Marvell rachète Lumentum pour 115 milliards de dollars en actions

Les actionnaires de Lumentum recevront 4,5 actions Marvell pour chaque action détenue. Matt Murphy, PDG de Marvell, dirigera l'ensemble, et Michael Hurlston, PDG de Lumentum, entrera au conseil d'administration de Marvell.

La revalorisation

Les deux titres ont reculé lundi. Depuis que Bloomberg a révélé les discussions, la baisse de Marvell ramenait l'offre à environ 824 dollars par action Lumentum aux cours de la mi-journée, soit près de 84 milliards de dollars, selon une note de recherche de Stifel. On est loin des 115 milliards de dollars annoncés.

Pourquoi Marvell veut les lasers

L'opération place ce que Lumentum présente comme la plus grande usine de plaquettes au phosphure d'indium au monde à l'intérieur d'un fabricant de puces, à un moment où les lasers comptent parmi les composants les plus rares de l'infrastructure d'IA. Après la conférence téléphonique de lundi, l'analyste de Stifel Tore Svanberg a écrit que la direction avait « clairement indiqué que la pénurie de lasers n'était pas la raison de l'accord, mais plutôt un effet secondaire » de sa conviction que la demande d'optique à montée en charge est arrivée.

Les deux sociétés parlent de « co-conception extrême ». Les DSP, le silicium de commutation et la photonique silicium de Marvell seront conçus en même temps que les lasers au phosphure d'indium, les émetteurs-récepteurs et les commutateurs optiques de circuits de Lumentum. Elles revendiquent un marché adressable combiné de 550 000 000 000 de dollars et comptent réduire leurs coûts de plus de 1 000 000 000 de dollars par an. Ce chiffre de 550 000 000 000 dépasse de loin le marché des composants optiques de 39 500 000 000 de dollars mesuré par Omdia sur les quatre trimestres clos fin juin.

Les résultats de Lumentum ajoutent à l'élan. Le chiffre d'affaires du premier trimestre fiscal atteint 1 260 000 000 de dollars, en hausse de 136,5 % sur un an. La société a annoncé une deuxième victoire majeure en NPO/CPO, adossée à plus de 5 000 000 000 de dollars d'engagements d'achat.

Clients et concurrence

Lumentum vend ses lasers à des fabricants de modules qui achètent aussi les DSP de Marvell. En possédant la ligne d'émetteurs-récepteurs de Lumentum, Marvell se place en concurrence avec ces clients, même si la direction affirme que les modules représenteront moins de 10 % du chiffre d'affaires combiné. Nvidia a investi 2 000 000 000 de dollars dans chacune des deux sociétés cette année, et détient donc une participation des deux côtés de l'opération.

La demande penche vers le datacom. Selon Omdia, le datacom représentait 74 % du marché des composants optiques de 39 500 000 000 de dollars sur les quatre trimestres clos fin juin, contre 22 % pour le telecom. Les commandes de transport dépassent déjà l'offre. Ciena pousse l'accord multisources Open CPX, qui défend des CPO et NPO ouverts et interopérables face aux conceptions mono-fournisseur. L'accord Marvell-Lumentum teste si les acheteurs d'optique pour l'IA accepteront un seul fournisseur pour les lasers, les pilotes et les DSP.