Marvell kauft Lumentum für 115 Milliarden US-Dollar in Aktien

Lumentum-Aktionäre erhalten für jede Aktie 4,5 Marvell-Aktien. Marvell-Chef Matt Murphy führt das fusionierte Unternehmen, Lumentum-Chef Michael Hurlston kommt in den Marvell-Verwaltungsrat.

Die Neubewertung

Die Aktien beider Firmen gaben am Montag nach. Weil der Marvell-Kurs seit dem Bloomberg-Bericht über die Gespräche gefallen ist, war das Angebot zu den Mittagskursen nur noch rund 824 US-Dollar je Lumentum-Aktie wert, also etwa 84 Milliarden US-Dollar. Das geht aus einer Research-Notiz von Stifel hervor. Damit liegt der Wert deutlich unter der genannten Summe von 115 Milliarden US-Dollar.

Warum Marvell die Laser will

Mit dem Geschäft kommt die nach Angaben von Lumentum größte Indiumphosphid-Waferfabrik der Welt zu einem Chiphersteller. Das passiert in einer Zeit, in der Laser zu den knappsten Teilen der KI-Infrastruktur gehören. Stifel-Analyst Tore Svanberg schrieb nach der Telefonkonferenz am Montag, das Management habe „ausdrücklich erklärt, dass die knappe Laser-Versorgung nicht der Grund für das Geschäft sei, sondern eher ein Nebenprodukt“ der Erwartung, dass die Nachfrage nach Scale-up-Optik nun da ist.

Beide Unternehmen nennen die Verbindung „extreme Co-design“. Die DSPs, das Switch-Silizium und die Siliziumphotonik von Marvell sollen gemeinsam mit den Indiumphosphid-Lasern, Transceivern und optischen Circuitswitches von Lumentum entwickelt werden. Sie nennen einen gemeinsamen adressierbaren Markt von 550.000.000.000 US-Dollar und erwarten Einsparungen von mehr als 1.000.000.000 US-Dollar pro Jahr. Diese Marktgröße liegt weit über den 39.500.000.000 US-Dollar, die Omdia für den Markt für optische Komponenten in den vier Quartalen bis Juni gemessen hat.

Die Zahlen von Lumentum liefern zusätzlichen Schwung. Der Umsatz im ersten Geschäftsquartal lag bei 1.260.000.000 US-Dollar, ein Plus von 136,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Das Unternehmen meldete einen zweiten großen Erfolg bei NPO/CPO, gestützt auf Kaufverpflichtungen von mehr als 5.000.000.000 US-Dollar.

Kunden und Wettbewerb

Lumentum verkauft Laser an Modulhersteller, die auch DSPs von Marvell kaufen. Mit der Übernahme der Transceiver-Sparte von Lumentum tritt Marvell in Konkurrenz zu diesen Kunden. Das Management gab an, Module würden weniger als 10 Prozent des kombinierten Umsatzes ausmachen. Nvidia hat in diesem Jahr 2.000.000.000 US-Dollar in jedes der beiden Unternehmen gesteckt und ist damit auf beiden Seiten des Geschäfts beteiligt.

Die Nachfrage verschiebt sich in Richtung Datacom. Omdia zufolge entfielen auf Datacom 74 Prozent des 39.500.000.000 US-Dollar großen Marktes für optische Komponenten in den vier Quartalen bis Juni, auf Telecom 22 Prozent. Die Bestellungen im Transportbereich übersteigen bereits das Angebot. Ciena hat die Multi-Source-Vereinbarung Open CPX vorangetrieben, die offene, interoperable CPO- und NPO-Designs gegen Einzelanbieter-Lösungen setzt. Das Geschäft zwischen Marvell und Lumentum wird zeigen, ob Käufer von KI-Optik einen einzigen Lieferanten für Laser, Treiber und DSPs akzeptieren.