedziałek kursy obu spółek spadły. Spadek kursu Marvella od chwili, gdy Bloomberg podał informację o rozmowach, sprawił, że przy kursach z południa oferta była warta około 824 dol. na akcję Lumentum, czyli mniej więcej 84 mld dol., tak wynika z noty analitycznej Stifel. To znacznie poniżej nagłówkowych 115 mld dol.

Po co Marvellowi lasery

Transakcja wprowadza do producenta chipów zakład, który Lumentum opisuje jako największą na świecie fabrykę waferów z fosforku indu (InP). Dzieje się to w momencie, gdy lasery należą do najtrudniej dostępnych elementów infrastruktury AI. Analityk Stifel Tore Svanberg napisał po poniedziałkowej telekonferencji, że zarząd „wprost stwierdził, że ciasna podaż laserów nie jest powodem transakcji, tylko jej skutkiem ubocznym”. Powodem jest raczej przekonanie zarządu, że popyt na optykę do skalowania już się pojawił.

Obie firmy nazywają połączenie „ekstremalnym współprojektowaniem”. DSP Marvella, krzem przełączników i fotonika krzemowa będą projektowane razem z laserami z fosforku indu, transceiverami i optycznymi przełącznikami torów Lumentum. Firmy twierdzą, że ich wspólny rynek adresowalny jest wart 550 mld dol., i liczą na cięcie kosztów o ponad 1 mld dol. rocznie. Ta kwota 550 mld dol. jest znacznie większa niż rynek komponentów optycznych wart 39,5 mld dol., który Omdia zmierzyła w czterech kwartałach do czerwca.

Wyniki Lumentum dodają rozpędu. Przychody w pierwszym kwartale roku obrachunkowego wyniosły 1,26 mld dol., o 136,5% więcej niż rok wcześniej. Firma poinformowała o drugim dużym kontrakcie na NPO/CPO, zabezpieczonym zobowiązaniami zakupowymi na ponad 5 mld dol.

Klienci i konkurencja

Lumentum sprzedaje lasery producentom modułów, którzy kupują też DSP Marvella. Przejęcie linii transceiverów Lumentum stawia Marvella w konkurencji z tymi klientami, choć zarząd mówił, że moduły dadzą mniej niż 10% połączonych przychodów. Nvidia zainwestowała w tym roku po 2 mld dol. w każdą z firm, więc ma udziały po obu stronach transakcji.

Popyt przechyla się ku transmisji danych. Według Omdii transmisja danych odpowiadała za 74% rynku komponentów optycznych wartego 39,5 mld dol. w czterech kwartałach do czerwca, wobec 22% dla telekomunikacji. Zamówienia na transport już przewyższają podaż. Ciena forsuje porozumienie Open CPX, które przeciwstawia otwarte, interoperacyjne CPO i NPO projektom jednego dostawcy. Transakcja Marvell-Lumentum sprawdza, czy kupujący optykę do AI zaakceptują jednego dostawcę laserów, driverów i DSP.