Novartis bucht 1,9 Milliarden US-Dollar Teilwertminderung auf Aviditys del-desiran ab

Belastung im dritten Quartal und Prognose

Novartis legte am 27. Oktober 2026 die Zahlen für das dritte Quartal vor, darunter eine Teilwertminderung von 1,9 Milliarden US-Dollar auf del-desiran. Das Präparat ist eines von drei Antikörper-Oligonukleotid-Konjugaten (AOCs) in der klinischen Phase, die Novartis mit Avidity Biosciences übernommen hat. Die Belastung trägt dem zusätzlichen Zeit- und Ressourcenbedarf Rechnung, den Novartis für eine weitere Studie erwartet, nachdem das Medikament in einer Phase-3-Studie bei myotoner Dystrophie Typ 1 gescheitert war.

Zusätzlich verbuchte Novartis 300 Millionen US-Dollar für pelacarsen, sein cholesterinsenkendes Medikament. Damit summieren sich die Belastungen aus zwei gescheiterten späten Programmen auf rund 2,2 Milliarden US-Dollar. Das Betriebsergebnis fiel im Quartal um 61 Prozent. Der Nettoumsatz stieg um 4 Prozent auf 14,52 Milliarden US-Dollar, weil Kisqali, Kesimpta, Scemblix und Leqvio die Generikakonkurrenz für Entresto, Promacta und Cosentyx ausglichen.

Novartis hob die Prognose für das Gesamtjahr an: Statt eines zuvor erwarteten leichten Rückgangs im niedrigen einstelligen Bereich rechnet das Unternehmen nun mit einem stabilen Ergebnis oder einem leichten Plus im niedrigen einstelligen Bereich. Die Prognose für das Umsatzwachstum im niedrigen einstelligen Bereich bleibt bestehen. Wie Reuters berichtete, betrifft die Anhebung das operative Kernbetriebsergebnis.

Was HARBOR zeigte

In HARBOR wurden knapp 160 Patienten mit myotoner Dystrophie Typ 1 eingeschlossen. Del-desiran verbindet einen Antikörper, der auf den Transferrinrezeptor 1 auf Muskelzellen zielt, mit einer siRNA-Nutzlast, die die mRNA für das krankheitsauslösende Protein DMPK zerstören soll. Der primäre Endpunkt der Studie, die per Video gemessene Zeit bis zum Öffnen der Hand, wurde nicht signifikant verbessert.

Novartis erklärte, bei sekundären und explorativen Messgrößen "Hinweise auf klinische Aktivität" gesehen zu haben, ohne die Daten zu nennen, auf denen diese Aussage beruht. Das Unternehmen will mit den Zulassungsbehörden über das weitere Vorgehen sprechen.

Laut Reuters wurde der geschätzte Wert des Medikaments wegen Entwicklungsverzögerungen von ursprünglich 7,48 Milliarden US-Dollar gesenkt. Finanzvorstand Mukul Mehta sagte in einem Interview, Novartis erwarte weiterhin, dass del-desiran erfolgreich sein werde, anders als pelacarsen, das vollständig abgeschrieben wurde.

Als das Scheitern von HARBOR im September bekannt wurde, fielen die Novartis-Aktien vor Handelsbeginn um 12 Prozent. Der Kursrutsch spiegelte auch das Scheitern von pelacarsen wider.

Die Avidity-Übernahme

Novartis vereinbarte im Oktober 2025, 72,00 US-Dollar je Aktie in bar zu zahlen, rund 12 Milliarden US-Dollar auf vollständig verwässerter Basis. Der Preis lag 46 Prozent über dem Schlusskurs von Avidity am 24. Oktober 2025 von 49,15 US-Dollar und rund 62 Prozent über dem volumengewichteten Durchschnittskurs der letzten 30 Tage von 44,42 US-Dollar. Novartis bezifferte den Unternehmenswert auf etwa 11 Milliarden US-Dollar. Die Übernahme wurde im Februar 2026 abgeschlossen.

Der Zukauf hob die erwartete durchschnittliche jährliche Umsatzwachstumsrate von Novartis für 2024 bis 2029 von 5 auf 6 Prozent. Zum Avidity-Deal gehörten drei späte AOCs: del-desiran, del-brax und del-zota. Del-brax erreichte in einer Phase-1/2-Studie bei fazioskapulohumeraler Muskeldystrophie, der FORTITUDE-Studie, den primären Biomarker-Endpunkt, und Novartis schließt derzeit Patienten in eine Phase-3-Studie ein. Del-zota wird bei der FDA für Duchenne-Muskeldystrophie im beschleunigten Prüfverfahren behandelt.

Druck auf die M&A-Strategie

Narasimhan sagte, die Abschreibung ändere nichts an der Überzeugung von Novartis von den AOCs. Das Scheitern von del-desiran "ändert nichts an unserer Überzeugung von [AOCs] und ihrer Fähigkeit, neuromuskuläre Erkrankungen zu behandeln", sagte er in der Telefonkonferenz. Den Avidity-Deal beschrieb er als "auf eine Delle gestoßen".

Artisan Partners, einer der 20 größten Aktionäre von Novartis, forderte am 10. September 2026 einen Umbau des Verwaltungsrats, um die Aufsicht über Übernahmen zu verbessern. David Samra von der Firma sagte zu Reuters, "die Party ist vorbei", und drängte Verwaltungsratspräsident Giovanni Caforio, das Team für Dealabschlüsse auszutauschen. Die Novartis-Aktie fiel an einem einzigen Tag um 11 Prozent, was fast 30 Milliarden US-Dollar Börsenwert und sämtliche Kursgewinne des Jahres 2026 auslöschte.

Narasimhan sagte, Rückschläge gehörten zur Arzneimittelentwicklung, und einige im Markt hätten überreagiert. "Wir müssen unsere M&A-Strategie nicht ändern", sagte er zu Journalisten. Mehta sagte, der freie Cashflow dürfte in den nächsten fünf Jahren 20 Milliarden US-Dollar übersteigen, was Spielraum für Zukäufe in der Größenordnung von 2 Milliarden US-Dollar lasse.